Digital Workforce Q4’25 snabbkommentar: Rapporten var intressant på flera sätt

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-18 07:35 GMT. Ge feedback här.

Digital Workforce publicerade sin bokslutskommuniké för 2025 i morse. Omsättningen växte starkt drivet av företagsförvärvet och var i linje med våra förväntningar. Marginalen förbättrades tydligt men var lägre än förväntat. Företaget har under början av året vunnit lovande nya och strategiskt viktiga avtal, vilket stärker förtroendet, men det finns fortfarande arbete att göra. Företagets guidning är väl i linje med våra estimat och gällande marginalen till och med en liten positiv överraskning. Förslaget till utdelning översteg våra estimat, och som ett tillväxtföretags beslut är det höga utdelningsförslaget något förvånande. 

Omsättningen växte starkt som väntat, drivet av företagsförvärvet

Digital Workforces omsättning ökade med 21 % till 8,6 MEUR under Q4 och var i linje med vårt estimat. Tillväxten drevs av förvärvet av e18, och organiskt uppskattar vi att tillväxten var 2 %. Organisk tillväxt är något bättre än IT-tjänstesektorn som helhet (Q3 -2 %), men långsammare än föregående år och potentialen i det stora hela. Affärsområdesvis växte de "mer värdefulla" återkommande tjänsterna med 15 %, i motsats till vår förväntade tillväxt på 31 %. Konsulttjänsterna växte däremot med 34 % och utvecklades betydligt bättre än vår tillväxtprognos på 10 %. Förvärvet av e18 förväntades till stor del bestå av återkommande intäkter, och därför är omsättningstillväxtens struktur förvånande.

Företaget har tidigare kommenterat att Agent Workforce-lösningen skapar goda och skalbara tillväxtmöjligheter för första halvåret 2026. Under Q4 gjorde företaget framsteg med att utöka affärsområdet för kontinuerliga tjänster och Outsmart-automationsplattformen med agentbaserade Agent Workforce AI-produkter. Företaget rapporterar att flera nya transformativa agentbaserade AI-lösningar togs i bruk, särskilt för kunder inom finans- och försäkringsbranschen. Samarbetet med teknikpartners växte, och företaget har investerat i ett projekt som är centralt för strategin. Målet är att bygga skalbara och repeterbara agentbaserade AI-produkter på företagsnivå. Företaget rapporterade nya avtalsvinster för agentlösningar i början av året.

Vinsten var lägre än förväntat i Q4

Q4-vinsten förbättrades men var lägre än förväntat. Bruttomarginalen var 39 %, en tydlig förbättring från jämförelseperiodens 33 %. Förbättringen av bruttomarginalen är kopplad till en bättre debiteringsgrad för egen personal, bättre avtal och effektivitetsåtgärder. EBITDA uppgick till 0,58 MEUR och justerad för engångsposter till 0,75 MEUR, vilket var lägre än vårt estimat på 0,9 MEUR. Detta motsvarar en justerad EBITDA-marginal på 8,7 %, vilket är högre än jämförelseperiodens 4 %, men lägre än vårt estimat på 11 %. I det stora hela begränsas marginalen fortfarande av strategiska investeringar. Generellt är vinstnivån och marginalen i Digital Workforce känsliga på kvartalsbasis, eftersom storleken fortfarande är liten och därmed kan start och avslut av enskilda större projekt samt tidpunkten för investeringar tydligt påverka lönsamhetsnivån för ett enskilt kvartal. Avskrivningarna var något lägre än förväntat, medan finanskostnaderna å andra sidan var något högre än förväntat. Vinsten per aktie var därmed 0,00 euro, en cent under jämförelseperioden. Hela årets vinst per aktie var -0,07 euro.

Företaget publicerade en ny utdelningspolicy i början av 2025, med målet att dela ut minst 30 % av räkenskapsårets vinst. Företagets styrelse föreslår en utdelning på 0,09 euro per aktie för 2025, vilket är betydligt högre än vårt estimat på 0,04 euro. Det är något förvånande varför utdelning betalas ut istället för att satsa på tillväxt, särskilt då kassaflödet ännu inte är särskilt bra. Absolut sett är skillnaden i utdelning inte så betydande, men som signal är det tankeväckande. Å andra sidan bör kassaflödet förbättras under 2026. 

Guidningen är väl i linje med våra estimat

Digital Workforce förväntar sig att koncernens omsättning kommer att växa med minst 15 % under 2026 jämfört med 2025. Dessutom förväntar sig företaget att den justerade EBITDA-marginalen kommer att ligga mellan 6–12 % av omsättningen. Innan Q4-rapporten estimerade vi att företagets omsättning skulle växa med 20 % under 2025, drivet av företagsförvärv (organiskt 7 %). Dessutom uppskattade vi att den justerade rörelsevinsten skulle öka till 2,7 MEUR, vilket motsvarar 8 % av omsättningen (2025: 1,1 MEUR). Utsikterna för omsättningstillväxt stöds också av nya avtalsvinster och särskilt ett betydande avtal, med ett årligt värde på 1,4 MUSD, som meddelades strax före rapporten med en stor amerikansk hälsovårdsorganisation. Detta stärker förtroendet för företagets konkurrenskraft även på den amerikanska marknaden.