Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-21 06:34 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Modular Finance 16-21 estimat (konsensus)

Elisas Q1-rapport, som publicerades i morse, var något svagare än våra förväntningar vad gäller siffrorna, men det viktigaste var att konkurrensen lättade. Omsättningen minskade på grund av försäljningen av lågmarginalutrustning, och den viktiga telekomomsättningen ökade endast marginellt. Det jämförbara resultatet ökade dock och var i linje med våra förväntningar. Vi anser att den lättade konkurrensen är rapportens viktigaste budskap, eftersom vi bedömer att det kommer att stödja utvecklingen av ARPU och lönsamhet framöver. Dessutom upprepade företaget sin guidning som väntat.

Omsättningen minskade något och var lägre än förväntat

Elisas omsättning minskade med 1,3 % till 548 MEUR och underskred både våra och konsensus estimat (566-567 MEUR). Omsättningen minskade på grund av svagare försäljning av utrustning, vilket påverkades av den utmanande ekonomiska situationen samt stigande priser på utrustning, drivet av ökade komponentkostnader. Omsättningen stöddes av tillväxt inom internationella mjukvarutjänster och fasta tjänster. Segmentvis minskade omsättningen från konsumentkunder med 2 %, från företagskunder med 3 % och internationella mjukvarutjänster växte med 7 %. Särskilt tillväxten i telekomtjänsternas omsättning, som vi följer, var 0,5 %, vilket innebär en tydlig avmattning från föregående kvartals 2,4 %. Tillväxten har tydligt avtagit från nivåerna på 4-7 % i början av 2020-talet, vilket enligt vår mening kräver noggrannare övervakning. Elisa förväntar sig att telekomtjänsternas omsättning kommer att växa med 1–3 % och att internationella mjukvarutjänster kommer att växa organiskt med över 10 % under 2026. Med dessa parametrar ligger man därmed under helårsmålen i början av året.

Resultatet var i linje med förväntningarna och kassaflödet förbättrades ytterligare

Den jämförbara EBITDA ökade med 2 % och uppgick till 203 MEUR, vilket var i linje med våra och marknadens estimat. Därmed förbättrades EBITDA-marginalen (just.) från jämförelseperioden och var 37,0 % (Q1’25 35,8 %). Lönsamhetsförbättringen drevs av ett omfattande effektiviseringsprogram samt en bättre omsättningsstruktur, baserad på minskad försäljning av utrustning. Det rapporterade resultatet tyngdes av omstruktureringskostnader på 4 MEUR (estimat 0 MEUR). Det fanns inga överraskningar eller avvikelser på övriga kostnadsrader jämfört med tidigare. Det jämförbara resultatet per aktie var därmed 0,59 euro i Q1. Positivt var den fortsatta förbättringen av det jämförbara kassaflödet till 95 MEUR (Q1’25 82 MEUR).

Konkurrensen lättade som väntat

Förhållandet mellan icke-räntebärande skulder och EBITDA minskade (0,1x) något och var 1,8x, vilket ligger inom målsättningsintervallet 1,5x-2,0x. ARPU för mobila postpaid-samtal i Finland minskade marginellt till 23,9 euro (Q4’25 24,3 euro), vilket återspeglar den hårda konkurrensen under förra året. Den mobila postpaid-churnen, som var ett orosmoment förra året, minskade dock som väntat och var 17,2 % i Q1 (Q4’25 23,0 %). Därmed ligger churnen återigen under genomsnittet på 18 % för de senaste tre åren. Lättnaden i konkurrensen var väntad, då operatörerna gav kommentarer i denna riktning i samband med Q4-rapporten. Sammantaget anser vi att den lättade konkurrensen är mycket viktig för årets resultatutveckling.

Elisa upprepade sin guidning som väntat

Elisa guide:ar för att omsättningen ska ligga på samma nivå som föregående år eller något högre, vilket är ett typiskt sätt för företaget att inleda året. Dessutom guide:ar företaget för en jämförbar EBITDA på 815-845 MEUR (2025 808 MEUR) under 2026. Vi förväntar oss att vinsttillväxten för 2026 kommer att få betydande stöd från ett besparingsprogram på 40 MEUR. Vi förväntar oss dessutom att internationella mjukvaruprodukter gradvis kommer att stödja lönsamheten mer. Före Q1-rapporten estimerade vi att omsättningen skulle växa med 2,5 % och den justerade EBITDA med 2,8 % under 2026 (konsensus 2,1 % och 2,8 %). Vi förväntar oss inga större estimatrevideringen.