Källa: Inderes

Endomines publicerar sin Q2-rapport torsdagen den 13 augusti, och företagets rapport kan följas här klockan 14.00. Vi förväntar oss att företagets omsättning och vinst har vuxit kraftigt från jämförelseperioden, med stöd av ett rekordhögt guldpris och ökad produktion. Företaget har redan publicerat Q2:ans produktionssiffror, vilka motsvarade våra förväntningar, så vårt fokus i rapporten ligger särskilt på kostnadsutvecklingen. Dessutom ser vi med intresse fram emot kommentarer om framstegen i företagets utvecklingsprojekt.

Högt guldpris och ökad produktion driver omsättningen

Vi estimerar att Endomines Q2-omsättning ökade med nästan 50 % från jämförelseperioden till 16,5 MEUR (Q2'25: 11,1 MEUR). Bakom den starka omsättningstillväxten finns två tydliga drivkrafter. Företaget publicerade redan i juli sin operationella uppdatering, enligt vilken guldproduktionen under Q2 ökade med knappt 10 % från jämförelseperioden till 4 737 uns. Produktionsvolymen var helt i linje med våra estimat. Utöver volymtillväxten stöds omsättningen av ett mycket gynnsamt marknadspris på guld. Under början av året har det genomsnittliga guldpriset varit mycket starkt, 4 697 USD/uns, vilket är över 50 % högre än under jämförelseperioden. Även om guldpriset på senare tid har visat tecken på en viss stabilisering, återspeglas dess exceptionellt höga nivå direkt i företagets omsättning.

Tillväxt driven av stigande guldpris överförs effektivt till nedersta raden

Vi förväntar oss att EBITDA har ökat till 8,3 MEUR (Q2'25: 4,0 MEUR). Detta motsvarar en utmärkt EBITDA-marginal på cirka 50 %. Det stigande guldpriset driver upp lönsamheten och återspeglas ganska effektivt i företagets resultat. Vi förväntar oss att integrationen av Pampalos underjordiska gruvverksamhet, det vill säga Power Mining, har stött produktionssäkerheten och medfört gradvisa kostnadsfördelar. Å andra sidan orsakar den högre gruvmineralavgiften som trädde i kraft i år kostnadspress. Dessutom förväntar vi oss att försäljningen av Idaho-fyndigheterna har minskat de fasta kostnaderna från jämförelseperioden. Vi förväntar oss inga överraskningar på nedersta raden i resultaträkningen och estimerar att vinsten per aktie kommer att stiga till 0,17 euro (Q2'25: 0,08 euro).

Vi tror fortfarande att produktionstillväxten kommer att accelerera under H2 jämfört med jämförelseperioden

Endomines har guidat för en ökning av guldproduktionen med 10–20 % från jämförelseperioden för innevarande år, vilket motsvarar en uppskattad produktion på 18 000–20 000 uns. Vi förväntar oss att företaget upprepar sin guidning, eftersom produktionen under första halvåret ger ett gott stöd för detta, och vi tror att produktionstillväxten kommer att vara som starkast under andra halvåret.

Utöver resultatet fokuserar intresset på eventuella uppdateringar av företagets strategigenomförande. Endomines publicerade nyligen borresultat från Ukko-fyndigheten i Ukkolanvaara. Resultaten stöder särskilt potentialen i den nordvästra delen av fyndigheten och därmed den första resursuppskattningen som väntas runt årsskiftet. Medelhalten i de publicerade resultaten var grovt 1,5 g/t, vilket är väl i linje med tidigare resultat. Vi ser med intresse fram emot eventuella ytterligare kommentarer om hur det historiskt stora malmletningsprogrammet för Karelens guldlinje har framskridit under sommaren och om det har skett några ändringar i planerna för resten av året. Dessutom följer vi uppdateringar om licensprocessen för Södra guldlinjen samt ansökan om status som strategiskt projekt från EU.

Gällande Pampalo lämnade Endomines i juli in ett separat MKB-program för utökning av verksamheten. Projektet omfattar fördjupning och utökning av den underjordiska gruvan till Pampalo N-området, utökning av dagbrottet samt utökningar av anrikningssand- och sidostensområdena. Gruvtillståndet för Pampalo N-området har redan beviljats, så kvarstår gör MKB-processen och miljötillståndet. Tidsplanen är snäv, då produktionsbrytningen når gränsen för det nuvarande gruvområdet före utgången av 2028, och den underjordiska brytningen skulle därefter inte kunna fortsätta utan en utökning. I så fall skulle anrikningsverket i allt högre grad behöva matas med malm från andra delar av Guldlinjen, eftersom utöver den underjordiska gruvan är det i praktiken endast Pampalos dagbrott och Hosko-gruvan som är i produktion, vars volym enligt vår ståndpunkt inte skulle räcka för att upprätthålla anrikningsverkets nuvarande inmatningsnivå.