Fortum Q1'26 förhandskommentar: Behagligt tråkig resultatförbättring

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-28 04:59 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara Research 22.4.2026 (medianvärden) (konsensus)

Fortum publicerar sin Q1-rapport onsdagen den 29 april kl. 9:00, och rapporten kan följas från kl. 11:00 här. Vi förväntar oss en resultatförbättring från jämförelseperioden, vilket särskilt drivs av en betydligt stramare elmarknad under början av året samt en förväntad positiv utveckling på kostnadssidan. Sammantaget har det varit ett behagligt tråkigt kvartal utan större händelser. Kärnan i investerings-caset förblir de stabila nuvarande intäktsströmmarna, utsikterna för elefterfrågan i Norden samt företagets förmåga att dra nytta av uppåtgående prispress på el när datacentersinvesteringarna i Norden slutligen framskrider.

Vi förväntar oss en måttlig omsättningstillväxt

Vi estimerar att Fortums omsättning kommer att öka till totalt 1728 MEUR under Q1 (Q1'25: 1642 MEUR). Vi förväntar oss att Generation-segmentets omsättning stiger till ungefär 1200 MEUR (Q1'25: 1122 MEUR). Tillväxten drivs enligt vår bedömning av stigande elmarknadspriser och en normalisering av produktionsvolymerna från andra halvåret förra året. Under början av året har elpriserna tidvis varit mycket höga på grund av kallt och vindfattigt väder, vilket positivt återspeglas i försäljningspriserna. Å andra sidan har priserna efter köldperioden i början av året i huvudsak varit ganska måttliga. Vi estimerar att Consumer Solutions-segmentets omsättning kommer att uppgå till 1029 MEUR, vilket skulle innebära en tillväxt på ungefär 3 % från jämförelseperioden. Segmentets omsättning har ingen väsentlig inverkan, utan snarare vad som återstår på sista raden.

Generation-segmentets starka momentum driver resultatförbättringen

Vi förväntar oss att Fortums jämförbara rörelsevinst stiger till 507 MEUR under Q1 (Q1'25: 462 MEUR). Resultatet drivs av Generation-segmentet, för vilket vi estimerar en jämförbar rörelsevinst på 483 MEUR (Q1'25: 436 MEUR). Resultatet stöds enligt vår bedömning av ett något förbättrat uppnått elpris (estimat 61 €/MWh), vilket som vanligt stöds av företagets starka optimeringspremie (estimat 10 €/MWh). Företaget har uppskattat att optimeringsmarginalen kommer att ligga på en hög nivå om 8–10 €/MWh under 2026. Vi bedömer att Generation-segmentets säkringsgrad var mycket hög under kvartalet, vilket innebär att företaget enligt våra estimat inte har kunnat dra betydande nytta av Q1:s höga elpriser. Det finns dock en möjlighet till en positiv överraskning, då vi bedömer att det viktade marknadspriset i Fortums produktionsområden under perioden var cirka 88 €/MWh. Vi estimerar att Consumer Solutions-segmentets rörelsevinst kommer att ligga på en mycket god nivå om 49 MEUR (Q1'25: 47 MEUR), även om förutsägbarheten för segmentets resultatutveckling är begränsad. Vi förväntar oss att rörelseförlusten för segmentet Övrigt uppgår till 25 MEUR. Våra estimat är sammantaget något högre än konsensusestimatet, och vi gjorde endast små justeringar i samband med förhandskommentaren.

Utsikter för elefterfrågan och säkringsgrader i fokus

Fortum ger ingen numerisk guidning, så vi kommer i rapporten att särskilt fokusera på utvecklingen av säkringsgrader och priser inom Generation-segmentet. I slutet av 2025 var säkringarna för 2026 75 % till ett pris av 41 €/MWh och för 2027 var de 55 % till ett pris av 40 €/MWh. Efter Q1 kommer högre prissatta säkringar att försvinna på grund av säsongsvariationer, men vi förväntar oss ingen betydande ändring i prisnivåerna. De säkringar som nu löper ut har förmodligen samlats in under de senaste årens period med lägre priser, och nu är prisnivåerna åtminstone på en sund nivå i jämförelse.

Avgörande för utsikterna är företagets tilltro till tillväxten i elefterfrågan i Norden; efterfrågan förväntas öka med upp till 40 % fram till 2030 i och med investeringar i datacenter och samhällets elektrifiering. De datacenterplaner som har diskuterats mycket på sistone har också börjat konkretiseras, vilket ger estimaten mer substans. Elterminmarknaderna har piggnat till något, men prisnivåerna är fortfarande generellt måttliga (ungefär 45 €/MWh beroende på år). Vi följer också kommentarer om framstegen i företagets investeringsplaner, då företaget har kapacitet för investeringar på upp till 4,5 BEUR fram till 2030 om attraktiva möjligheter uppstår. I det stora hela har Fortums utveckling under Q1 enligt vår bedömning varit ganska stabil, men ändå med en uppåtgående trend.