Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2026-08-18 08:50 GMT. Ge feedback här.

Gabriel Holding kommer att rapportera sina Q3 2025/26-resultat den 26 augusti. Vi förväntar oss att intäkterna från den fortsatta verksamheten ökar med 4,5 % å/å, men tillväxten återspeglar en svag jämförelsebas snarare än en sekventiell återhämtning, då vårt estimat i stort sett är oförändrat från Q2. Vi ser endast en marginell förbättring av EBIT-marginalen. Vår uppmärksamhet riktas främst mot avyttringen av FurnMaster, där vi söker klarhet i tidsplanen för slutförandet och nettolikviden, som vi förväntar oss kommer att användas för att minska koncernens finansiella skuldsättning. Vi upprepar vår Minska-rekommendation och riktkurs på 270 DKK inför rapporten.

Q3-tillväxten bygger på en svag jämförelsebas snarare än en sekventiell återhämtning

Vi estimerar en omsättning för Q3 från den fortsatta verksamheten på 134 MDKK, vilket motsvarar en tillväxt på 4,5 % å/å (Q3'25: 129 MDKK), men vi vill varna för att tolka detta som en återhämtning. Vårt estimat är i stort sett oförändrat från de 134,1 MDKK som rapporterades i Q2, och tillväxttakten är en funktion av ett svagt jämförelsekvartal. Ledningen tillskrev nedgången på 3 % i Q2 till svagare marknadsförhållanden i Europa och Asien snarare än till tidsfaktorer, vilket enligt vår uppfattning ger begränsade skäl att förvänta sig en upphämtning i leveranserna. Investeringarna i försäljningsorganisationen bör stödja utvecklingen, där key account managers fördjupar relationerna med ledande möbeltillverkare och fältsäljare arbetar uppströms med arkitekter och designers från de 30 globala utställningslokalerna. Ändå förväntar vi oss att bidraget förblir blygsamt i detta skede.

Marginalexpansionen fortsätter med något högre volymer

Vi estimerar en EBITDA för Q3 på 21,5 MDKK (Q3'25: 20,7 MDKK) och en EBIT på 11,5 MDKK (Q3'25: 10,9 MDKK), vilket innebär en EBIT-marginal på 8,6 % (Q3'25: 8,4 %). Förbättringen kommer från operationell hävstång på något högre volymer, där bruttomarginalerna fortsätter att gynnas av fördelaktig prissättning med stora globala kunder. Resultatet före skatt estimeras till 10,3 MDKK (Q3'25: 4,6 MDKK), främst tack vare lägre finansieringskostnader när skuldsättningen minskar, och vi prognostiserar en EPS på 4,05 DKK (Q3'25: 0,94 DKK). För helåret estimerar vi en EBIT för den fortsatta verksamheten på 48,1 MDKK, marginellt över mittpunkten i guidningen på 40-55 MDKK, vilket kräver att Q4 blir årets starkaste kvartal.

Nettolikviden från den europeiska försäljningen är den viktigaste punkten att bevaka

Detta är den första rapporten sedan Gabriel meddelade försäljningen av den europeiska FurnMaster-verksamheten, och det som är viktigast för oss är hur mycket kontanter Gabriel i slutändan får. Det överenskomna företagsvärdet på 67,3 MDKK överdriver detta, eftersom skulder som övertas av köparen och transaktionskostnader ligger däremellan, och vårt preliminära antagande är en nettolikvid på cirka 30 MDKK. Det är långt under tillgångarnas bokförda värde, och vi söker en bekräftelse av siffran tillsammans med en uppdatering om de återstående slutförandevillkoren och tidpunkten, som ledningen förväntar sig inom innevarande räkenskapsår. Den uppskjutna betalningen på upp till 7,5 MDKK är villkorad, och vi tillskriver den ett lågt värde, och vi antar små eller inga intäkter från den fortfarande osålda mexikanska enheten. Ledningen har redan indikerat att intäkterna kommer att användas för att minska den finansiella skuldsättningen. Vi förväntar oss att guidningen på 510-550 MDKK för omsättning och 40-55 MDKK för EBIT bekräftas, men ser den nedre halvan av båda intervallen som den mer sannolika landningspunkten om marknadsförhållandena inte förbättras. Med aktien handlad till 272 DKK mot vår riktkurs på 270 DKK, ser vi lite i denna rapport som sannolikt kommer att förändra en balanserad risk/reward.

Ansvarsfriskrivning: HC Andersen Capital erhåller betalning från Gabriel för ett DigitalIR- och analysavtal. /Rasmus Køjborg och Victor Skriver 10:50 18/08/2026.