Gofore Q3’25 förhandskommentar: Stark lönsamhetsvändning förväntas

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-14 04:00 GMT. Ge feedback här.

Gofore publicerar sin Q3-rapport nästa vecka på torsdag, enligt vår bedömning, cirka klockan 9.00. Vi förväntar oss att omsättningen har ökat under Q3, drivet av företagsförvärvet, och att den även organiskt vände till tillväxt i september. En kraftig förbättring av marginalen kvartal mot kvartal drivs av de omfattande förhandlingarna om nedskärningar som genomfördes under Q2. I Q3 är vi särskilt intresserade av marknadskommentarerna, eftersom sommaren vanligtvis är årets andra vändpunkt och vi fick små försiktiga signaler om en bättre marknad inom den privata sektorn i Q2. 

Omsättningen vände till tillväxt i Q3 tack vare förvärvet

Med Gofore månadsöversikt är omsättningen för juli och augusti känd. För hela Q3 estimerar vi att omsättningen har ökat med 8 % till 42,2 MEUR. Tillväxten drevs av förvärvet av Huld, som har konsoliderats sedan september. Organiskt uppskattar vi att omsättningen minskade med 1 %. Därmed vände omsättningen till organisk tillväxt i våra estimat i september. Antalet arbetsdagar under Q3 var detsamma som under jämförelseperioden. Geografiskt bedömer vi att omsättningen i Finland har utvecklats betydligt bättre än den internationella verksamheten. Sommaren är vanligtvis en vändpunkt för projekt, och det är intressant att höra kommentarer om en eventuellt återhämtande kundfrågan inom den privata sektorn. Gofore's marknadskommentarer i Q2 var mer positiva än väntat för Finland och den privata sektorn, men fortfarande försiktiga för DACH-regionen. Våra kommentarer om företagets omsättning, kapacitetsutveckling och debiteringsgrader för juli och augusti kan läsas här.

Tydligt marginalhopp väntas drivet av förhandlingar om nedskärningar

I juli och augusti var det särskilt positivt att vår beräknade effektivitetsparameter var bättre än förväntat och vände till tillväxt för första gången på länge. Detta stöder lönsamhetsutvecklingen och minskar den relaterade risken. Vi estimerar att Gofore's justerade EBITA-% var på jämförelseperiodens nivå på 10,8 %, men att den har ökat tydligt kvartal mot kvartal (Q2’25 0 %). Lönsamheten stöds särskilt av de betydande kostnadsbesparingar som genomfördes under Q2. Marginalen är därmed till och med en svag nivå för företaget, men ändå en toppnivå i sektorkontexten. Gofore redovisade engångskostnader på 0,2 MEUR i samband med Q2-rapporten, relaterade till förvärvet av Huld. Vi estimerar att företaget kommer att bokföra små engångskostnader på 0,2 MEUR i Q3 i samband med slutförandet av affären, vilka vi nu har inkluderat i våra estimat. Avskrivningarna av immateriella rättigheter ökar något i och med förvärvet, men på övriga nedersta rader förväntar vi oss inga större överraskningar. Därmed estimerar vi att vinsten per aktie har minskat till 0,16 euro (Q3’24 0,22) och justerat för PPA-avskrivningar och engångsposter relaterade till förvärvet uppgick till 0,24 euro per aktie (Q3’24 0,22 euro).

I Q3 är marknadskommentarerna av särskilt intresse

Marknadssituationen inom IT-tjänstesektorn var oförändrad under Q2, det vill säga utmanande, och flera företag genomförde fortfarande förhandlingar om nedskärningar för att förbättra effektiviteten. Från den privata sektorn hördes dock små positiva signaler, men den offentliga sektorn var fortfarande utmanande i stort, och där är kundpriserna särskilt en utmaning. Sommaren är vanligtvis en annan viktig vändpunkt under året, och i samband med Q2-rapporterna fick vi ännu ingen känsla för hur marknaden utvecklades efter denna vändpunkt. Därmed riktas ett särskilt intresse mot marknadskommentarerna för Q3, med tanke på de små positiva signalerna och vändpunkten. Dessutom har den ekonomiska osäkerheten i Q3 minskat något efter tulluppgörelsen. På förhand var det dock redan klart att tullarna inte borde ha direkta effekter på IT-tjänstesektorn eller Gofore's verksamhet. Indirekta effekter från tullarna är dock fortfarande sannolika. Omfattningen av de indirekta effekterna och de hinder de skapar för marknadens återhämtning är dock fortfarande svåra att bedöma.

Utmanande år för Gofore

Gofore guide:ade före Q2-rapporten och förväntar sig att den justerade EBITA för helåret 2025 kommer att ligga mellan 8-10 % av omsättningen (exklusive Huld-förvärvet). År 2025 är exceptionellt utmanande för Gofore, och vi estimerar att Goforens omsättning kommer att växa med 4 % (organiskt -3 %). Vi estimerar att EBITA-% minskar till 8,7 % (2024: 12,8 %) drivet av debiteringsgrader och projektutmaningar. Lönsamheten stöds framöver av ett omfattande kostnadsbesparingsprogram på 6,1 MEUR, varav 2,4 MEUR realiseras under H2’25 och resten under 2026.