GRK Infra Q1'26 förhandskommentar: Vinsten minskar från en exceptionellt stark jämförelseperiod

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-27 04:30 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Modular Finance (3 analytiker, konsensus)

GRK publicerar sin delårsrapport för första kvartalet 2026 tisdagen den 5 maj 2026. Vi förväntar oss att företagets omsättning och rörelseresultat kommer att minska tydligt jämfört med den exceptionellt starka jämförelseperioden, då gynnsammare väderförhållanden och framsteg i omfattande projekt lyfte resultatet till en ovanligt hög nivå för en infrastrukturbyggare. I rapporten kommer vårt fokus särskilt att ligga på utvecklingen av orderstocken. Vi tror att företaget kommer att upprepa sin guidning i detta skede av året.

Vi förväntar oss att omsättningen återgår till en mer normal nivå efter ett exceptionellt år

Vi estimerar att GRK:s omsättning minskar till 120,0 MEUR under det första kvartalet (Q1'25: 174,5 MEUR). Enligt vår bedömning förklarades den mycket höga nivån under jämförelseperioden bland annat av den snabba utvecklingen av Stegra-projektet i Sverige och en mild vinter som möjliggjorde att byggarbetet kunde fortsätta bättre under hela säsongen. Nu förväntar vi oss att volymerna för Stegra-projektet minskar tydligt i enlighet med företagets tidigare guidning.

Vi förväntar oss att den justerade rörelsevinsten minskar till 1,1 MEUR, vilket motsvarar en justerad rörelsemarginal på 0,9 % (Q1'25: 8,7 MEUR och 5,0 %). Inom infrastrukturbyggande är det första kvartalet typiskt sett det svagaste under året och ofta till och med förlustbringande, då väderförhållandena begränsar projektgenomförandet. Enligt vår bedömning tyngs lönsamheten av en lägre volym jämfört med jämförelseperioden, vilket resulterar i sämre täckning av fasta kostnader. Med tanke på den lägre volymen och den exceptionellt starka jämförelseperioden, anser vi att det första kvartalet 2024 erbjuder en mer relevant jämförelsepunkt för den relativa lönsamheten, då den justerade EBIT-marginalen var 0,6 %.

Utöver siffrorna fokuserar vi på utvecklingen av orderstocken och kommentarer om utsikterna

Utöver siffrorna är rapportens viktigaste del kommentarer om utsikterna för resten av året och till exempel effekterna av kriget i Iran på efterfrågan och kostnadsnivåerna. Vi följer också noggrant utvecklingen av orderstocken. Företaget meddelade under kvartalet nya betydande entreprenader för Norrbotniabanan-projektet i Sverige samt ett vägprojekt i Estland. Vi förväntar oss inga justeringar av guidningen i detta skede av året. GRK har guide:at för en omsättning på 720–870 MEUR och en justerad rörelsevinst på 45–60 MEUR för 2026. Vi estimerar att helårsomsättningen kommer att uppgå till 800 MEUR och den justerade rörelsevinsten till 52 MEUR.

Beslut om Åbo spårväg inom en snar framtid, Stegras finansieringsrunda framgångsrikt i hamn

Vi följer också eventuella kommentarer om projekt under utveckling, inklusive Rail Baltica (värde för GRK cirka 158–216 MEUR) och Åbo spårväg (GRK:s andel cirka 190 MEUR). Framsteg i dessa projekt till genomförandefasen skulle stödja företagets volymer under kommande år. När det gäller spårvägsprojektet kommer Åbo stadsstyrelse att behandla beslutet den 27 april 2026, och förslaget om projektet kommer att gå vidare till stadsfullmäktige för behandling den 18 maj 2026.

I Sverige slutförde Stegra sin finansieringsrunda tidigare denna månad, vilket vi bedömer säkerställer att stålverksprojektet byggs klart. Detta eliminerar osäkerheten kring genomförandet av den svenska orderstocken och säkerställer företagets arbetsbelastning i projektet under resten av året.