Incap Q1'26 förhandskommentar: Lacon-förvärvet har lyft omsättningen till nästa nivå

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-23 18:28 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Incap publicerar sin Q1-rapport torsdagen den 30 april 2026. Vi förväntar oss att rapporten visar en tydlig tillväxt från jämförelseperioden. Tillväxten har drivits särskilt av Lacon-förvärvet som genomfördes i februari, samt organisk tillväxt som har stärkts av nya kundprojekt i Europa och Indien från en blygsam nivå under jämförelseperioden. Vi bedömer att den operationella marginalen har förblivit stabil på en stark nivå, även om integrationen av förvärvet kan ha medfört vissa extra kostnader under Q1. Vi förväntar oss att företaget upprepar sin guidning trots ökad geopolitisk osäkerhet. Vi gör inga revideringar av det måttligt värderade Incap inför Q1-rapporten (2026e: EV/EBIT 8x).

Lacon-förvärvet har påskyndat omsättningstillväxten

Vi förväntar oss att Incaps omsättning ökade med 21 % till 63,4 MEUR under Q1. Den främsta drivkraften för tillväxten är förvärvet av tyska Lacon, som genomfördes den 19 februari och därmed har ingått i koncernens siffror under ungefär halva kvartalet. Vad gäller organisk tillväxt bedömer vi att efterfrågemiljön gradvis återhämtar sig från blygsamma jämförelsesiffror, även om den ekonomiska situationen i Europa inte gav betydande medvind under början av året och uppstarten av nya kundprojekt i den indiska enheten sannolikt har fortsatt gradvis. Valutakurserna har också medfört en viss motvind för den rapporterade omsättningen under Q1 i en jämförelse på årsbasis.

Vi tror att marginalen förblev stark i början av året trots förvärvet

Vi uppskattar att Incaps justerade rörelseresultat ökade med 24 % till 7,3 MEUR under Q1, vilket skulle motsvara en måttlig rörelsemarginal på 11,4 % i förhållande till Incaps grundnivå. I och med Lacon-förvärvet har den relativa marginalen sannolikt mött ett visst tryck, åtminstone initialt, då det förvärvade bolagets marginal historiskt sett har varit lägre än Incaps. Incap bokförde engångskostnader relaterade till Lacon-förvärvet redan under Q4, så våra estimat innehåller inga ytterligare engångsposter relaterade till integrationen. På grund av Lacon-affären kommer Incaps PPA-avskrivningar (justeringar i estimaten) dock att öka, även om omfattningen av ökningen fortfarande är oklar. På de nedersta raderna förväntar vi oss att den rapporterade vinsten per aktie (EPS) har ökat till 0,15 euro, vilket återspeglar det operationella resultatet. Kassaflödesmässigt är rapporten sannolikt inte särskilt stark, då volymtillväxt och säsongsvariationer i början av året, vilket är typiskt för kontraktstillverkning, sannolikt har lett till att rörelsekapital har bundits även hos Incap.

Fokus på Lacon-integration och efterfrågan

Incap guide:ade i samband med bokslutskommunikén att omsättningen och justerad EBITA för helåret 2026 skulle vara betydligt högre än föregående år. Vår helårsprognos förväntar sig en omsättningstillväxt på 43 % och en justerad rörelsevinsttillväxt på 34 %, vilket sannolikt ligger nära de övre delarna av de intervall som ligger till grund för bolagets verbala guidning. Vi tror inte att Incap kommer att revidera sin guidning ännu i detta skede av året, eftersom bolaget enligt våra beräkningar borde nå de nedre delarna av intervallen med Lacon-förvärvet och en underliggande efterfrågan som håller sig på en blygsam nivå liknande 2025. Inflations- och ekonomiska risker som skapats av kriget i Iran, särskilt i Europa (inklusive den tyska marknaden, vars svaghet Scanfil rapporterade om igår), är enligt vår mening också i viss mån negativa ur Incaps perspektiv. Följaktligen är efterfrågeutsikterna ett centralt intresseområde i rapporten, utöver Lacon-integrationen och framstegen med synergier.