Incap

Helhetsbilden av Incaps Q4-rapport var positiv tack vare den starka marginalen och kassaflödet. Även guidningen för innevarande år motsvarade våra förväntningar och vi gjorde inga väsentliga estimatrevideringar efter rapporten. Vi upprepar vår Köp-rekommendation för Incap och justerar företagets riktkurs till 13,00 EUR (tidigare 12,00 EUR) till följd av en måttlig minskning av risknivån. Vinsttillväxten som startar i år, driven av icke-organiska och organiska faktorer, i kombination med en måttlig värdering, skapar enligt vår mening fortfarande en mycket attraktiv förväntad avkastning för aktien på både kort och lång sikt.

10:41

Incaps VD Otto Pukk sammanfattar 2025: resultat, marknadsmiljö, Indien, Lacon-förvärvet, M&A marknaden och guidance.

Vi förväntar oss att Incaps Q4-siffror har minskat ganska tydligt från en stark jämförelseperiod, då den svaga ekonomiska situationen i Europa, osäkerheten kring USA:s handelspolitik och valutakurserna har bromsat företagets affärsverksamhet.  

11:34

In December, Incap announced it would acquire the shares of the German company Lacon.

Vi ser strategisk logik i förvärvet av Lacon, men med en högst neutral värdering vid start anser vi att affärens värdeskapande bygger särskilt på att lönsamt växa Lacon som en del av Incap och att realisera kommersiella synergier mellan företagen. Vi anser att Incaps värdering är låg (2026e: EV/EBIT 8x). Därmed anser vi att aktiens riskjusterade avkastning blir stark.

Företagsförvärvet är betydande i Incaps skala, eftersom omsättningen för det förvärvade företaget motsvarar över en tredjedel av Incaps nuvarande omsättningsnivå. Värdeskapandet i affären är enligt vår mening beroende av Laconin lönsamma tillväxt som en del av Incap, samt kommersiella synergier mellan Incaps och Laconin kundbaser.