Investors House säljer sin fondverksamhet, avbryter delningsplanen och byter VD

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-03-13 06:09 GMT. Ge feedback här.

Investors House meddelade på torsdagen att de säljer sin förlustbringande fondverksamhet till VD:ns närstående bolag Core Capital Oy och samtidigt förvärvar egna aktier från bolaget som en del av arrangemanget. Samtidigt meddelade företaget att de avstår från sin tidigare plan att dela upp sig i fastighets- och serviceverksamheter samt att den långvarige VD:n Petri Roininen övergår till en styrelseroll under innevarande år. Vi anser att avyttringen av den förlustbringande och strategiskt irrelevanta verksamheten är ett förnuftigt steg som förtydligar företagets struktur och förbättrar koncernens resultat. Avbrytandet av delningsplanen minskar också företagets risknivå, och vi förhåller oss positivt till detta. Vi bedömer att Roininen kommer att fortsätta som en betydande aktör i styrelsen och som en av de största ägarna. Hans roll har dock enligt vår mening varit mycket betydande i företaget, varför denna förändring ökar personalrisken. Arrangemangen har en ganska liten positiv inverkan på våra estimat, och vår ståndpunkt om företaget är oförändrad.

Långvarig VD Petri Roininen övergår till en styrelseroll

Investors House långvarige VD och grundare Petri Roininen <a class="text-primary underline" href="https://www.inderes.fi/releases/investors-house-oyjn-toimitusjohtajan-vaihdos-ja-hallituksen-kokoonpanon-muutos" target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow">meddelade</a> att han lämnar sin tjänst under innevarande år. Roininen har lett företaget i totalt 18 år, varav de senaste 12 åren som ett börsnoterat företag. Under hans tid har Investors House vuxit till en betydande aktör inom fastighetsbranschen, uppnått status som utdelningsaristokrat på Helsingforsbörsen och aktiens totalavkastning har varit utmärkt i fastighetsbranschens sammanhang. Roininen fortsätter i företagets styrelse och som en betydande ägare (med en ägarandel på cirka 12 %), vilket ger kontinuitet i förändringen. Vi anser det ganska sannolikt att Roininen blir styrelseordförande. Vi anser dock att Roininens roll är mycket betydande i Investors House, vilket innebär att denna förändring ökar personalrisken i våra bedömningar.

Den förlustbringande fondverksamheten säljs till Roininen, delvis genom förvärv av egna aktier

Investors House effektiviserar sin verksamhet genom att sälja hela aktiekapitalet i sin fondverksamhet till Core Capital Oy för en köpeskilling om 900 TEUR. Detta är en närståendetransaktion, då köparen Core Capital är ett bolag som kontrolleras av VD Roininen. Köpeskillingen baseras på bolagets IFRS-balansvärde och är därmed resultatneutral. Fondverksamheten har varit tydligt förlustbringande för bolaget på grund av dess små förvaltade tillgångar (AUM 14,3 MEUR), och vi anser att den är en tydlig sidoverksamhet för bolaget. Enligt bolaget förbättrar affären koncernens resultat med cirka 0,15 MEUR på årsbasis. Fondlicensen har ett visst värde, men med tanke på förlusterna anser vi att köpeskillingen är neutral/bra. Investors House har en bostadsfond under planering som skulle kunna påskynda tillväxten inom fondverksamheten, och den har varit en av serviceverksamhetens tydliga kortsiktiga tillväxtfaktorer. Vi ser dock en tydlig osäkerhet kring framgången med fondlanseringen och fondens storlek på en svår marknad för insamling av bostadsfonder. Försäljningen tyder enligt vår mening också på att förhandlingarna med potentiella investerare inte har varit särskilt enkla.

Två tredjedelar av köpeskillingen betalar Investors House genom att förvärva 141 176 egna aktier från Core Capital till ett pris av 4,25 euro per aktie, vilket motsvarar totalt cirka 600 TEUR. Förvärvspriset är i linje med aktiens senaste marknadspris, men vi anser att det är ganska högt i förhållande till den tydligt minskade verksamheten. Vår riktkurs är 3,70 EUR, vilket skulle innebära en köpeskilling på 822 TEUR. Detta förändrar enligt vår mening inte den stora bilden av affären. De förvärvade aktierna motsvarar cirka 2,2 % av företagets totala aktiekapital. Resterande köpeskilling (0,3 MEUR) betalas kontant.

Avbrytandet av delningsplanen ändrar den strategiska inriktningen

Den mest överraskande delen av meddelandet var beskedet om att delningsplanen avbryts. Så sent som i februari, i samband med Q4-rapporten, kommunicerade företaget att de förberedde sig för att delas upp i separata service- och fastighetsbolag under 2026. Enligt vår bedömning var syftet med delningen särskilt att bygga två separata tillväxtbolag och att frigöra det dolda värdet i serviceverksamheten. Att avstå från delningsplanen tyder enligt vår mening på att inga lämpliga fusionsmål har hittats. Som ett självständigt bolag skulle den nuvarande serviceverksamheten enligt vår mening ha varit för liten för börsen. Att fortsätta med den nuvarande strukturen minskar också enligt vår mening företagets risknivå.

Enligt företaget är avyttringen av fondverksamheten och avbrytandet av delningen det mest effektiva sättet att förbättra lönsamheten och förtydliga strukturen i den nuvarande marknadssituationen, vilket vi instämmer i. Efter att fondverksamheten har avyttrats återstår fastighetsförvaltningens serviceverksamhet, som på senare tid har visat tecken på återhämtning. Företaget har enligt vår bedömning strategiska projekt relaterade till båda segmenten under planering, men det finns ännu ingen närmare information om dessa.

Effekten på våra estimat är något positiv och vår ståndpunkt är neutral

Vi uppskattar att fondverksamhetens omsättning uppgick till cirka 0,3–0,4 MEUR, men att dess avveckling förbättrar koncernens rörelseresultat med bolagets uppskattade 0,15 MEUR. Å andra sidan hade vi förväntat oss att bolaget skulle lyckas måttligt med lanseringen av bostadsfonden, vilket vi också tar bort från våra estimat. I det stora hela kommer våra vinstestimat att stiga något.

Våra nuvarande estimat för 2026 förväntar sig en omsättning på 6,7 MEUR och ett resultat efter skatt på 0,82 MEUR. Under de närmaste åren förväntade vi oss att resultat efter skatt skulle öka till cirka 1,1 MEUR. Vi kommer att uppdatera våra estimat inom kort för att beakta avyttringen av fondverksamheten och det förändrade antalet aktier. Sammantaget är vi positiva till fokuseringen av verksamheten, men negativa till den något ökade personalrisken. Vår ståndpunkt om företaget är oförändrad.