Investors Houses styrelse offentliggjorde bolagets strategiska mål för åren 2026–2028 på måndagen. Bolagets mål är, som tidigare, att upprätthålla en soliditetsgrad på minst 45 % och uppnå en lönsamhet som möjliggör en fortsatt tillväxt i utdelningen per aktie från i våras nivå på 0,37 euro per aktie. Vi anser att lönsamhetsmålet vid en första anblick är mycket ambitiöst, eftersom bolagets egna kapital har halverats till följd av <RMd6lyMRZT_3>jätteutdelningen</RMd6lyMRZT_3> och vinstnivå har samtidigt sjunkit tydligt. Att nå målet kräver enligt oss lyckade utvecklingsprojekt eller realiseringar av balansräkningen och utdelning av frigjorda medel till aktieägarna. Meddelandet föranleder inga omedelbara revideringar av våra estimat för de kommande åren.

Utdelningens tillväxtkurva möter ett hårt prov

Investors House siktar på en lönsamhet som möjliggör fortsatt tillväxt av utdelningen per aktie. Bolagets ordinarie utdelning har vuxit under 11 år i rad, och dessutom har bolaget delat ut betydande extra utdelningar. Vi anser dock att detta mål är utmanande för bolaget i dess nuvarande utvecklingsfas på så kort sikt, förutsatt att utdelningens tillväxt till stor del baseras på resultatutvecklingen. Utdelningen som bolaget betalade för 2025 var 0,37 euro per aktie. Samtidigt är det innevarande året 2026 ett mellanår för bolaget efter tidigare betydande fastighetsförsäljningar och strukturförändringar, och vi förväntar oss att vinsten per aktie sjunker till 0,11 euro.

För att bolaget ska kunna fortsätta öka sin absoluta utdelning från nivån 0,37 euro, borde det antingen dela ut en betydande del av balansräkningens eget kapital eller snabbt uppnå en mycket kraftig resultatförbättring genom nya utvecklingsprojekt, vilket vi för närvarande inte förväntar oss (2027e–2028e EPS: 0,15–0,16 euro). Bolaget har visserligen en stark historik av framgångsrika utvecklingsprojekt, vilket skapar tilltro till framtiden. Vidare är utdelningens tillväxt inte enbart bunden till föregående års vinst. Detta skapar utrymme för manöverutrymme när det gäller utdelningen, men tillväxt i utdelningen från den nuvarande nivån, om den inte baseras på kapitalutdelning och en krympande balansräkning, kräver i vilket fall som helst goda utsikter för de kommande åren.

Det vanliga soliditetsmålet

Det andra strategiska målet, en soliditetsgrad på minst 45 %, är mycket välbekant för investerare, och bolaget har opererat över målnivån de senaste 11 åren. En utmärkt finansieringsförvaltning har varit en av hörnstenarna i bolagets framgång under hela dess historia. Vid utgången av Q2'26 låg soliditeten på 48,4 %, och målnivån möjliggör en måttlig ökning av skuldsättningen för nya investeringar. Vi har uppskattat att den nuvarande balansräkningspositionen möjliggör en investeringskapacitet på ungefär 4,5–5,5 MEUR inom ramen för målet utan att använda egna aktier. Vi följer därför med intresse bolagets nya investeringsprojekt, som det oundvikligen behöver för att stödja sin vinsttillväxt och utdelningsmål under de kommande åren.