Kesko Q1'26 förhandskommentar: Livsmedelshandeln driver vinsttillväxt

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-21 04:15 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara Research (konsensus, 8 estimat)

Kesko publicerar sin Q1-rapport onsdagen den 29 april kl. 8:00. Kesko uppvisade en ganska god försäljningsutveckling under Q1, vilket vi bedömer har lett till en resultatökning jämfört med föregående år. Vi förväntar oss också att företaget upprepar sin guidning för vinsttillväxt. Utöver siffrorna kommer vi att följa Kesko:s utsikter med särskilt intresse på rapportdagen. I samband med kommentaren uppdaterade vi våra estimat för att återspegla försäljningssiffrorna och lade till en aning försiktighet i tillväxtförväntningarna, men i Kesko:s skala var förändringarna på årsbasis marginella.

Vi förväntar oss att vinsten har ökat särskilt inom Bygg- och hemförbättringshandeln och Bilhandeln

Enligt vår ståndpunkt var Kesko:s första kvartal framgångsrikt försäljningsmässigt. Omsättningen ökade med drygt 7 % (5 % jämförbart) med stöd från alla affärsområden. Drivet av omsättningstillväxten tror vi att Kesko också har förbättrat sitt resultat. Den vinsttillväxt på cirka 6 % som vi estimerar (Q1’26e just. rörelseresultat 101 MEUR vs. konsensus 99 MEUR) drivs särskilt av den starka omsättningstillväxten inom Bygg- och hemförbättringshandeln, medan marginalförbättringen enligt vår bedömning förblir måttlig. Den milda skalbarheten i omsättningstillväxten begränsas enligt vår bedömning av Kesko:s pågående prisinvesteringsprogram, även om dess effekt i förhållande till jämförelseperioden borde vara ganska neutral (jämförelseperioden inkluderar redan prisinvesteringar). Inom dagligvaruhandeln bedömer vi att marginalen har försämrats något, vilket innebär att själva vinsttillväxten förblir mycket måttlig trots omsättningstillväxten. Den svaga resultatutvecklingen i våra estimat förklaras av de svåra väderförhållandena under tidig vinter samt vår bedömning att Onninen kan ha konkurrerat med pris för att vinna nya kunder. Inom bilhandeln förväntar vi oss en resultatutveckling i linje med omsättningstillväxten. Samtidigt tyder marknadsutvecklingen på att Kesko inte har deltagit i den mest aggressiva priskonkurrensen. Längre ner i resultaträkningen förväntar vi oss ökade finansiella kostnader på grund av en ökad absolut skuldbörda, och vi estimerar att skattesatsen kommer att vara på en normal nivå. Därmed ligger vårt estimat för Kesko:s vinst per aktie för Q1 på 0,14 euro (konsensus 0,14 euro).

Guidningen kommer sannolikt att upprepas, fokus ligger på tecken på förändringar i kundbeteende

Vi förväntar oss att Kesko upprepar sin resultatguidning (2026: 650-750 MEUR vs. 2025: 655 MEUR) vid denna tidpunkt på året. Normalt sett har Kesko justerat guidningens intervall för första gången i samband med Q2. Enligt vår bedömning kommer årets vinsttillväxt till största delen att komma från en ökning av topplinjen, eftersom prissättningsmiljön fortfarande är utmanande och kostnadsinflationen driver upp fasta kostnader. Kesko har dock visat god förmåga att anpassa kostnadsstrukturen efter situationen, och om råvarupriserna skulle stiga bedömer vi att företaget kommer att överföra kostnaderna till kundpriserna. En central risk för Kesko:s resultatutveckling är en kraftig acceleration av inflationen, då detta skulle kunna leda till 1) en försvagning av konsumentefterfrågan och 2) stigande räntor, vilket skulle bromsa byggmarknaden och sannolikt efterfrågan på bilar. Enligt vår bedömning visar försäljningssiffrorna för mars inga betydande förändringar i konsumentbeteendet, och de pågående förhandlingarna för att stabilisera situationen i Mellanöstern talar för en accelererande men måttlig inflation tills vidare. Utöver siffrorna kommer det huvudsakliga intresset på rapportdagen att riktas mot Kesko:s utsikter och till exempel förändringar i konsumentbeteende efter kriget i Iran och den kraftiga ökningen av oljepriset, samt B2B-kundernas offertförfrågningar.

Estimat oförändrade

Försäljningen under januari-mars var något starkare än våra förväntningar. Vi reviderade dock ned tillväxtestimaten för Bygg- och hemförbättringshandeln och Bilhandeln, eftersom det högre oljepriset har ökat inflationsrisken. Sammantaget kompenserade ett bra Q1 och små nedjusteringar av estimaten (Q2-Q4'26 och 2027) varandra, vilket innebar att våra vinstestimat förblev i stort sett oförändrade.