Källa: Inderes & Vara Research (konsensus, 8 estimat)

Kesko publicerar sin Q2-rapport onsdagen den 22 juli cirka klockan 8.00. Bolagets finskspråkiga resultatpresentation kan följas här klockan 10.30. Vi förväntar oss att koncernens vinst har ökat, drivet av tvåsiffrig omsättningstillväxt inom Bygg- och hemförbättringshandeln. Vi förutspår att bolaget kommer att precisera sin vinstguidning, men utsikterna för resten av året bör förbli oförändrade. På rapportdagen kommer vårt fokus, utöver siffrorna, att ligga på utvecklingen och utsikterna för Kesko:s målmarknader. I samband med förhandskommentaren gjorde vi marginella estimatrevideringar som inte påverkade vår ståndpunkt om Kesko som investeringsobjekt.

Vi förväntar oss en tydlig resultatförbättring

Enligt tidigare publicerad försäljningsstatistik ökade Keskos Q2-omsättning med cirka 7 % till nästan 3,4 MDEUR. Drivkraften bakom försäljningstillväxten var Bygg- och hemförbättringshandeln (RT-handeln), medan Dagligvaruhandeln (PT-handeln) och Bilhandeln endast uppnådde en blygsam tillväxt. Vi förutspår att Keskos justerade rörelsevinst ökade till 195 MEUR under Q2 (Q2'25: 177 MEUR), vilket motsvarar en marginal på 5,7 %. Konsensus förväntar sig ett resultat på 191 MEUR. Koncernens vinsttillväxt drivs enligt vår bedömning särskilt av RT-handeln, där den starka försäljningstillväxten inom varje affärsområde, liksom i Q1, skalas upp väl på nedersta raden. Inom PT-handeln förväntar vi oss endast en blygsam vinsttillväxt i linje med omsättningsutvecklingen. Enligt vår ståndpunkt bromsas uppskalningen av försäljningstillväxten ytterligare av bolagets pågående förnyelse av butiksnätverket samt prisinvesteringsprogrammet. Trots en blygsam försäljningsökning förväntar vi oss en liten resultatnedgång inom Bilhandeln, då den tuffa konkurrenssituationen tynger marginalerna. Vi förutspår att den justerade vinsten per aktie för Q2 steg till 0,33 euro, medan konsensus förutspår ett resultat på 0,32 euro.

Guidningen kommer sannolikt att preciseras, men utsikterna förblir oförändrade

Kesko guide:ar för en justerad rörelsevinst på 650–750 MEUR (2025: 655 MEUR) för innevarande räkenskapsår, vilket i praktiken indikerar att resultatet kommer att växa under 2026. Vi tror att företaget, som brukligt, kommer att precisera sitt guidningsintervall i samband med Q2-rapporten. Vi bedömer dock att de branschspecifika utsikterna förblir oförändrade och att mitten av guidningen kommer att ligga i området 700 MEUR (2026e Inderes 704 MEUR och konsensus 705 MEUR). Branschvis förutspår företaget:

• Inom PT-handeln förväntas konsumenthandeln piggna till och foodservice-affärsområdet förväntas förbli stabilt. År 2026 förväntas den just. rörelsemarginalen för PT-handeln ligga klart över 6 % och öka från jämförelseperioden, oberoende av prisinvesteringar och investeringar i butiksnätverket.
• Inom RT-handeln förväntas konjunkturen förbättras måttligt under 2026 och rörelsevinsten förväntas förbättras i alla verksamhetsländer.
• Inom Bilhandeln förväntas marknaden för nya bilar förbli svag, men ändå växa. Keskos Bilhandels rörelsevinst förväntas öka.

Utöver siffrorna är vi på rapportdagen intresserade av ledningens kommentarer om marknadsmiljöns utveckling. Särskilt intresserar oss marknadsdynamiken inom RT-handeln och bakgrunden till Onnisens exceptionellt starka tillväxt, då vi bedömer att konsolideringen inom branschen kan ha stött Keskos nyförsäljning, särskilt i Finland. Andra relevanta faktorer för resten av året är enligt vår mening den inflation som Kesko möter (påverkade RT-handeln under Q2 och kommer att synas inom PT-handeln under H2 eller 2027) och dess inverkan på efterfrågan. Hittills verkar det inte ha skett någon betydande flexibilitet i efterfrågan, då RT-handeln rapporterar starka tillväxtsiffror. Företaget har sannolikt inget nytt att berätta om Dahl-förvärvet (se presskonferensen för en månad sedan).

Finjustering av estimat

Vi uppdaterade Keskos estimat i enlighet med de meddelade försäljningssiffrorna. Samtidigt reviderade vi vårt rörelsevinstestimat för innevarande år nedåt med en procent, då vi bedömer att Bilhandelns måttliga försäljningsutveckling och priskonkurrens tynger branschens marginaler, särskilt under Q2. Våra resultatestimat för de kommande åren förblev oförändrade.