Koskisen Q1'26 förhandskommentar: Svag byggcykel orsakar fortfarande huvudvärk

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-05-12 04:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Modular Finance 3 estimat (konsensus)

Koskisen publicerar sin Q1-rapport fredagen den 15 maj kl. 10.00, och rapporten kan följas här. Våra och konsensus förväntningar är ett resultat som är något svagare än den goda jämförelseperioden, trots den icke-organiska tillväxten från förvärvet av Iisveden Metsä. Företaget upprepar sin breda guidning. Marknadssituationen har förblivit utmanande, särskilt på grund av den långvariga nedgången inom byggsektorn, och de potentiella makroekonomiska effekterna av kriget i Iran har ytterligare ökat osäkerheten kring återhämtningsförväntningarna för byggsektorn. Vi anser att Koskisens aktie är ungefär rättvist värderad på en 12-månaders horisont (2026e: P/E 14x, EV/EBITDA 7x, P/B 1,2x).

Förvärvet av Iisveden Metsä och volymerna inom Plywoodindustrin har stöttat omsättningstillväxten under Q1

Vi estimerar att Koskisens omsättning ökade med 12 % till 97 MEUR under Q1. Vårt estimat är i linje med konsensus. Inom sågverksindustrin har tillväxten stöttats av förvärvet av Iisveden Metsä som genomfördes i juni 2025, men kallt väder, tekniska utmaningar vid Järvelä sågverk, sannolikt något lägre försäljningspriser för sågat virke jämfört med jämförelseperioden och en nedgång i priserna på energifraktioner har begränsat den organiska tillväxten under Q1. Motsvarande estimerar vi att omsättningen inom plywoodindustrin har vuxit i tvåsiffrig takt från en svag jämförelseperiod, tack vare ökad leverans av björkplywood och tillväxten av Kore, drivet av en måttlig efterfrågan inom logistiksektorn. Däremot har spånskivesegmentet inom plywoodindustrin fortsatt att lida av den svaga byggmarknaden i Finland.

Vi bedömer att marginalen har försvagats, särskilt drivet av sågverksindustrin

Vi förväntar oss att Koskisens justerade EBITDA minskade med 7 % till 8,7 MEUR under Q1. Även för det operationella resultatet ligger vårt estimat mycket nära konsensus. Vi bedömer att resultatnedgången främst kom från sågverksindustrin, där vi estimerar att företaget underpresterade jämfört med goda jämförelsesiffror på grund av faktorer som bromsade den organiska omsättningsutvecklingen samt högre logistikkostnader. Inom plywoodindustrin förväntar vi oss att EBITDA förbättrades ganska tydligt, stöttat av god efterfrågan på björkplywood och stabila försäljningspriser. En liten nedgång i träkostnaderna borde också sänka kostnaderna för båda enheterna något, men samtidigt har logistikkostnaderna upplevt uppåtgående tryck redan under Q1 på grund av kriget i Iran. På de lägre raderna estimerar vi att företagets rapporterade EPS har minskat ganska tydligt till 0,13 euro, vilket återspeglar den operationella utvecklingen och ökade avskrivningar, medan våra estimat för finansiella kostnader och skatter ligger på företagets normaliserade nivåer. Kassaflödesmässigt är Q1 också typiskt svagt för Koskinen på grund av säsongsmässiga faktorer.

Marknadsutsikterna, särskilt för byggsektorn, förblir oklara med tanke på de potentiella makroekonomiska effekterna av kriget i Iran

Vi tror att Koskisen kommer att upprepa sin ganska breda guidning för 2026, vilken indikerar omsättningstillväxt och en justerad EBITDA-marginal på 8–12 %. Enligt vår bedömning har marknadssituationen dock blivit mer osäker under början av året i och med utbrottet av kriget i Iran, då krigets potentiella makroekonomiska effekter (minskad konsumentförtroende, inflation och stigande marknadsräntor) återigen hotar att fördröja återhämtningen, särskilt inom byggsektorn. Även om effektivitetsfördelarna från Koskisens investeringar gradvis börjar realiseras, skulle en snabb vinsttillväxt kräva en uppgång i marknadssituationen, särskilt inom bygg- och logistiksektorn. Följaktligen kommer rapporten, utöver siffror och guidning, att fokusera på företagets kommentarer om verksamhetsmiljöerna för båda affärsområdena.