LeadDesk Q1'26 förhandskommentar: Vinsttillväxten måste fortsätta när investerarnas AI-rädsla ökar

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-21 04:30 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

LeadDesk publicerar sin delårsrapport för det första kvartalet 2026 fredagen den 24 april 2026. Vi förväntar oss att företagets omsättningstillväxt har fortsatt, driven av förvärv, medan den organiska tillväxten har förblivit något negativ. Vad gäller lönsamheten förväntar vi oss att företaget har fortsatt på vägen mot resultatförbättring, då integrationen av tidigare förvärv och kostnadssynergier syns tydligare i siffrorna, likt H2'25. Företagets aktie har rasat efter Q1-rapporten på grund av AI-rädsla och låg likviditet. Utöver resultatutvecklingen kommer vi att uppmärksamma utvecklingen av den återkommande årliga omsättningen, produktutvecklingen och den kommersiella framgången för AI-funktioner, samt företagets förmåga att möta marknadsförändringar. LeadDesk har enligt vår mening måttliga förutsättningar att leverera AI-fördelar till sina kunder, särskilt inom reglerade branscher, men omsättningseffekterna är hittills mycket små och det är i detta skede nästan omöjligt att tillförlitligt bedöma de slutliga vinnarna i branschen.

Vi förväntar att omsättningstillväxten har varit beroende av förvärv

Vi estimerar att LeadDesks omsättning för Q1 har ökat med 7,6 % till 10,1 MEUR. Vi förväntar oss att tillväxten har kommit från förvärv och att företagets organiska valutajusterade tillväxt var -1 % under Q1. Tillväxten drivs särskilt av det stora Zisson-förvärvet, som stärkte företagets marknadsposition i Norge, samt den lilla Fluentic-affären som genomfördes i början av året och som kompletterar företagets AI-erbjudande. Företaget övergår till en faktureringsbaserad rapporteringsmodell för sin återkommande intäktsbas (ARR). Vi anser att ändringen är motiverad, eftersom den enligt vår mening bättre återspeglar det realiserade kassaflödet och omsättningen för SaaS-verksamheten. Företagets återkommande intäktsbas minskade med 5 % under förra året mellan Q1 och Q4'25. Även om företaget för närvarande fokuserar på lönsamhet, är det viktigt i år att visa tecken på att intäktsbasen stabiliseras eller vänder till tillväxt. Detta skulle enligt vår mening vara den viktigaste faktorn för att dämpa investerarnas AI-rädsla.

Marknadssituationen har enligt vår bedömning förblivit svår. I Norden, särskilt i Finland, tynger den svaga ekonomiska situationen marknaden, och i Kontinentaleuropa är utmaningen en skärpning av regleringen för direktförsäljning. Enligt företaget bör den skärpta regleringen inte längre medföra betydande ytterligare nackdelar, men vi förväntar oss att den motvind som detta orsakar kommer att fortsätta i viss mån. Företaget omfördelar sina säljinsatser i Kontinentaleuropa från programvara för direktförsäljning till programvara för kundkommunikation, men detta är fortfarande i ett tidigt skede.

Vi förväntar oss att vinsttillväxten fortsätter

Vi förväntar oss att LeadDesks EBITDA har ökat till 1,77 MEUR under Q1 (Q1'25: 1,25 MEUR). Vad gäller lönsamheten förväntar vi oss också en tydlig förbättring jämfört med förra året och estimerar att EBITDA-marginalen har ökat till 17,6 % (Q1'25: 13,3 %). Företaget strävar efter en EBITDA-marginal på över 20 % på kort sikt, och vi förutspår att Q1 kommer att vara årets svagaste kvartal. Investerare bör notera att företaget i sin delårsrapport endast rapporterar omsättning och EBITDA från resultaträkningen, och inte publicerar någon kassaflödesanalys. Den viktigaste resultatindikatorn för investerare är dock vår estimerade justerade rörelsevinst (just. EBIT). Från denna har avskrivningar av goodwill enligt FAS-redovisningen rensats bort, vilket annars skulle fördunkla den operationella resultatförmågan. Vi estimerar att den justerade rörelsevinsten kommer att uppgå till 0,8 MEUR, vilket motsvarar en marginal på 7,4 % (Q1'25: 5,3 %). Lönsamheten stöds jämfört med förra året av slutförandet av Zisson-integrationen, effektivitetsåtgärder och färdigställandet av ERP-implementeringen, även om nya satsningar på AI-utveckling belastar kostnadsstrukturen.

AI-rädsla och låg likviditet har tyngt aktiekursen

LeadDesks aktiekurs har rasat sedan vår senaste uppdatering, vilket vi anser beror på marknadens nu överdrivna AI-rädsla. Investerare oroar sig för den störning som generativ AI orsakar på CCaaS-marknaden, och särskilt prismodellen per användare är under press. Vi bedömer att LeadDesk, med tanke på sin storlek, är väl positionerat för att dra nytta av tekniken i sitt erbjudande och leverera AI-fördelar till sina kunder, särskilt inom mer reglerade branscher. Företaget har gett preliminära bevis på detta, men omsättningsmässigt handlar det fortfarande om små bidrag. Samtidigt är vi medvetna om att osäkerheten kring AI-utvecklingen och förutsägelsen av vinnare fortfarande är mycket stor, och det är mycket svårt att bedöma den framtida utvecklingen. Kursnedgången har enligt vår bedömning förvärrats av låg likviditet, då det verkar som att någon småbolagsfond sannolikt har avyttrat sina innehav på marknaden. Detta har skapat ett starkt säljtryck på aktien.

Företaget guide:ar för en EBITDA-marginal på 15-20 % för 2026. För helåret 2026 estimerar vi att LeadDesks omsättning uppgår till 40,4 MEUR och EBITDA till 7,7 MEUR, eller 19,1 % av omsättningen. I rapporten kommer vi noggrant att följa om det finns förutsättningar för en vändning i företagets ARR-trend under slutet av året och hur vinsttillväxten ser ut nu. Vi kommer också att följa utvecklingen av AI-funktioner och deras kommersiella framsteg som centrala frågor. Särskilt intressant är för närvarande framstegen i pilotprojekten för AI Voicebot.