Källa: Inderes

LeadDesk publicerar sin Q2-rapport fredagen den 14 augusti, uppskattningsvis klockan 9.00. Vi förväntar oss att bolagets omsättning har minskat jämfört med jämförelseperioden, till följd av regulatoriska förändringar i Kontinentaleuropa och avvecklingen av lågmarginalverksamhet. Däremot förväntar vi oss att lönsamheten har förbättrats, stöttad av synergier från tidigare förvärv och effektiviseringsåtgärder. I rapporten kommer vi särskilt att fokusera på det betydande förvärvet av Telia ACE som meddelades i juli, den kommersiella utvecklingen av AI-funktioner samt utvecklingen av den årliga återkommande intäkten (ARR). Det är viktigt att se positiva bevis på dessa områden och på förutsättningarna för vinsttillväxt för att minska investerarnas AI-relaterade farhågor.

Vi förväntar oss att omsättningen har vänt till en nedgång

Vi uppskattar att LeadDesks omsättning i Q2 har minskat med 5 % till 9,7 MEUR (Q2'25: 10,2 MEUR), då det större icke-organiska stödet upphör från tillväxtlinjerna. Vi bedömer att den organiska tillväxten var -6 %. Företaget har medvetet minskat sin lågmarginal televerksamhet och tredjepartsåterförsäljning, vilket tynger den rapporterade tillväxten, även om detta inte har någon betydande inverkan på resultatet. Företaget kommenterade i Q1 att denna del utgjorde cirka 1,0 MEUR (3 % av den totala portföljen) av den årliga återkommande intäkten. Marknadssituationen har fortsatt att vara utmanande överlag. I Norden bromsar den ekonomiska nedgången (exkl. Norge) efterfrågan, och i Kontinentaleuropa tynger efterdyningarna av skärpt reglering för direktförsäljning fortfarande regionen. Vi ser därför med intresse fram emot kommentarer om de olika marknadsområdena. I slutet av Q1 var ARR 32,9 MEUR, och vi kommer noggrant att följa om kontraktsbasen nu har stabiliserats eller vänt till tillväxt. Omsättningen för kundservicelösningar översteg under början av året den för utgående lösningar, och vi förväntar oss att denna strategiska övergång har fortsatt. Omsättningen för AI-lösningar var fortfarande liten i Q1, men den växte med 26 %, och vi förväntar oss snarare att tillväxten inom detta område accelererar.

Vi förväntar oss att lönsamheten är på en positiv bana

Vi förväntar oss att LeadDesks EBITDA har ökat till 1,6 MEUR i Q2 (Q2'25: 1,5 MEUR). Vi uppskattar att EBITDA-marginalen har förbättrats till 16,8 % (Q2'25: 14,6 %). Lönsamheten jämfört med föregående år stöds av slutförandet av Zisson-integrationen, redan uppnådda kostnadssynergier samt företagets fortsatta effektiviseringsåtgärder. Avvecklingen av lågmarginal televerksamhet bidrar också något till den relativa lönsamheten. Q1'26 var en besvikelse vad gäller lönsamhet efter ett starkt H2'25, även om det belastades av cirka 0,3 MEUR i engångskostnader. Vi söker därför nu särskilt mer visibilitet i lönsamhetsutsikterna på kort och medellång sikt. För investerare är den viktigaste resultatindikatorn den justerade rörelsevinsten (just. EBIT), som bättre beskriver den operationella resultatförmågan, och som vi förväntar oss uppgick till 0,6 MEUR (Q2'25: 0,6 MEUR). Även om nya satsningar på AI-utveckling i viss mån belastar kostnadsstrukturen, förväntar vi oss att företaget kan fortsätta vinsttillväxten trots en svag omsättningsutveckling.

Telia ACE-affären i fokus

LeadDesk guide:ar för en EBITDA-marginal på 15–20 % för år 2026, och vi förväntar oss att företaget upprepar sin guidning. För helåret 2026 estimerar vi en omsättning på 39 MEUR och en EBITDA-marginal på 18 %. Utöver resultatutvecklingen fokuserar vi särskilt på förvärvet av Telia ACE-programvaruplattformen som offentliggjordes i juli. Företagsförvärvet kommer att förändra företagets profil avsevärt: Sverige blir den största marknaden, och andelen stabilare kundtjänstprogramvara kommer att öka till cirka två tredjedelar. Den skuldfria köpeskillingen (2,2 MEUR) verkar potentiellt låg (EV/Omsättning 0,17-0,37x beroende på tilläggsköpeskilling), om LeadDesk kan öka lönsamheten för ACE som en del av sig själv. Vi är särskilt intresserade av företagets färska kommentarer om integrationsplanerna och utsikterna för att upprätthålla den nuvarande omsättningsnivån samt förbättra lönsamheten. Affären förväntas slutföras under Q4'26. I juni meddelade LeadDesk också att den nuvarande ekonomidirektören Teemu Rautiainen byter till ekonomidirektör för Sanoma Media Finland. Enligt vår mening skapar Rautianens avgång, efter att ha gjort ett bra jobb under sin relativt korta anställning, en liten diskontinuitet i företagets ledning.

AI intresserar nu och alltid

Ett annat centralt tema från och med detta kvartal är utvecklingen av företagets AI-strategi. Investeringsmarknadens AI-rädsla och oron för hållbarheten i den användarbaserade prissättningsmodellen på CCaaS-marknaden har tyngt aktien kraftigt. Vi följer därför noggrant hur kommersialiseringen av företagets egna AI-funktioner, såsom Voicebot, fortskrider. Utnämningen av en ny teknikchef som meddelades i juni kan delvis stödja denna strategiska övergång. Även om AI-produkternas omsättningspåverkan hittills är liten, är det viktigt för företaget att ge konkreta bevis på sin förmåga att möta marknadsförändringarna och bibehålla sin konkurrenskraft på lång sikt. Företagets förmåga att fortsätta vinsttillväxten och generera kassaflöde, samt att kontinuerligt visa produktiviteten i sin förvärvsdrivna tillväxtstrategi, är enligt vår mening de viktigaste medlen för att minska investerarnas farhågor. Många jämförbara företags aktiekurser har utvecklats mycket positivt i år, då de har lyckats fortsätta god tillväxt, förbättra sin lönsamhet och ge bevis på att AI-strategin fungerar. Sedan årsskiftet har till exempel Twilio (+80 %), RingCentral (+120 %) och Five9 (+63 %) stigit mycket kraftigt. Värderingarna för även dessa företag hade pressats mycket lågt före uppgångarna. Bland dessa aktörer framstår särskilt Twilio, som är en starkare aktör inom CPaaS-skiktet, för närvarande som en av vinnarna i AI-genombrottet.