Källa: Inderes, Vara Research (konsensus)

Mandatum publicerar sin Q2-rapport torsdagen den 13 augusti. Vi förväntar oss ett starkt kvartal drivet av tillväxt i förvaltade tillgångar och investeringsintäkter. I rapporten kommer vårt fokus att ligga särskilt på utsikterna för nyförsäljningen, eftersom färdplanen för balansräkningen och utdelningen under de kommande åren är mycket tydlig efter den uppdaterade strategin och försäljningen av PE-investeringar.

Vårt Q2-estimat steg med stöd av god marknadsutveckling

Inför rapportdagen har vi höjt vårt estimat för Q2:ans nettolikviditet efter en stark utveckling på kapitalmarknaden. Revideringarna höjde vårt estimat för helårets resultat före skatt med cirka 7 %. Dessutom bedömer vi att den goda marknadsutvecklingen också har ökat det förvaltade kapitalet betydligt, så vi har justerat upp vår bedömning av AUM vid slutet av Q2 något.

Tillväxten inom kapitalförvaltning fortsätter starkt

Vi förväntar oss att Mandatums avgiftsintäkter för Q2 har ökat tydligt från jämförelseperioden till 22,4 MEUR (Q2'25: 18,5 MEUR). Utvecklingen av avgiftsintäkterna stöds i våra estimat av ökade förvaltade tillgångar samt förbättrad kostnadseffektivitet. Vårt estimat för förvaltade kundtillgångar vid slutet av Q2 är 16,2 MDEUR, vilket skulle innebära en mycket stark tillväxt på över 5 % från föregående kvartal. Största delen av den tillväxt vi estimerar är ett resultat av den starka utvecklingen på kapitalmarknaderna under kvartalet.

Vi förväntar oss återigen en stark utveckling i nyförsäljningen inom kapitalförvaltningen, och vårt estimat för Q2:s nettoinflöde är 290 MEUR. Utvecklingen av nyförsäljningen är Mandatums viktigaste enskilda nyckeltal i rapporten, eftersom det bäst återspeglar utvecklingen av företagets konkurrenskraft inom kapitalförvaltningens produkt- och tjänsteutbud. Vi bedömer att de allmänna tillväxtutsikterna för kapitalförvaltningsmarknaden är goda även på längre sikt, så kvalitetsaktörer har potential för höga tillväxtsiffror.

Vi förväntar oss ett starkt resultat tack vare marknaden

Resultatet från risklivförsäkringar består huvudsakligen av försäkringsservicemarginalen (CSM). Storleken på den intäktsförda försäkringsservicemarginalen påverkas av inträffade skadefall, vilka fluktuerar något från kvartal till kvartal. Vi förväntar oss att resultatet från risklivförsäkringar uppgick till 3,7 MEUR under Q2, vilket i stort sett motsvarar vår bedömning av affärsområdets normala nivå. Vårt estimat för nettolikviden är 41,2 MEUR. Q2:ans nettolikvid får i våra estimat stöd av en stark kapitalmarknadsutveckling på både aktie- och räntesidan. Vi förväntar oss att koncernens resultat före skatt uppgick till 60,7 MEUR och att vinsten per aktie var 0,10 euro per aktie.

Utsikterna förblir positiva

Mandatums investerings-case är, förutom tillväxten inom kapitalförvaltning, beroende av en stark utdelning. Utdelningen är till stor del ett resultat av företagets gradvisa försäljning av investeringstillgångar, vilket kontinuerligt frigör kapital bundet i balansräkningen. Vi förväntar oss att Mandatums soliditet (Solvens 2-kvot) fortfarande var tydligt över företagets målsättning efter att företaget avyttrade sitt ägande i Saxo Bank i början av året. Även om soliditeten är klart över företagets målsättning, förväntar vi oss inte att företaget kommer att minska sin balansräkning med en extra utdelning mitt under året, utan utdelningen sker årligen i samband med bokslutet.

Utöver siffrorna i rapporten kommer vi som vanligt att fokusera på ledningens kommentarer om försäljningsutsikterna för investeringsprodukter. Kommentarerna förväntas förbli övervägande optimistiska, då efterfrågan på räntefonder som investerar i Europa har varit fortsatt god, och stigande marknadsräntor endast förbättrar attraktiviteten hos dessa produkter. Dessutom har konkurrenternas kommentarer om de allmänna utsikterna för nyförsäljning i huvudsak varit positiva, särskilt på den inhemska kapitalförvaltningsmarknaden. Mandatums guidning förväntas å andra sidan fortsätta att ha ett lågt informationsvärde, då vi förväntar oss att företaget kommer att signalera ökande provisionsintäkter och en minskande beräkningsgrund.