Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-13 06:29 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Källa: Inderes

Martelas Q2-rapport var starkare än våra förväntningar, då återhämtningen i omsättningen och en stram kostnadsstruktur lyfte företaget till ett lönsamt rörelseresultat under ett undantagslöst lugnt Q2. Företaget går in i slutet av året från en god position med en betydligt starkare orderstock och en stramare kostnadsstruktur jämfört med jämförelseperioden. I samband med rapporten upprepade Martela sin guidning om en växande omsättning och ett rörelseresultat på cirka noll. 

Tillväxten var lägre än våra estimat, men kostnadsstrukturen ledde till en positiv rapportöverraskning

Martelas H1-omsättning ökade med 17 % till 24,6 MEUR, vilket understeg vårt estimat på 25,4 MEUR. Enligt företaget ökade kundbeställningarna med 8 % under H1 jämfört med jämförelseperioden och med 4 % under Q2. Återhämtningen i efterfrågan var bred, då beställningarna ökade på alla marknadsområden utom Norge. Vid rapportperiodens slut var orderstocken 20 % över jämförelseperioden.

Martelas rapport hade en ljuspunkt i den starka marginalen under ett säsongsmässigt utmanande kvartal, och rörelseresultatet på 0,1 MEUR överträffade tydligt både vårt estimat på -0,5 MEUR och jämförelseperiodens nivå på -1,6 MEUR. Resultatförbättringen drevs av omsättningstillväxten och den fasta kostnadsstrukturen som minskat till följd av effektiviseringsåtgärderna. Enligt företaget tyngde en ovanligt stor andel av projekt och tjänster med lägre marginaler lönsamheten i viss mån under Q2, liksom under Q1. Trots den minskade kostnadsstrukturen meddelade företaget att den fulla effekten av de effektiviseringsprogram som meddelats under innevarande år dock inte kommer att synas förrän under H2.

Martelas resultat efter skatt var negativt, tyngt av finansiella kostnader, men vi noterar att företagets första halva av året nästan undantagslöst är förlustbringande på grund av kontorsmöbelmarknadens säsongsvariationer. Trots ett negativt resultat efter skatt var företagets kassaflöde från rörelsen under H1 på en exceptionellt stark nivå om 1,7 MEUR, även om detta inte räcker för att täcka hyreskostnaderna på 2,2 MEUR. Vid slutet av rapportperioden var Martelas eget kapital negativt och de räntebärande skulderna uppgick till 20,1 MEUR, varav IFRS 16-leasingskulderna utgjorde 17,5 MEUR. Nettoskulden i förhållande till EBITDA för de senaste tolv månaderna var på en hög nivå om 6x, vilket understryker behovet av att främja en snabb resultatvändning, eftersom balansräkningens förlustbuffertar är uttömda. Med bolagets likviditetssituation i åtanke möjliggör dock den kommande, säsongsmässigt betydligt starkare andra halvan av året att balansräkningen kan stärkas i viss mån. 

Guidningen upprepades, en säsongsmässigt starkare period väntar

Martela upprepade som väntat sin guidning om växande omsättning och ett jämförbart rörelseresultat på cirka noll. Martela går in i Q3 med betydligt bättre förutsättningar än jämförelseperioden, med en orderstock som ligger cirka 20 % över jämförelseperioden. Våra estimat förutspår för företaget en omsättningstillväxt på 24 % och ett rörelseresultat på 0,6 MEUR. Med hänvisning till omsättningstillväxten på 22 % under första halvåret och en betydligt större orderstock än jämförelseperioden, ser vi att företaget har förutsättningar för en höjning av omsättningsguidningen fortfarande under resten av året. Baserat på den starka rapporten ser vi preliminärt ett uppåttryck i våra estimat.