Multitude Q4'25 förhandskommentar: Söker vägen mot 2026 års prognos

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2026-03-05 06:07 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Multitude kommer att rapportera sitt preliminära resultat för 2025 på morgonen den 12 mars. Vi förväntar oss en fortsatt nedgång i det största segmentet på grund av lägre räntor och avyttringen av vissa affärsenheter, tillsammans med en oförändrad utveckling eller blygsam tillväxt i de mindre segmenten. Prognosen indikerar en ganska tydlig vinstminskning för Q4 och våra estimat ligger i linje med denna förväntan. Prognosen för 2026 är redan känd (30 MEUR i resultat efter skatt) och vårt fokus kommer till stor del att ligga på att identifiera de konkreta åtgärder som krävs för att nå detta mål, då det innebär en stark vinsttillväxt, trots det nuvarande motståndet från nedgången i räntenettot.

Omsättningen förväntas minska

Vi estimerar att Multitudes totala rörelseresultat (NOI) för Q4 har minskat med 10 % till 51,8 MEUR. Inför Q4 har NOI-utvecklingen varit i stort sett oförändrad under 2025 jämfört med förra året, och vårt estimat skulle därmed indikera en tydlig negativ trend i omsättningsutvecklingen. I våra estimat orsakas nedgången av lägre räntenetto inom den största affärsenheten, konsumentbanktjänster, främst på grund av avyttringen av vissa enheter och lägre räntor (vilket redan påverkade Q3). Konsumentbanktjänsternas totala rörelseresultat stöds av tillväxt i avgiftsintäkter från partners (en del av räntenettot har överförts till avgiftsintäkter). Vi förväntar oss en oförändrad eller blygsam tillväxt inom de mindre affärsområdena, SME-banktjänster och grossistbanktjänst. Vi finner tillväxten och utsikterna för grossistbanktjänst särskilt intressanta då tillväxten i låneportföljen saktade ner under Q3 efter en mycket stark tillväxt tidigare under året. Å andra sidan ökar segmentet också sina kapitallätta avgiftsintäkter genom sin betaltjänstverksamhet.

Vi förväntar oss en vinstminskning mot en stark jämförelseperiod

Multitudes prognos för 2025 förväntar sig ett resultat efter skatt på 24-26 MEUR. Vårt estimat ligger i linje med detta, och vi förväntar oss att resultat efter skatt hamnar i mitten av intervallet (25,0 MEUR). Detta skulle innebära ett resultat efter skatt på 5,4 MEUR för Q4 (Q4'24: 7,5 MEUR). Detta är en tydlig minskning jämfört med föregående år, men vi noterar att jämförelseperioden var exceptionellt stark. Vi tillskriver vinstminskningen främst den minskade omsättningen. Vi estimerar att nedskrivningskostnaderna har fortsatt att minska, vilket belyser den förbättrade tillgångskvaliteten. Vårt estimat för kostnadsutvecklingen är ganska platt, vilket skulle innebära en ökad kostnads-intäktskvot (estimat 50,8 % mot Q4'24: 45,3 %). Vi förväntar oss att konsumentbanktjänster fortsätter att vara till stor del ansvariga för koncernens resultat, men de mindre segmenten bör öka sitt bidrag betydligt med tanke på affärsenheternas mål för året och även den trend som setts i år.

När det gäller utdelningen förväntar vi oss att styrelsen föreslår en utdelning på 0,29 EUR per aktie (2024: 0,44 EUR), vilket skulle ligga nära den nedre gränsen för utdelningspolicyn (25-50 % av resultat efter skatt). Vi förväntar oss därmed att utdelningen minskar, men det är värt att notera att förra årets utdelning inkluderade en extrautdelning på 0,20 EUR per aktie och basutdelningen var 0,24 EUR per aktie.

Prognosen för 2026 är redan känd

Multitude har redan lämnat sin prognos för 2026, där företaget förväntar sig att uppnå ett resultat efter skatt på 30 MEUR. Vi ser prognosen som ambitiös, särskilt med tanke på den negativa trenden i räntenettot som observerades under Q3, vilket också kommer att påverka resultatet för 2026. Vårt nuvarande estimat för 2026 års resultat efter skatt ligger på 27,2 MEUR. Enligt vår uppfattning, för att företaget ska nå 2026 års prognos, skulle det antingen behöva återgå till meningsfull tillväxt, se en betydande minskning av nedskrivningskostnader, eller förbättra sin kostnads-/intäktskvot. Med tanke på de finansiella målen tror vi att företaget strävar efter att göra allt detta. Vi noterar att visibiliteten gällande nedskrivningskostnader förblir svag och att de kan vara den avgörande faktorn. Naturligtvis ser vi också potential för kostnadsbesparande åtgärder, då företaget aktivt har diskuterat produktivitetsvinster från AI. Vår analys av Q4-rapporten kommer därför i stor utsträckning att fokusera på drivkrafter för vinsttillväxt framöver.