NIBE: Tysk policyomläggning ökar risken, men den kraftiga kursreaktionen känns överdriven

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2026-02-25 12:53 GMT. Ge feedback här.

Den tyska regeringens beslut att skrota centrala delar av sin omstridda värmelag är en olycklig utveckling som vi tror kommer att ha en negativ inverkan på den tyska värmepumpsmarknaden. Även om det för närvarande är svårt att fastställa den exakta omfattningen av effekterna på NIBE, förblir Tyskland en kritisk marknad och en primär tillväxtmotor för företaget. Enligt vår uppfattning ökar denna policyomläggning riskprofilen för affärsområdet Climate Solutions på medellång sikt, eftersom den minskar det regulatoriska trycket på tyska hushåll att övergå till förnybara uppvärmningslösningar.

Kursreaktionen känns kraftig enligt vår mening

Enligt Reuters meddelade Tysklands koalitionspartier att de har kommit överens om att upphäva den nuvarande värmelagen som infördes av den tidigare regeringen, vilken krävde att nya värmesystem skulle använda minst 65 % förnybar energi. Enligt vår uppfattning har den tidigare lagstiftningen varit en viktig drivkraft för införandet av värmepumpar i Tyskland, där ansökningar om subventioner har visat stark tillväxt, och försäljningen ökade med 55 % under 2025, om än från en låg bas. Den nya lagstiftningen tillåter fortsatt installation av traditionella pannor, vilket vi tror minskar det omedelbara incitamentet för konsumenter att byta till värmepumpsteknik. Även om det för närvarande är svårt att fastställa den exakta omfattningen av effekterna på NIBE, är Tyskland en kritisk marknad för företaget och utgör cirka 15 % av Climate Solutions intäkter. Även om den tyska marknaden är en viktig pelare, framhåller vi att NIBE har en bred närvaro på flera andra geografiska marknader, vilket ger diversifiering. Dessutom har politiska beslut gällande värmepumpssubventioner orsakat betydande kortsiktig fluktuation, men vi vidhåller vår uppfattning att värmepumpar kommer att förbli en central komponent i energiomställningen tack vare deras energieffektivitet, miljöfördelar och långsiktiga kostnadsbesparingar. Vi tror att detta stöder en fortsatt stark strukturell efterfrågan på NIBE:s produkter på lång sikt. Följaktligen, även om policyförändringen höjer riskprofilen på medellång sikt för Climate Solutions, anser vi att den senaste 12-procentiga nedgången i aktien verkar kraftig.