Oriola Q1’26 snabbkommentar: Resultatet sämre än förväntat, nya mål presenterade

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-29 06:25 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Oriolas just. EBITDA förbättrades från jämförelseperioden men var lägre än våra förväntningar. Resultatet från intressebolaget Kronans fortsatte att visa förlust och var också sämre än vi förväntat. Företaget upprepade sin guidning om en förbättrad just. EBITDA för helåret, som förväntat. Företaget publicerade också nya finansiella mål, som kommer att presenteras om två veckor på kapitalmarknadsdagen. Resultatet medför ett litet nedåttryck på våra estimat. 

Omsättningen växte jämförbart

Oriola rapporterade nu för första gången omsättning enligt den nya rapporteringsmodellen, som är betydligt lägre än tidigare. Oriolas omsättning minskade med 2 % enligt rapporten, men exklusive den svenska dosförpackningsverksamheten som såldes förra året var tillväxten 11 %. Detta stöddes delvis av en förstärkt svensk krona. Enligt företaget uppvisades tillväxt i båda segmenten exklusive den svenska dosförpackningsverksamheten.

Resultatet förbättrades från jämförelseperioden men var lägre än vårt estimat

Oriolas just. EBITDA förbättrades till 7,7 MEUR från jämförelseperiodens 7,5 MEUR, men var tydligt lägre än vårt estimat (8,5 MEUR). Företaget uppgav dock att resultatet var i linje med deras förväntningar. På de nya segmentnivåerna försämrades Services-segmentets resultat oväntat till 8,0 MEUR (8,5 MEUR), vilket enligt företaget tyngdes av specialisttjänster och en förändring i försäljningsmixen. Products-segmentet förbättrades tydligt till 2,1 MEUR från 1,0 MEUR, där tillväxten särskilt stöddes av verksamheten i Finland. Detta stred mot våra förväntningar.  

Oriolas svenska apoteksjoint venture hade en omsättningstillväxt på 4 % i SEK, med en tillväxt i euro på nästan 10 %, vilket överträffade vår förväntning. Kronans resultat var dock förlustbringande på just. EBITA-nivå, medan vi hade förväntat oss en liten vinst. Oriola meddelar att Kronans har inlett nya effektiviseringsåtgärder. Detta är förstås positivt, men indikerar att Kronans lönsamhetsproblem är ganska ihållande. Resultatet från intressebolaget som bokfördes i resultaträkningen var -2,3 MEUR, vilket var betydligt sämre än vår förväntning eller jämförelseperioden (båda -1,0 MEUR). Eftersom både Oriolas eget resultat och Kronans resultat var lägre än estimaten, var även vinsten per aktie lägre än vår förväntning.

Helårsguidningen upprepades, men estimaten är under nedåttryck

Oriola upprepade sin guidning och förväntar sig att den just. EBITDA för 2026 kommer att öka. Företaget ser både kostnadspress och att konsumenter eventuellt flyttar sina inköp till billigare produkter i och med kriget i Iran. Därmed anser vi att utsikterna har försämrats något sedan början av året. Vi har förväntat oss en förbättring på cirka 2 MEUR, men det lägre resultatet i början av året och de försämrade utsikterna sätter press nedåt på detta.

Nya finansiella mål offentliggjorda inför kapitalmarknadsdagen

Oriola publicerade idag också nya finansiella mål, som kommer att presenteras mer detaljerat den 12 maj på kapitalmarknadsdagen. Målen är:

• Minst 5 % omsättningstillväxt
• Kostnader / omsättning under 75 %

Vi anser att målet för omsättningstillväxt är rimligt och realistiskt med tanke på den växande läkemedelsmarknaden. Oriola specificerar inte vad "kostnader" innebär, men vi tolkar det som andra kostnader än avskrivningar, det vill säga att målet, annorlunda uttryckt, skulle vara en just. EBITDA på 25 %. Förra året var nivån 17 %. Målet är betydligt lägre och mer realistiskt än det lönsamhetsmål som baserades på den gamla rapporteringsstilen. Det kräver dock en tydlig förbättring från nuvarande nivå, och våra estimat förväntar sig inte denna nivå av lönsamhet.

Dessutom har företaget förtydligat sin utdelningspolicy, som nu är 2/3 av resultat efter skatt exklusive joint venture-bolagets resultat. Tidigare nämndes även en växande utdelning i policyn. Den nya formuleringen förtydligar också från vilket resultat utdelningen beräknas, vilket vi anser är bra. Oriolas soliditet är dock fortfarande låg, och det finns en betydande nedskrivningsrisk för intressebolagets balansvärde, vilket vi tror i viss mån begränsar företagets möjligheter att dela ut utdelning.