Orion Q4'25 förhandskommentar: Royalties och milstolpsbetalning gav skjuts åt slutet av året

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-09 05:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara Research 7 estimat (02.02.) (konsensus)

Orion publicerar sin bokslutskommuniké för 2025 torsdagen den 12 februari 2026 klockan 12, och företagets resultatpresentation kan följas här klockan 14. Vi förväntar oss ett mycket starkt avslut för Orion under 2025, särskilt drivet av den utmärkta försäljningsutvecklingen för prostatacancerläkemedlet Nubeqa. Företaget lämnade redan i januari preliminär information om utsikterna för 2026, vilket indikerar att Nubeqas framgång fortsätter även under det innevarande året.

Nubeqa-royalties i fokus under Q4

Vi estimerar att Orions Q4-omsättning ökade med 65 % från jämförelseperioden till 719 MEUR (Q4'24: 434 MEUR). För helåret 2025 förväntar vi oss att omsättningen uppgår till 1913 MEUR. Den starka tillväxten under kvartalet förklaras särskilt av en milstolpsbetalning på 180 MEUR som bekräftades i december, vilken är kopplad till att Nubeqas globala försäljning nått en milstolpe (enligt vår bedömning en årlig nivå på 2 MDEUR). Detta är samtidigt den sista engångsposten relaterad till Nubeqa.

Utöver milstolpsbetalningen stöds Q4-omsättningen av Nubeqas differentierade royalties. Eftersom royaltyprocenten stiger med ökad försäljningsvolym, är slutet av året det starkaste kvartalet för Orion. Vi uppskattar att Nubeqas globala försäljning för helåret 2025 uppgick till cirka 2,2–2,3 miljarder euro, vilket direkt återspeglas i Orions intäkter.

Royalties ger exceptionell resultatpåverkan

Vi förväntar oss att Q4-rörelseresultatet (EBIT) stiger med 262 % från jämförelseperioden till 336 MEUR (Q4'24: 93 MEUR), vilket skulle innebära en rörelsemarginal på 46,7 %. För helåret 2025 estimerar vi att rörelseresultatet uppgår till 639 MEUR. Resultatet stöds särskilt av milstolpsbetalningen på 180 MEUR, som nästan i sin helhet går direkt till nedersta raden. Även utan denna engångspost skulle Q4-rörelseresultatet vara cirka 156 MEUR, vilket visar på den starka resultatpåverkan från Nubeqa-royalties.

Lönsamheten tyngs å andra sidan av medvetna satsningar på forsknings- och utvecklingsverksamhet. Orion har bland annat inlett fas II kliniska studier för den nya cancerläkemedelskandidaten ODM-212 i slutet av 2025. Vi förväntar oss också nya starter av kliniska studier under 2026, vilket kommer att öka kostnaderna under de närmaste åren. Dessa investeringar är dock nödvändiga för att företaget ska kunna säkra sin framtid när Nubeqas patentskydd upphör under 2030-talet.

Riktlinjerna för 2026 har redan dragits upp

Orion lämnade redan i januari 2026 en utsiktsbedömning för innevarande år, vilket minskar osäkerheten kring bokslutsrapporten. Företaget uppskattar att omsättningen för 2026 kommer att ligga mellan 1 900–2 100 MEUR och rörelseresultatet mellan 550–750 MEUR. Guidningen överträffade marknadens förväntningar och indikerar att Nubeqas tillväxt fortsätter starkt även utan betydande milstolpsbetalningar. På lång sikt bedömer Orion att den årliga potentialen för Nubeqa-intäkterna överstiger en miljard euro.

Gällande utdelningen förväntar vi oss att Orion fortsätter med en stabilt växande utdelningspolicy i linje med företagets strategi. I samband med denna förhandskommentar höjer vi vår uppskattning av utdelningen till 1,80 EUR (tidigare 1,70 EUR). Orions mål är en årligen växande utdelning och en utdelningskvot på 50–100 %. Vi kommer också att följa ledningens kommentarer i rapporten angående den politiska situationen i USA, eftersom eventuella beslut som rör läkemedelsimport skulle kunna påverka Orions Nubeqa-intäkter negativt om de genomförs.