Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-08-12 06:13 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Raute publicerade sin Q2-rapport i morse. Företaget överträffade våra vinstestimat tydligt, vilket främst berodde på den fortsatt mycket starka marginalen inom utrustningsenheten Wood Processing. Nya order och orderboken hamnade å andra sidan på lägre nivåer än våra redan låga förväntningar i en svår marknadssituation, driven av en svag global byggsektor. Företaget smalnade av sina breda guidningsintervall för innevarande år. Framåtblickande indikatorer (d.v.s. orderbok och marknadsutsikter) spelade en större roll före Q2-rapporten än kvartalets resultat, så rapporten lämnar enligt vår mening ett något negativt första intryck trots vissa motsägelser.  

Rautes resultatutveckling fortsatte på en något atypisk bana under Q2

Rautes omsättning sjönk från en hög jämförelsenivå med 25 % till 33 MEUR under Q2, vilket överträffade våra estimat något. Omsättningen minskade i linje med våra förväntningar inom Wood Processing och Services på grund av den senaste tidens minskning i orderboken och generellt lägre kundaktivitetsnivåer. Den minsta enheten, Analyzers, uppnådde däremot en måttlig omsättning efter flera svåra kvartal under Q2 och växte med knappt 10 %. Grundorsaken till Rutes kunders svaga investerings- och delvis även produktionsaktivitet (d.v.s. efterfrågan på tjänster) är den fortsatt svaga globala byggsektorn.

Rautes jämförbara EBITDA minskade med ungefär 40 % från en mycket hög jämförelseperiod till 4,0 MEUR, vilket överträffade våra estimat ganska tydligt. Den upplupna vinsten och överträffandet av estimaten stöddes av en högre omsättning än förväntat och en stark operationell prestation. Dessutom kunde Raute, i strid med våra förväntningar, fortsätta att lösa upp tidigare kostnadsreserveringar. Detta bidrog sannolikt till att marginalen för Wood Processing förblev atypiskt hög i förhållande till omsättningsnivån under Q2. Services hade ett svagt resultat under Q2 på grund av låg marginal, men tillväxten inom Analyzers med höga produktmarginaler lyfte marginalen till en måttlig nivå efter flera svåra kvartal. På de lägre raderna redovisade företaget små engångskostnader, typiska nollnivåfinansieringskostnader och en normal skattesats för Q2. Det jämförbara resultatet per aktie uppgick därmed till 0,33 euro tack vare det operationella resultatet, vilket överträffade våra estimat ganska tydligt.

Orderingången var svagare än våra redan låga förväntningar

Rautes orderingång under rapportperioden var svaga 18 MEUR, vilket var något lägre än våra estimat (Q2:s order/fakturering endast 0,55x). Enligt företaget ledde osäkerheten kring världsekonomin och geopolitiken till fortsatta förseningar i kundernas investeringsbeslut. Order flyttades också till kommande kvartal och Raute rapporterade att de sett vissa tidiga tecken på en återhämtning av marknadssituationen. Därmed verkar orderutsikterna inte hopplösa och vi tror att företaget kommer att vara konkurrenskraftigt när investeringarna väl startar, men osäkerheterna är dock obehagligt höga på grund av makrofaktorer (d.v.s. inflation och stigande marknadsräntor). Orderboken, som sjunkit till endast 66 MEUR på grund av det låga order/faktureringsförhållandet under Q2 (-43 % å/å), erbjuder inte heller längre några buffertar i praktiken.

Guidningen uppdaterades något men utan överraskningar

Raute preciserade i samband med rapporten sin guidning för innevarande år, enligt vilken företaget uppskattar att omsättningen för 2026 kommer att ligga mellan 125–145 MEUR (tidigare 125–160 MEUR) och att den jämförbara EBITDA kommer att uppgå till 11–18 MEUR (tidigare 10–19 MEUR). Bakgrunden till ändringarna var enligt företaget H1:s utfall, orderboken vid slutet av Q2 och de nuvarande efterfrågeutsikterna. Före rapporten estimerade vi en omsättning på 129 MEUR och en justerad EBITDA på 14 MEUR för innevarande år, så guidningsuppdateringen innehöll enligt vår mening inga väsentliga överraskningar. Innevarande års resultat eller uppnåendet av guidningen är inte det största problemet för Raute, trots den låga och sannolikt fortsatta omsättningsminskningen under H2, men på grund av orderbokens nivå och den fortfarande osäkra marknaden har oron för morgondagen (d.v.s. nästa år) enligt rapporten inte minskat.