Sitowise Q4 morgonresultat: Borde kunna göra bättre ifrån sig

Översättning: Ursprunglig kommentar publicerad på finska 2/27/2024 kl. 9.18 EET

Sitowise rapporterade en sämre Q4-rapport än förväntat på tisdagen. Företagets omsättning minskade mer än väntat och operativa resultatet var också sämre än våra prognoser då den utmanande byggnadsmarknaden och systemreformerna (CRM, ERP) försvagade faktureringsgraden. I de nedre raderna ökade skillnaderna på grund av olika engångsposter och företaget föreslår även att ingen utdelning betalas. Byggnadsmarknaden både i Finland och Sverige fortsätter att orsaka utmaningar i utsikterna vilket syntes som en sjunkande orderingång under kvartalet. Riktlinjerna var också mer försiktiga än vi förväntade oss och företaget tror inte på en tydlig marginalförbättring.

Omsättning faller som vi förväntade

Efter stark tillväxt i början av året (H1'23: 12 %) vände Sitowises omsättning till en mer uttalad minskning på cirka 8 % i Q4 (Q4'23: 52,8 MEUR) från jämförelseperioden. Valutakurser och en arbetsdag mindre under kvartalet försvagade omsättningen, men den organiska omsättningen minskade också med cirka 6 % under kvartalet. Omsättningen minskade med 23 % i Byggnad verksamheten under trycket av en svag marknad men var på samma nivå som under jämförelseperioden i Sverige och fortsatte att växa i Infra (+4 %) och Digitala lösningar (+4 %). Tillväxten var dock klart långsammare än i början av året även här. Orderingången minskade med 10 % från jämförelseperioden till cirka 167 MEUR vilket återspeglar en svagare utsikt, särskilt på byggnadsmarknaden.

Låg lönsamhet av olika anledningar

Justerad EBITA minskade från jämförelseperioden till cirka 2,4 MEUR (Q4'22: 5,3 MEUR) och var svagare än vår prognos på 3,1 MEUR. EBITA-marginalen sjönk till 4,5 % (Q4'22: 9,2 %), och var under vår 5,6 % förväntning. Det var känt att faktureringsgraden som sjönk tack vare svagheten på byggnadsmarknaden och systemreformer (73 % vs. 76 % år/år) och en arbetsdag mindre under kvartalet försvagar resultatet, men effekten var större än vi förväntande. Systemreformer påverkade omsättningen med -2 % och EBITA-marginalen med upp till 2,5 %. I de rapporterade siffrorna minskade engångsposter relaterade till omstrukturering tydligt rörelseresultatet och högre finansieringskostnader än förväntat tryckte nettoresultatet till förlust och vinst per aktie till 0,02 euro. Det operativa kassaflödet minskade till 11 MEUR under Q4 (Q4'22: 13 MEUR) och utdelningsförslaget var noll (prognos: 0,12 euro per aktie) beroende på marknadsläget och potentiella tillväxtinvesteringar. Vi hade överskattat företagets lust till utdelningar och vi tror att tillväxtinvesteringar är rätta lösningen för tillfället.

Riktlinjerna var försiktiga

Sitowise säger att omsättningen kommer att minska lite (2023: 211 MEUR) och att den justerade EBITA-marginalen ligger på 2023 års nivå eller förbättras något (2023: 8,1 %). Vi var i linje med omsättningen före resultatet (24e: -3 %), men förväntade oss att marginalen skulle stiga tydligt (24e: 9,2 %). Detta kan kanske ännu uppnås, men företaget tycks inte se att det finns betydande möjligheter att förbättra resultatet under 2024. Baserat på utsikterna förväntas en återhämtning i Byggnad verksamheten tidigast under andra halvåret. Det finns svaga positiva signaler i Sverige. Det finns tillväxtmöjligheter i Infra och Digitala lösningar och orderingången ligger generellt på en bra nivå. De allmänt svaga ekonomiska utsikterna i Finland och Sverige bromsar dock nu Sitowise tillväxt på en bred front.