Källa: Inderes

Solteq publicerade sin Q2-rapport i morse, men huvuddragen var redan välkända tack vare förhandsinformationen och önskan om att flytta företagsobligationen. Omsättningen minskade tydligt, och det är viktigt att vända utvecklingen tillbaka till tillväxt. Resultatnivån förbättrades dock drivet av sparåtgärder, vilket vi ser som positivt. Resultatnivån är dock ännu inte tillräcklig för att täcka de höga finansieringskostnaderna, och utsikterna för segmenten är fortfarande tudelade. Företaget upprepade sin guidning, men vi bedömer att företaget kommer att behöva utfärda en vinstvarning under slutet av året. I dagens intervju fokuserar vi på finansieringsförhandlingarna, som enligt vår bedömning är som mest intensiva. Vi förväntar oss inga större ändringar i våra estimat baserat på Q2-rapporten.

Omsättningen minskade tydligt under Q2

Solteqs omsättning minskade i linje med förhandsinformationen med 10 % till 11,0 MEUR, vilket var något under vår förväntning på 11,6 MEUR (vår förväntning före förhandsinformationen var 11,8 MEUR). Omsättningen var helt organisk och antalet arbetsdagar var detsamma som under jämförelseperioden. På segmentnivå minskade omsättningen för Retail & Commerce (R&C) med 14 % och för Utilities ökade den med 4 %, vilket var i linje med våra uppdaterade estimat efter förhandsinformationen. Företagets utsikter för R&C-segmentet är oförändrade, det vill säga företaget förväntar sig att kundernas efterfrågan förblir försiktig även inom en snar framtid. Utsikterna för Utilities-segmentet är också oförändrade, det vill säga måttliga: även om konsolideringen minskar marknaden, skapar förändringar i marknadsregleringen och praxis efterfrågan på nya IT-lösningar. Den långvariga nedgången i omsättningen understryker behovet av att återgå till en tillväxtbana för att få resultat och kassaflöde på en hållbar grund utan nya effektivitetsåtgärder.

Resultatet förbättrades och var bättre än förväntningarna före förhandsinformationen

Den jämförbara rörelsevinsten steg till 0,7 MEUR, vilket också var känt, men översteg våra estimat före förhandsinformationen med 0,2 MEUR, vilket vi ser som positivt. På segmentnivå var Retail & Commerces jämförbara rörelsemarginal 7,9 %, vilket är en bra förbättring driven av effektiviseringsåtgärder (Q1’26 0 %). Utilities marginal återhämtade sig efter ett svagt föregående kvartal och var 1 % (Q2’25 -21 % och Q1’26 -10 %). Resultatnivån stöddes av ett sparpaket på 2,5 MEUR som genomfördes i början av året. Dessutom förbättrades faktureringsgraden enligt vår uppfattning från Q1. Höga finansieringskostnader fortsätter dock att urholka resultatet, och därmed förblev vinsten per aktie negativ på -0,01 euro.

Resultatnivån är ännu inte tillräcklig för att täcka de höga finansieringskostnaderna (ungefär 0,7 MEUR), och kassaflödet från verksamheten är enligt vår bedömning svagt. Företaget hade 1,8 MEUR i kassan vid slutet av Q2. Solteq har en revolverande kreditfacilitet på 5 MEUR, varav 4,0 MEUR var utnyttjat vid slutet av rapporteringsperioden, vilket innebär att företaget lyfte ytterligare 2 MEUR under Q2. Dessutom har företaget en bankkreditfacilitet på 2 MEUR, varav 1,5 MEUR var utnyttjat vid slutet av rapporteringsperioden, vilket innebär att ungefär 0,4 MEUR har återbetalats under kvartalet. På grund av den svaga resultatnivån är omfinansieringsförhandlingarna för årets företagsobligation (19 MEUR) säkert utmanande, och finansieringskostnaden är sannolikt fortfarande hög.

Solteq kommer sannolikt inom kort att meddela att de inleder en process för att förlänga förfallodagen för företagsobligationen

Solteq meddelade tidigare att de överväger möjligheterna att inleda ett skriftligt förfarande för att förlänga förfallodagen för företagsobligationen. Att inleda ett skriftligt förfarande är enligt vår ståndpunkt ett bättre alternativ än en aktieemission och ger företaget extra tid för en operationell vändning. Vi bedömer att företaget snart kommer att meddela att förfarandet inleds. Enligt vår uppfattning har företaget preliminärt varit i kontakt med fordringsägarna, och det har åtminstone ännu inte kommit några kommentarer som utesluter detta. Med förhandsinformationen fick företaget lite mer tid att omförhandla sitt lån på 18,7 MEUR, vars förfallodag är den 1 oktober 2026. Vi bedömer att omförhandlingen kommer att gå igenom, men att finansieringskostnaden kommer att förbli hög (genomsnittlig ränta 13 %). Vi anser det möjligt att räntan återigen är bakviktad, det vill säga lägre initialt och stiger över tid. Detta skulle vara den andra förlängningen av förfallodagen för det aktuella lånet.

Företaget upprepade sin guidning, men vi bedömer att företaget kommer att behöva utfärda en vinstvarning  

Solteq guide:ar för att den jämförbara omsättningen ska ligga på samma nivå och att rörelseresultatet ska förbättras tydligt under 2026 (motsvarande jämförbara siffror var 46,7 MEUR och 0,8 MEUR). Före rapporten estimerade vi att omsättningen skulle minska med 6 % och att det justerade rörelseresultatet skulle öka till 1,4 MEUR under 2026 (2025: 0,7 MEUR). Med tanke på förhandsinformationen anser vi att Solteqs operationella vändning har tagit ett litet steg i rätt riktning vad gäller marginal. Företagets berättelse är enligt vår mening oförändrad: det är avgörande att få omsättningen att växa igen för att stärka vinsttillväxten och kassaflödet samt täcka finansieringskostnaderna. I dagens intervju försöker vi få kommentarer om framstegen i finansieringsförhandlingarna, eftersom de redan har kunnat inledas i och med förhandsinformationen. Dessutom fokuserar vårt intresse som vanligt på när omsättningen kan vända till tillväxt.