Solwers Q1'26 förhandskommentar: Vinstmotorn söker fortfarande varvtal

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-05-18 05:27 GMT. Ge feedback här.

Solwers publicerar sin Q1-rapport torsdagen den 21 maj. Rapporten kommer för första gången att presentera siffror enligt de nya rapporteringsmåtten, och vi har beaktat de tekniska förändringarna i våra estimat. Vi förväntar oss att företagets omsättning har vänt till en måttlig tillväxt, men att det justerade resultatet, exklusive engångsposter, har legat kvar på samma svaga nivå som jämförelseperioden. Vi följer dessutom särskilt utvecklingen av orderstocken samt kommentarer angående skuldsättningen.

Företagsförvärv stöder omsättningstillväxten på en utmanande marknad under början av året

Vi estimerar att Solwers omsättning för Q1 kommer att växa med 4 % till 21,2 MEUR (Q1'25: 20,4 MEUR). Tillväxten stöds av företagsförvärv som genomfördes i Polen och Sverige i slutet av 2025. Vår förväntning gällande organisk tillväxt är dock fortfarande försiktig, då företaget tidigare har kommunicerat att året har inletts under utmanande förhållanden. Orderstockens utveckling har tidigare varit stigande, och vi följer med intresse om detta äntligen har börjat återspeglas i faktureringen på ett bredare plan. Vi förväntar oss en positiv utveckling särskilt inom infrastruktur och specialiserade ingenjörstjänster, men vi tror inte att utmaningarna för de svenska dotterbolagen som betjänar industrisektorn har lättat betydligt ännu.

Justerad EBITA förblir på samma svaga nivå som jämförelseperioden i vårt estimat

Vi förväntar oss att företagets justerade EBITA-rörelseresultat uppgår till 0,4 MEUR, vilket är i nivå med jämförelseperioden. Resultatnivån stöds av bättre personalutnyttjandegrader jämfört med jämförelseperioden, realiseringen av tidigare sparåtgärder och företagsförvärven i december. Resultatförbättringen bromsas dock av att vi tror att prissättningsmiljön har förblivit stram. Solwers har uppdaterat sin EBITA-beräkningsmetod för att anpassa den till marknadspraxis genom att inkludera IFRS 16-avskrivningar. Detta kommer framöver att underlätta jämförelsen av lönsamheten med konkurrenter, men sänker företagets rapporterade EBITA-nivå jämfört med historiska siffror. Det rapporterade rörelseresultatet under jämförelseperioden belastades av engångskostnader (bl.a. förberedelser för huvudlistning), och därför förväntar vi oss att det förbättras till 0,3 MEUR (Q1'25: 0,1 MEUR).

Balansräkningens covenantsituation under lupp

Vi förväntar oss att Solwers upprepar sin guidning för innevarande år, enligt vilken företaget förväntar sig att EBITA-marginalen stärks jämfört med föregående år och att prestationen förbättras under årets gång. För helåret 2026 estimerar vi att omsättningen ökar med cirka 3 % till 84,8 MEUR och att den justerade EBITA-rörelsevinsten förbättras till 3,3 MEUR (2025: 2,0 MEUR).

I rapporten är det också viktigt att följa nyckeltalet nettoskuld/EBITDA (i slutet av 2025: 4,0x), som beskriver skuldbetalningsförmågan. Solwers mål är att återgå till de ursprungliga banklåne-covenanterna (under 3,5x) senast i slutet av H1'26. Resultatnivån måste därför ligga i linje med förväntningarna för att företaget ska uppfylla finansiärernas krav. Vidare följer vi som ett nytt mått avkastningen på sysselsatt kapital (ROCE), som ger investerare ett efterlängtat verktyg för att bedöma det verkliga värdeskapandet i företagets förvärvsdrivna strategi. Att måttet återhämtar sig är en förutsättning för att företagets strategi ska kunna anses vara lämplig på lång sikt.