Sotkamo Silver Q1’26 förhandskommentar: Silverpriset driver resultatutvecklingen

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-27 05:48 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Sotkamo Silver publicerar sin Q1-rapport onsdagen den 29 april cirka klockan 9.00. Vi förväntar oss att företagets produktionsvolymer har ökat från föregående kvartal, men att de fortfarande ligger på en låg nivå i början av året. Trots detta estimerar vi att företaget kommer att rapportera mycket starka siffror, drivna framför allt av en mycket stark prisutveckling för silver. Vårt största intresse i rapporten är företagets kommentarer om produktionsutvecklingen. 

Produktionen i början av året tyngs fortfarande av en lägre silverhalt, men metallmarknaden stöder omsättningsutvecklingen

Företagets silverproduktion i Q4 tyngdes jämfört med jämförelseperioden av mängden malm som matades till anrikningsverket (-10 % å/å) samt den låga silverhalten i malmen (Q4’25: 65 g/t mot Q4’24: 84 g/t). Bakgrunden till utvecklingen var enligt företaget operationella utmaningar under året, vilket gjorde att de inte fick tillgång till de planerade gruvorna i Q4. Dessutom uppgav företaget att de hade brutit områden där värdet kom från en högre guldhalt. Företaget förväntade sig då att silverhalten även skulle vara lägre i Q1, men att den därefter skulle stiga stadigt till 80–90 g/t. De förväntade sig också att guldhalten skulle vara fortsatt högre än vanligt i Q1. Uppstarten av den nya entreprenörens verksamhet har enligt företaget börjat bra, och arbetet med att förbättra den operationella prestandan fortsätter i Q1. Vi bedömer dock att den lägre silverhalten har begränsat produktionsutvecklingen även i början av året, men att silverproduktionen har ökat från föregående kvartal och jämförelseperioden till 0,22 miljoner uns (mot Q1’25: 0,17 Moz, Q4’25: 0,19 Moz). Vi estimerar dock att företagets omsättning under kvartalet har ökat till 188 MSEK (tidigare 185 MSEK), med stöd av mycket höga metallpriser. Vi har inte gjort några ändringar i våra operationella estimat i samband med vår förhandskommentar. Däremot reviderade vi estimaten för marknadsparametrarna, där metallprisutvecklingen i stort sett var i linje med våra estimat. Våra omsättnings- och vinstestimat fick dock ett visst stöd av valutautvecklingen. Ändringarna påverkar inte vår ståndpunkt om aktien.

Vi förväntar oss en mycket stark marginal med stöd av metallmarknaden

Vi förväntar oss inga större förändringar i Hopeakaivos historiskt sett ganska stabila operationella kostnader. Med tanke på våra estimerade produktionsvolymer, kostnadsnivån och den mycket starka metallmarknaden, estimerar vi att företagets EBITDA har ökat till hela 106 MSEK i Q1 (tidigare 103 MSEK). Detta motsvarar en mycket hög EBITDA-marginal på 56 %, med tanke på den svaga produktionen. Vi förväntar oss också att företagets avskrivningsnivå har fortsatt på normala nivåer. Däremot har vi höjt våra estimat för finansiella kostnader, eftersom vi bedömer att den stigande aktiekursen kommer att öka de rapporterade finansiella kostnaderna genom förändringar i verkligt värde på konvertibla lån (ingen kassaflödespåverkan). Sammantaget estimerar vi att vinsten per aktie har uppgått till 0,22 SEK (tidigare 0,25 SEK).

Upprepning av produktionsguidning i förväntningarna

Sotkamo Silver har utfärdat en produktionsguidning för innevarande år, där företaget estimerar att producera 0,9–1,2 miljoner uns silver under 2026. Dessutom förväntar sig företaget att dess EBITDA kommer att överstiga 25 MEUR (cirka 270 MSEK med nuvarande växelkurs) och att icke-räntebärande skulder i förhållande till EBITDA kommer att vara under 1,0x vid årets slut. Vi förväntar oss inte att företaget kommer att göra några betydande ändringar i dessa vid denna tidpunkt på året, eftersom vinstguidningen till stor del är kopplad till externa faktorer (d.v.s. metallpriser, valutakurser). Inför Q1-rapporten förväntar vi oss att företagets produktion under innevarande år kommer att uppgå till 1,07 miljoner uns och att EBITDA kommer att öka till 482 MSEK (tidigare 480 MSEK). Om produktionen och metallpriserna utvecklas i linje med våra förväntningar (genomsnittligt silverpris i våra estimat för 2026 cirka 78 USD/oz) ser vi dock att företaget har förutsättningar att höja sin vinstguidning under året.

Utöver siffrorna kommer vi noggrant att följa kommentarerna om produktionsutvecklingen i rapporten. Särskilt intressanta är kommentarerna om framstegen med den nya entreprenörens uppstart, förväntningarna på utvecklingen av silverhalten samt åtgärder för att hållbart stabilisera produktionsnivåerna (bl.a. tidsplanen för öppnande av nya alternativa brytningsområden).