Spinnova H1’25 förhandskommentar: Fokus på den nya strategin och status för Suzano-förhandlingarna

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-26 05:01 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Källa: Inderes

Spinnova publicerar sin H1-rapport på torsdag klockan 8.30. Företaget uppdaterade sin strategi i början av sommaren och meddelade samtidigt om omfattande nedskrivningar samt planer för att avveckla samarbetet med Suzano (kommentaren finns här). I H1-rapporten följer vi särskilt kommentarerna om den nya strategin, och tidtabellen för bekräftelsen av de avsiktsförklaringar som ingåtts med Suzano är också av intresse. Enligt vår bedömning har Spinnova i bästa fall minst ett års arbete framför sig innan teknikleveranserna når en kommersiell fas. För företagets nära framtid är, utöver Suzano-avtalen, nyckelfrågor att förbättra fiberns kostnadseffektivitet samt att hitta och övertyga parter intresserade av teknologiinvesteringar.

Fokus ligger på kommentarer om avvecklingen av Suzano-samarbetet och framstegen i genomförandet av strategin

Spinnova och Suzano skulle slutföra de avtal som meddelades i början av sommaren om upplösning av samarbetet mellan företagen i augusti. Enligt avsiktsförklaringarna från i somras skulle Spinnova erhålla strategiskt viktiga tillgångar från Suzano till ett nominellt pris, och dessutom skulle Suzano finansiera Woodspin, som överförs till Spinnova, med ytterligare 5 MEUR. Spinnova har tills vidare inte meddelat att bindande avtal har undertecknats. Därmed är statusen för avtalsförhandlingarna en av de mest intressanta punkterna i rapporten, om avtalen inte slutförs före rapportdagen. Vi anser att det är ytterst viktigt för Spinnova att få avtalen undertecknade, och en försening eller i värsta fall ett misslyckande med dessa skulle vara ett stort bakslag för implementeringen av den nya strategin.   

Dessutom följer vi i rapporten särskilt kommentarer om företagets nya strategi och dess framskridande. Snabba genombrott gällande förbättringen av kostnadseffektiviteten för Spinnova-fibern har knappast skett, då företaget under sommaren sannolikt har fokuserat särskilt på att avveckla samarbetet med Suzano och att kartlägga partners. Sommarens strategi uppdatering lämnade betydande öppna frågor gällande varaktigheten av den pågående tekniska utvecklingsfasen, partnerstrategin, den planerade affärsmodellen och företagets finansiella mål. Företaget kommer sannolikt inte att kunna ge uttömmande konkreta svar till investerare i samband med sin H1-rapport, men med tanke på den oklara bilden skulle även små informationsbitar kunna vara till hjälp.

Dessutom är vi intresserade av eventuell ytterligare information och nästa konkreta steg för vidareutvecklingen av Respin med ECCO i rapporten. Ur aktiens perspektiv är Respin, som i princip befinner sig i ett tidigare skede och har en mindre potential än träcellulosamaterial, dock enligt vår mening av underordnad betydelse.

Siffrorna är dyster läsning

Spinnova hade inga teknikleveransprojekt igång under H1 eller jämförelseperioden, så omsättningen har blivit minimal. Företagets kostnadsnivå borde minska på grund av förra årets förhandlingar om nedskärningar och revidering av teknikutvecklingens takt, men denna vårs förhandlingar om nedskärningar och sparåtgärder har sannolikt ännu inte hunnit sänka kostnaderna väsentligt. Dessutom har Spinnova under H1 skrivit ned sin Woodspin-investering (19,4 MEUR i slutet av 2024) i samband med de pågående Suzano-förhandlingarna. Därmed estimerar vi att Spinnovas rörelseförlust uppgick till ungefär 29 MEUR under H1, varav en stor del är en icke-kassapåverkande nedskrivning.

Vi uppskattar att Spinnovas nettokassa har minskat från ungefär 41 MEUR vid årsskiftet till ungefär 32–33 MEUR, till följd av negativt kassaflöde från affärsverksamheten och vissa investeringar (inkl. Woodspin-investeringar). Därmed är företagets kassa fortfarande måttlig, men å andra sidan är tidsfördröjningen som krävs för att övergå till den kommersiella fasen nästan helt öppen. Därmed kan ett medelfristigt behov av ytterligare finansiering inte längre uteslutas.

Spinnova har inte gett någon guidning för innevarande år. Vi tror inte heller att företaget kommer att ge någon guidning i samband med H1-rapporten.