Spinnova H2’25 förhandskommentar: Strategigenomförande och kostnadskonkurrenskraft i fokus

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-09 06:18 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Spinnova publicerar sin bokslutskommuniké för 2025 nästa vecka på torsdag den 12 februari cirka klockan 8.30. H2 var den första hela rapporteringsperioden för bolagets nya strategi efter avvecklingen av samarbetet med Suzano. I rapporten följer vi särskilt kommentarer om framstegen i strategigenomförandet, utvecklingen av teknikens kostnadskonkurrenskraft samt rollen för det konsortium som byggs upp kring fibern. Bolaget bör göra framsteg inom dessa områden för att det ska vara möjligt att finna intressenter för investeringar baserade på bolagets teknik och för att Spinnova samtidigt ska kunna uppnå omsättningstillväxt. Vi förväntar oss inte att Spinnova kommer att ge någon guidning för 2026, eftersom vi bedömer att innevarande år till stor del kommer att ägnas åt att utveckla de ovan nämnda faktorerna.

I rapporten ligger fokus på framstegen i strategigenomförandet och utvecklingen av kostnadskonkurrenskraften

I rapporten följer vi särskilt bolagets kommentarer om strategins framskridande, vars kärna är att förbättra kostnadseffektiviteten i produktionsprocessen, både vad gäller investerings- och produktionskostnader. Dessutom uppmärksammar vi vilken roll ekosystemet, det vill säga konsortiet som byggs upp kring fibern, i praktiken kommer att spela i de följande stegen av kommersialiseringen. Spinnova strävar efter att med konsortiet främja både efterfrågan och utbudet av fibern, och bolaget har nyligen meddelat om flera icke-bindande avsiktsförklaringar. Enligt vår ståndpunkt är det primära syftet med avtalen att visa att det finns efterfrågan på fibervolymer och förädlingsmöjligheter i värdekedjan. Det är dock fortfarande mycket oklart i vilket skede och med vilken struktur konsortiet skulle kunna gå vidare med faktiska produktionsinvesteringar. Även om avtalen delvis stöder kommersialiseringsvägen för fiber producerad med Spinnovas teknik, är den mest kritiska aspekten för bolagets investerings-case och värdeskapande fortfarande den teknikförsäljning som ligger i strategins kärna, vilket gör nödvändigt att sänka teknikens investerings- och produktionskostnader till en konkurrenskraftig nivå.

Snabba genombrott när det gäller att förbättra kostnadseffektiviteten för SPINNOVA®-fibern har knappast skett under H2. I rapporten följer vi särskilt om bolaget har gjort framsteg i förhandlingar med parter som skulle vara villiga att investera i faktiska produktionsanläggningar. Enligt vår bedömning är den mest utmanande och möjligen den sista pusselbiten i uppbyggnaden av konsortiet just att hitta intressenter för produktionsinvesteringar. Dessutom är eventuell ytterligare information om den fortsatta utvecklingen av Respin med ECCO av intresse i rapporten, även om Respin enligt vår mening för närvarande spelar en sidoroll i Spinnovas investerings-case jämfört med den mer teknologiskt avancerade trämassa-baserade lösningen.

Förväntningar på blygsamma siffror, men kassan förblir tryggad

Spinnova har inte haft några teknikleveransprojekt igång under H2 eller jämförelseperioden, så omsättningen har blivit minimal (inkl. marginell fiberförsäljning från Jyväskylä-fabriken och utvecklingsavgifter från Respin). Bolagets kostnadsnivå bör dock minska till följd av förhandlingar om nedskärningar under våren 2025 och andra sparåtgärder, samt minskade redovisningsmässiga förluster från Woodspin. Följaktligen estimerar vi att Spinnovas rörelseförlust uppgick till cirka 6,8 MEUR under H2.

Vi uppskattar att Spinnovas kassa har minskat till cirka 37 MEUR (H1’25: 42 MEUR). Kassan har tyngts av negativt kassaflöde från verksamheten och vissa investeringar, men å andra sidan fick bolaget en betalning på 5 MEUR från Suzano som en del av avvecklingen av samarbetet. Företagets kassasituation är därmed fortfarande måttlig, men å andra sidan är tidsfördröjningen för övergången till den kommersiella fasen nästan helt öppen. Därmed kan ett behov av ytterligare finansiering på medellång sikt inte uteslutas om teknikförsäljningen inte utvecklas i linje med bolagets mål. Nettokassan är däremot förenad med viss osäkerhet, eftersom koncernen enligt vår uppfattning har haft ett långvarigt leasingansvar för Jyväskylä-fabriken till följd av arrangemangen med Suzano.

Spinnova har inte gett någon guidning för 2025, och vi förväntar oss inte heller att företaget ger någon numerisk guidning för 2026.