Talenom Q1'26 förhandskommentar: Spanien driver på och Sverige söker en vändning

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-05-04 04:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Talenom publicerar sin Q1-rapport onsdagen den 6 maj kl. 10.00, och rapporten kan följas här. Detta är den första delårsrapporten efter avknoppningen av Easor-mjukvaruverksamheten, och vi förväntar oss att fokus kommer att ligga på den nya Talenoms organiska tillväxt samt utvecklingen av lönsamhetsvändningen för de internationella verksamheterna. Vi förväntar oss att rapporten fortfarande kommer att återspegla en utmanande marknadssituation i Finland och Sverige, men vi förutspår att den starka tillväxten i Spanien kommer att fortsätta. Det viktigaste vore dock att få tydliga bevis på utvecklingen av lönsamheten för den internationella verksamheten och koncernens kassaflödesgenerering.

Företagsförvärv i Spanien stöder en annars sjunkande omsättning

Vi estimerar att Talenoms omsättning ökade med ungefär en procent till 29,3 MEUR under Q1 (Q1'25: 29,0 MEUR). I Finland förväntar vi oss att omsättningen har minskat något till 19,1 MEUR (Q1'25: 19,5 MEUR), då marknadssituationen inom SME-sektorn har förblivit mycket utmanande och antalet konkurser högt. I Sverige estimerar vi att omsättningen har fortsatt att minska till 5,8 MEUR (Q1'25: 6,0 MEUR) då företaget fokuserar på att stabilisera verksamheten efter tidigare kundbortfall. Visibiliteten för Sverige är svag, och utvecklingen är förknippad med betydande osäkerhet. I Spanien förväntar vi oss däremot en stark tillväxt på 27 % till 4,5 MEUR, vilket stöds av förvärv som genomfördes i slutet av 2025. Företagsförvärvet av Brunet Aguilar på Mallorca i april stöder dessutom tillväxtutsikterna för resten av året.

Negativa kostnadssynergier och internationella förluster tynger resultatet

Vi förväntar oss att justerad EBITDA har minskat till 5,1 MEUR (Q1'25: 5,6 MEUR) och justerat rörelseresultat till 1,6 MEUR (Q1'25: 2,3 MEUR). Q1 är säsongsmässigt starkt i Finland, men för de internationella verksamheterna ligger fokus mer på Q2. Lönsamheten tyngs av avknoppningen av Easor-mjukvaruverksamheten samt administrativa merkostnader till följd av den oberoende börsnoteringen, vilka enligt vår bedömning huvudsakligen hänför sig till den finska verksamheten. Q1-resultatet kan innehålla engångsposter relaterade till uppdelningen, men dessa ingår inte i våra estimat.

Vi estimerar att rörelseresultatet i Finland har minskat till 2,6 MEUR, vilket innebär en betydande nedgång från den starka jämförelseperioden (Q1'25: 3,5 MEUR). I Sverige förväntar vi oss att rörelseresultatet har förblivit negativt (-0,7 MEUR), även om vi förutspår att förlusterna har minskat något tack vare anpassningsåtgärder (Q1'25: -0,9 MEUR). I Spanien följer vi särskilt kostnadsutvecklingen, eftersom kostnaderna under en snabb tillväxtfas tidigare har ökat snabbare än förväntat. Spaniens EBITDA-marginal bör vara något positiv (estimat 3 %), men vi förväntar oss att rörelseresultatet fortfarande är negativt (estimat -0,3 MEUR). Sammantaget förväntar vi oss att Q1-resultatet var svagt på grund av både den anemi-liknande marknadssituationen (Finland) och interna utmaningar (Sverige).

Marknadsutsikter och internationell vändning i fokus

Vi tror att Talenom kommer att upprepa sin guidning för 2026, där omsättningen förväntas ligga mellan 110–120 MEUR och jämförbar EBITDA mellan 18–22 MEUR. Vårt helårsestimat för resultatet (EBITDA 20,1 MEUR) ligger mitt i guidningsintervallet, men för omsättningen ligger vi under mitten (omsättning 113,4 MEUR). Vi gjorde minimala justeringar i våra estimat i samband med förhandskommentaren. Vi beaktar förvärvet i april i våra estimat, och våra estimat inkluderar inte längre nya förvärv. Dessa är dock mycket möjliga i Spanien, vilket särskilt skulle skapa ett uppåtriktat tryck på omsättningsestimatet.

I rapporten följer vi särskilt ledningens kommentarer om framstegen i vändningen för den svenska verksamheten, då företaget strävar efter en positiv EBITDA i Sverige under innevarande år. Stabiliseringen av Sverige är avgörande för koncernens helhetsbild, även om Finland i praktiken fortfarande ensamt står för företagets intäktsström. Vidare är vi intresserade av nivån på den organiska tillväxten i Spanien, vilket är ett viktigt mått på företagets strategiska framgång efter den förvärvsdrivna fasen. Efter uppdelningen kommer även kassaflödesutvecklingen att hamna i fokus, då den nya Talenoms kassaflöde bör vara starkare än rapporterat på grund av måttliga investeringsbehov (exklusive företagsförvärv). Dessutom ser vi i Q1-rapporten för första gången den nya Talenoms rena balansräkningsstruktur, vilket är ett av våra intresseområden.