Talenom Q4'25 förhandskommentar: Rena böcker för en nystart

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-03-09 05:35 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Talenom publicerar sin bokslutskommuniké för 2025 onsdagen den 11 mars 2026 cirka klockan 9.00, och företagets rapport kan följas här från klockan 9.30. Detta är den första rapporten efter avknoppningen av Easors programvaruverksamhet, och enligt vår uppfattning kommer Easor att rapporteras under avvecklade verksamheter i Q4. Vi förväntar oss att rapporten fokuserar på den nya Talenoms, det vill säga redovisningsverksamhetens, prestation och utsikter, då företaget söker en nystart. Talenom har redan lämnat en guidning för 2026, men vi ser med intresse fram emot det första utdelningsförslaget efter uppdelningen.

Omsättningen påverkas av Easors avknoppning

Vi förväntar oss att den nya Talenoms omsättning från den fortsatta verksamheten uppgick till 24,1 MEUR under Q4. Jämfört med jämförelseperioderna minskar de rapporterade siffrorna betydligt, eftersom Easors programvaruverksamhet nu rapporteras som en avvecklad verksamhet. Talenom har inte rapporterat jämförbara siffror, men vi förväntar oss att företaget publicerar historiska data i samband med bokslutet. Vi fokuserar här på utvecklingen av Talenoms fortsatta omsättning, men vi antar att vi också kommer att få ytterligare information om Easor från de avvecklade verksamheterna.

Vi förväntar oss att omsättningen i Finland uppgick till 15,8 MEUR under Q4, vilket enligt vår bedömning innebär en liten tillväxt, då vi estimerar att den svaga marknadssituationen och utmaningarna inom SME-sektorn fortsätter. I Sverige förväntar vi oss att omsättningen har minskat med cirka 13 % till 4,4 MEUR, då företaget fokuserar på att stabilisera verksamheten och stimulera nyförsäljning efter tidigare kundbortfall. I Spanien förväntar vi oss en måttlig tillväxt och en omsättning på 3,7 MEUR, med stöd av förvärvet av Querol & Querol. Förvärven Ascofi Berria, Harri Berri och Pagoa consultoras, som genomfördes i Spanien i slutet av 2025, blev en del av koncernen först vid årsskiftet och stöder därmed tillväxtutsikterna för 2026.

Finland bär tills vidare resultatansvaret

Vi estimerar att Talenoms EBITDA uppgick till 1,9 MEUR under Q4 och att det justerade rörelseresultatet var -0,3 MEUR. Lönsamheten är säsongsmässigt svag under det fjärde kvartalet, och resultatet tyngs dessutom av engångskostnader på -1,2 MEUR relaterade till uppdelningen. Även Easors resultatbidrag har flyttats till avvecklade verksamheter, vilket innebär ett exceptionellt svagt resultat.

Finlands kärnverksamhet står fortfarande för i princip hela koncernens resultat och kassaflöde. Vi estimerar att Finlands verksamhet genererade 3,9 MEUR i EBITDA och 1,6 MEUR i rörelseresultat under Q4. I Sverige förväntar vi oss att resultatet förblir tydligt negativt, men i Spanien tror vi att skalfördelarna gradvis börjar ge effekt i takt med den starka omsättningstillväxten. Trots detta förväntar vi oss att Spaniens EBITDA var något positiv med 0,2 MEUR, men rörelseresultatet är fortfarande negativt (estimat -0,5 MEUR).

Guidning för 2026 och utdelningsestimat i fokus

Talenom har tidigare lämnat en guidning för 2026 för den nya redovisningsverksamheten; företaget estimerar att omsättningen kommer att uppgå till 110–120 MEUR och den jämförbara EBITDA till 18–22 MEUR. Vi förväntar oss att företaget upprepar denna guidning i samband med bokslutet. Vårt estimat för 2026 är en omsättning på 113 MEUR och en EBITDA på 19,8 MEUR, vilket ligger i mitten av guidningsintervallet. Vi följer noggrant ledningens kommentarer om framstegen i den svenska vändningen, då företaget förväntar sig att Sveriges EBITDA blir positiv under 2026. Att stabilisera och vända Sverige är enligt vår mening viktigt för helheten, även om Finland i det stora hela genererar vinst och Spanien erbjuder tillväxt. I samband med guidningen presenterade företaget även antaganden om en stabil marknadsutveckling, ökade fasta kostnader och tillväxtinvesteringar, vilket vi naturligtvis är intresserade av.

Vi anser att utdelningsförslaget är en av rapportens mest intressanta punkter. Vi har satt vårt estimat till 0,05 euro per aktie, men utdelningen är förenad med betydande osäkerhet på grund av uppdelningen och företagets höga skuldsättning (räntebärande nettoskuld cirka 70 MEUR). Enligt vår bedömning skulle företaget ha råd med denna utdelning i förhållande till resultatet tack vare ett gott kassaflöde, och vi tror att Talenom vill förbli en god utdelare. Kassaflödet och den nya Talenoms balansräkning är intressanta punkter i bokslutet. Generellt sett är detta den sista "röriga" rapporten när Talenoms nya redovisningsresa börjar.