Toivo Group Q1'26 förhandskommentar: Ett mindre men bättre resultat än förra året förväntas

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-30 05:21 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes *Justerat för ändringar i verkligt värde till följd av ändringar i avkastningskrav

Toivo Group publicerar sin Q1-rapport onsdagsmorgonen den 6 maj, och rapporten kan följas här. Vi estimerar att Toivos Q1-omsättning kommer att öka tydligt då fokus för projekten flyttas till tillgångar utanför balansräkningen, men med beaktande av balansräkningsinvesteringarna bedömer vi att affärsvolymen minskar något från jämförelseperioden. Vi förväntar att den justerade rörelsevinsten sjunker till 1,2 MEUR under det säsongsmässigt svaga kvartalet (Q1'25: 2,0 MEUR), men vi bedömer att kvaliteten på resultatet har förbättrats jämfört med jämförelseperioden tack vare en mindre roll för förändringar i verkligt värde. Företagets projektportfölj och det fortsatt goda nyhetsflödet stöder våra estimat för åren 2026–2027, även om nybostadsmarknaden i huvudstadsregionen förblir svår som helhet. I rapporten är vi särskilt intresserade av företagets kommentarer om effekterna av kriget i Iran och den nu observerade räntehöjningen på marknadssituationen.

Omsättningen ökar när projektfokus flyttas till projekt som utförs för andra

Vi estimerar att Toivos omsättning har ökat till 14,4 MEUR under Q1 (Q1'25: 11,5 MEUR), men med hänsyn till balansräkningsinvesteringarna bedömer vi att affärsvolymen är något lägre än förra året. Toivo har ändrat sin affärsstruktur mot en mer kapitallätt modell, vilket innebär att företaget knappast längre genomför projekt för sin egen balansräkning. Enligt vår bedömning har Toivo under kvartalet färdigställt två samhällsfastighetsprojekt och ett garageprojekt. Q1 är typiskt sett något lugnare när det gäller färdigställanden. Det är dock viktigt att komma ihåg att Toivos omsättning kan variera betydligt mellan kvartalen beroende på projektens exakta färdigställandegrad och intäktsföringstidpunkter.

Vi förväntar oss ett svagare, men mer kvalitativt resultat än jämförelseperioden

Vi förväntar att Toivos justerade rörelseresultat under det säsongsmässigt svagare Q1 kommer att uppgå till 1,2 MEUR (Q1'25: 2,0 MEUR). Jämförelseperiodens resultat stöddes av ändringar i verkligt värde för projekt som bokförts i balansräkningen (1,3 MEUR). Vi förväntar oss inte liknande poster i denna storleksordning för innevarande kvartal (estimat 0,3 MEUR). Trots resultatnedgången bedömer vi därför att kvaliteten på resultatet är bättre än förra året (starkare kassaflödesresultat). Vi förväntar oss inte heller att några ägarbostadsprojekt, som typiskt sett har goda marginaler, färdigställs under Q1. För hyresintäkterna förväntar vi oss en liten ökning, drivet av att fastighetsbeståndet har vuxit till följd av förra årets färdigställanden. Det är också viktigt att notera att resultatet är föremål för betydande fluktuationer beroende på projekttiming. På de lägre raderna förväntar vi oss inga överraskningar och estimerar att vinsten per aktie uppgår till 0,008 EUR (Q1'25: 0,015 EUR).

Projektportföljen och nyhetsflödet har förblivit goda

Toivo har guide:at för en omsättning på 65–85 MEUR och ett rörelseresultat på 6–11 MEUR för år 2026. Inför rapportdagen estimerar vi att helårsomsättningen kommer att uppgå till 77,8 MEUR och rörelseresultatet till 8,2 MEUR. Marknadssituationen har piggnat till något på bostadsbyggnadsmarknaden, men totalt sett fortsätter bostadsmarknaden i huvudstadsregionen att vara svår på grund av överutbud av bostäder, svag hyresutveckling och den allmänt svaga ekonomiska situationen i Finland. Inom Samhällsfastigheter ser marknadssituationen däremot bättre ut enligt vår bedömning. Toivos förbättrade konkurrensposition, förmåga att hitta mångsidiga projekt av olika typer och en god projektportfölj ger oss dock förtroende för att företagets relativt goda utveckling kommer att fortsätta.

Företagets nyhetsflöde sedan den senaste rapporten har också varit aktivt, vilket stöder våra estimat för åren 2026-2027. I april meddelade Toivo om ett 17 MEUR totalentreprenadavtal med VAV Yhtymä för Aviapolis i Vanda, vilket är företagets första rena entreprenadprojekt. Dessutom har företaget påbörjat byggandet av ett bostadsprojekt på cirka 10,5 MEUR, vilket är en del av en 42 MEUR portfölj som ska säljas till Nuveen Real Estate. Företaget ingick också ett avtal med Norlandia Hoiva om ett 9 MEUR vårdhemsprojekt i Joensuu. I rapporten följer vi också särskilt företagets kommentarer om efterfrågan på investerarmarknaden (effekten av stigande räntor är av intresse), utvecklingen av byggkostnader samt förutsättningarna för vinsttillväxt under de kommande åren.