Toivo Group Q2’25 -snabbkommentar: Något svagare vinsttillväxt än väntat

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-06 06:29 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Källa: Inderes *Justerad för ändring av avkastningskravets inverkan på förändringen av verkligt värde

Toivo publicerade i morse en Q2-rapport som var något svagare än våra förväntningar. Volymen inom utveckling och byggnation minskade något jämfört med jämförelseperioden och understeg även våra förväntningar. Rörelsevinsten och resultatet efter skatt ökade från föregående år och steg återigen till en måttlig nivå. Vinstnivån låg dock något under våra förväntningar, eftersom bolaget redovisade en negativ utvecklingsvinst för rapportperioden, vilket vi kommer att söka ytterligare information om i webcasten. Bolaget har lyckats starta byggprojekt väl med tanke på omständigheterna, vilket stöder vinstutvecklingen under resten av året, vilket innebär att bolaget upprepade sin guidning som väntat.

Volymen var något lägre än våra förväntningar

Toivos omsättning minskade något mer än vi hade förväntat oss under Q2 till 11,6 MEUR (Q2’24: 18,1 MEUR). Omsättningen och investeringarna tillsammans var också absolut sett cirka lika mycket under vårt estimat och minskade med 13 % till 16,1 MEUR (Q2’24: 18,5 MEUR). Den tydliga nedgången i omsättningen beror till stor del på att fler projekt än förra året återigen genomförs i den egna balansräkningen, och dessa projekt syns inte i omsättningen. Vi uppskattar att endast ett fåtal försäljningar av redan färdigställda ägarbostäder inföll under Q2. Omsättningen tyngs även av minskade hyresintäkter på grund av försäljningen av bostadsportföljer. I Toivos fall är det bra att notera att det är mycket utmanande att estimera omsättningen per kvartal och svängningen är betydande. Uthyrningsgraden var 92,7 %, vilket är en liten förbättring jämfört med föregående kvartal (91,4 %) och slutresultatet var något bättre än våra förväntningar. Under rapportperioden färdigställdes ett hyresbostadsprojekt för Nuveen (14 lägenheter). Bolaget startade tre projekt under Q2: ett bostadsrättsprojekt för konsumenter (10 lägenheter), ett hyresprojekt för Nuveen (32 lägenheter) samt ett vårdhem för Esperi och Cofinimmo.

Vinstnivån låg något under våra förväntningar

De verkliga värdena på befintliga investeringsfastigheter förblev oförändrade, men i motsats till våra estimat redovisade Toivo en negativ utvecklingsvinst på -0,8 MEUR (estimat +0,8 MEUR). Det framgick inte av rapporten vad posten avser, men vi bedömer att den sannolikt hänför sig till något pågående projekt. Vi söker svar på detta i Q2-webcasten. Antalet anställda ökade till 49 personer till följd av rekryteringar, men det återspeglades inte i de operationella kostnadsposterna i rapporten, eftersom personalkostnaderna aktiverades nästan helt för pågående projekt under Q2. Marginalen för de projekt som intäktsförs via omsättningen (byggda för andra investerare) tycktes ha varit på en bra nivå under Q2. Försäljningen av bostadsportföljer minskade driftskostnaderna med cirka 25 % jämfört med jämförelseperioden. Summan av de föregående posterna resulterade i en rörelsevinst på 1,5 MEUR för Q2, vilket är en ökning från den ganska svaga jämförelseperioden (Q2’24: 1,2 MEUR), men något under våra förväntningar. Bolagets nettolikviden (Q2’25: -0,48 MEUR vs. Q2’24: -1,03 MEUR) minskade tydligt från jämförelseperioden och något mer än vi hade förväntat oss. Finansieringskostnaderna minskade tack vare försäljningen av bostadsobjekt och den sänkta räntenivån. Därmed var Toivos resultat efter skatt 0,7 MEUR och ökade tydligt från jämförelseperioden (Q2’24: 0,4 MEUR). Q2-vinsten per aktie var 0,01 EUR och understeg vårt estimat på 0,02 EUR.

De igångsatta projekten stöder vinstutsikterna för resten av året

Toivo upprepade sin guidning och uppskattade att rörelsevinsten kommer att vara 6–11 MEUR i år. Före rapportdagen låg vårt estimat ganska nära mitten av intervallet på 8,6 MEUR. Våra vinstestimat står under visst nedåtriktat tryck till följd av den lägre än väntade resultatnivån i Q2, men å andra sidan har bolaget lyckats starta bra projekt, vilket stöder resultatutsikterna för resten av året. Vi bedömer att marknaden nu gradvis börjar få stöd av fallande räntor och av nybyggnation som redan länge befunnit sig i en depression. På andra sidan myntet har utvecklingen av bostadspriserna fortsatt att vara svag och hyresmarknaden i huvudstadsregionen är fortsatt svår på grund av överkapacitet av hyresbostäder. Toivo ser att en måttlig uppgång har inletts för bolagets utvalda marknadssegment. Bolaget kommenterade att de ser en ökad aktivitet på fastighetsmarknaden och att de har fått nya kontakter särskilt från utländska aktörer.