Tokmanni meddelade i ett pressmeddelande på fredagen att de kommer att bokföra nedskrivningar på totalt 36 MEUR i sitt Q2-resultat relaterade till Dollarstore-segmentet. Nedskrivningen bekräftar våra tidigare farhågor om den dyra prislappen för Dollarstore-förvärvet, förseningen i segmentets resultatvändning och utmaningarna med konceptförändringen. Nyheten påverkar inte Tokmannis guidning, jämförbara resultat eller kassaflöde, men nedskrivningarna kommer att tynga koncernens rapporterade Q2-resultat och försvaga koncernens soliditet något. Vi kommer att inkludera nedskrivningarna i våra estimat i samband med resultatuppdateringen. Vår förhandskommentar som publicerades i torsdags kan läsas här.

Nedskrivning av goodwill bekräftar förseningen i Dollarstores resultatvändning

Företaget gör en nedskrivning på 24 MEUR av Dollarstore-segmentets goodwill, baserat på ledningens uppdaterade bedömning av tidpunkten och nivån för Dollarstores framtida kassaflöden. Vi hade redan tidigare i samband med Q1-rapporten flaggat för risken för en nedskrivning av Dollarstores goodwill på grund av segmentets svaga resultatutveckling, så åtgärden kom inte som en fullständig överraskning. Detta är också ett naturligt steg när en ny VD tillträder. Före nedskrivningen uppgick den goodwill som hänfördes till Dollarstore till 53 MEUR enligt företagets bokslut för 2025. Nedskrivningen är dock enligt vår ståndpunkt ett konkret bevis på att ledningens syn på Dollarstores resultatförmåga på medellång sikt börjar överensstämma med aktiemarknadens.

Även lagret skrivs ned

Utöver goodwillen bokför företaget en nedskrivning på 12 MEUR av Dollarstores lager i Q2, vilket enligt våra grova beräkningar kommer att tynga segmentets rapporterade bruttomarginal med 5-10 procentenheter jämfört med jämförelseperioden. Nedskrivningen motsvarar cirka 8 % av Dollarstores (3 % av koncernens) lagervärde för Q1'26.

Enligt företaget beror nedskrivningen av lagret på förnyelsen av Dollarstores sortiment, förbättring av lagerkvaliteten och förtydligande av det kommersiella konceptet. Det är ännu svårt att dra mer långtgående slutsatser av detta, men enligt vår bedömning kan det innebära tre saker: 1) efterfrågan i jämförbara butiker har fortsatt att vara svag, vilket har tvingat fram snabbare försäljning och lageromsättning genom nedsättningar, 2) Dollarstores sortimentsstrategi ändras från tidigare planer och/eller 3) företaget strävar efter att påskynda genomförandet av den pågående sortimentsförändringen. Enligt den senaste informationen skulle Dollarstores pågående sortimentsförändring (där segmentets sortiment strävar efter att integreras med Tokmannis) vara slutförd senast i slutet av 2027.

Guidningen kvarstår

Tokmanni upprepade i samband med pressmeddelandet sin finansiella guidning för innevarande år (2026 omsättning 1780–1860 MEUR (2025: 1728 MEUR) och just. rörelseresultat 85–105 MEUR (2025: 85 MEUR)), eftersom de nämnda nedskrivningarna behandlas som jämförelsestörande poster. Det rapporterade resultatet kommer dock att vara svagt för hela året.

Meddelandet bekräftar enligt vår ståndpunkt att Dollarstores resultatvändning drar ut på tiden, även om Dollarstores svaga jämförelseperiod och Tokmanni-segmentets goda utveckling enligt vår bedömning ger förutsättningar för att uppnå ett resultat i linje med guidningen och en viss resultatökning. Av denna anledning gör vi inga ändringar i våra estimat och lägger till nedskrivningarna i våra estimat först i samband med resultatuppdateringen. Tokmanni publicerar sitt Q2-resultat fredagen den 7 augusti.