Panik och mani på börsen samtidigt

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-01-31 07:03 GMT. Ge feedback här.

Vilka tider! Börsindexen svävar på all-time highs. Samtidigt kollapsar aktier.

Allt som rör AI-hårdvara skjuter i höjden på börsen. Micron har ökat med 400 % på ett år. Det inhemska kraftbolaget Wärtsilä har dragits med i AI-boomen. Aktien har fördubblats på ett år. Investerare ser till och med den europeiska ekonomin överhettas, eftersom flera europeiska stålföretag har ökat med över 100 % på några månader. Goldman Sachs indikator för investerares riskvilja ligger på samma nivå som det vilda året 2021. Mer pengar än någonsin strömmar in i ETF-fonder i USA. Investmentbankerna tjänar guld, och detta år förväntas bli det bästa affärsåret någonsin. Ett företag noterat i Hongkong köpte företaget som hanterar TikTok-stjärnan Khaby Lames varumärke för 975 MUSD. Det finns alltså pengar i överflöd, oavsett om man tittar på enskilda anekdotiska nyheter eller officiella penningmängdsmätare.

Ädelmetallerna guld och silver har stigit rakt upp, före de senaste dagarnas kraftiga korrigering. Detta indikerar inte bara rädsla (båda är en slags säkra hamnar), utan också växande girighet på marknaden. Metaller producerar inget i sig själva. Spekulationen är slående. Enligt Bloomberg ökade handelsvolymerna för en populär silver-ETF från 2 BUSD till 40 BUSD. Det är nära de nivåer där volymerna för stora S&P 500-följande ETF:er rör sig.

En ren mani verkar ha tagit över investerarna.

Samtidigt ser investeraren blodröda dagar framför sig: Microsofts aktie föll med 10 % efter rapporten. Detsamma gäller Nokia. Det inhemska mjukvaruföretaget Qt rasade också med 10 % efter att finanschefen lämnade. Aktien har sjunkit med 65 % under året. Generellt sett är mjukvarusektorn under press eftersom investerare fruktar AI-disruption. Till exempel har språkappen Duolingo rasat med 60 % på ett år. Tysklands mest värdefulla börsnoterade företag SAP rasade med 15 % eftersom företagets molnordervärde endast växte med 25 % när investerare förväntade sig en tillväxt på 26 %. Detta underblåste naturligtvis AI-rädslan, eller så lyder den allmänna berättelsen.

Å andra sidan har Strategy, en hävstångsinvestering i krypto, minskat med 60 % från förra året, vilket indikerar en avmattning på kryptomarknaden.

När man ser 10-procentiga nedgångar i många enskilda aktier, påminner det om stämningen våren 2020, till och med en finanskrisliknande "sälj allt"-panik. När man ser uppgången för AI-, stål- och andra hypeföretag, påminner det om år 2021 igen. SPACs gör också comeback.

Investerare verkar för närvarande tänka att all AI-hårdvara är bra (Nvidia, Micron, etc.), och all mjukvara är dålig.

Även om situationen onekligen är motsägelsefull, väger den maniska uppgången tyngre. Uppgångsmarknaden har spridit sig över hela världen. Till och med småbolag som varit i dvala i åratal har på senare tid börjat stiga globalt. Uppgångsmarknaden är verkligen i ett moget skede. Som framgår av diagrammet från Topdown Charts har praktiskt taget alla världsmarknader stigit över det 200-dagars glidande medelvärdet.

Även om uppgången är global, finns det enorma klyftor inom börserna. Som framgår av SocGens diagram har aktiernas "hand i hand"-rörelse minskat till samma nivå som under IT-bubblan i USA och Europa. Detta innebär i praktiken att aktier rör sig i mycket olika riktningar för närvarande, istället för att en stor grupp aktier rör sig i samma riktning uppåt eller nedåt. 

Under de senaste åren har SP500-indexet drivits uppåt särskilt av företag med större marknadsvärde, eftersom indexet har stigit snabbare än dess balanserade version där varje företag, oavsett marknadsvärde, har samma vikt: 0,2 %. 

Detta hände senast under finanskrisens kollaps och IT-bubblan.

Som jag ofta gillar att upprepa, det är en aktiemarknad, inte en aktiemarknad. I det här fallet berättar spridningen av aktieavkastningen sin egen historia om en mognande tjurmarknad.