Metsä Board

Vi upprepar vår Minska-rekommendation för Metsä Board och vår riktkurs på 3,00 euro. Företagets kortsiktiga utsikter är fortfarande svåra, men de massiva effektiviseringsåtgärder som inletts skapar en väg mot en vändning i resultatet. Vi behöll våra estimat mer eller mindre oförändrade efter Q3-rapporten. Vi ser fortfarande inte Metsä Boards avkastningsförväntningar som attraktiva på kort eller medellång sikt, med tanke på den tidskrävande vändningen i resultatet och en potentiellt strukturellt försvagad verksamhetsmiljö.  

Metsä Boards Q3-rapport kommer att vara mycket dyster läsning, eftersom marknadssituationen är mycket svår och företagets åtgärder för att frigöra rörelsekapital har belastat resultatet.

Metsä Board meddelade på torsdagen att bolaget inleder förhandlingar om nedskärningar och avbryter förplaneringen av investeringar. Åtgärderna är en del av företagets massiva kostnadsbesparings- och lönsamhetsförbättringsprogram på totalt 200 MEUR, som offentliggjordes i samband med Q2-rapporten. Nyheten var ingen stor överraskning, eftersom de omfattande effektiviseringsmålen för det kända effektiviseringsprogrammet i praktiken inte skulle vara möjliga att uppnå utan konkreta och kraftfulla åtgärder. Nyheten orsakar inga omedelbara revideringsbehov i våra estimat för Metsä Board, eftersom vi redan beaktade effekterna av besparings- och effektiviseringsåtgärderna samt investeringsnedskärningarna i samband med de estimatrevideringar vi gjorde i samband med Q2-rapporten.

Vi upprepar vår riktkurs på 3,00 EUR för Metsä Board, men höjer vår rekommendation till Minska (tidigare Sälj) efter att aktiekursen har fallit under vår riktkurs. Vi har funnit Metsä Boards estimat oförändrade. Vi ser fortfarande inte Metsä Boards förväntade avkastning på kort eller medellång sikt som attraktiv på grund av aktiens värdering och en vändning i vinsten som i bästa fall kommer att ta lång tid.