Enligt vår bedömning innehöll H&M:s Q1-rapport inga större överraskningar. Den övergripande bilden är oförändrad; företaget fortsätter sin kamp med att driva försäljningstillväxt, medan marginalförbättringen främst stöds av interna initiativ och externa faktorer snarare än av omsättningstillväxt.
Värderingen på Helsingforsbörsen ser på indexnivå ganska neutral ut: Bloomberg-konsensusbaserade P/E-talet för innevarande års vinst är cirka 14,8x och P/B cirka 1,9x, båda nära det långsiktiga medianvärdet (de senaste 20 årens median P/E 15x och P/B 1,8x). Dessa siffror berättar dock inte hela sanningen om börsen.
Osäkerheten kring den ekonomiska utvecklingen har tydligt ökat den senaste tiden, och vår bedömning av Aktias volymutveckling är försiktigare än tidigare. Samtidigt stöder dock stigande marknadsräntor räntenettot, så våra vinstestimat för de närmaste åren steg något totalt sett.