Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2026-07-09 04:30 GMT. Ge feedback här.

Vi höjer vår riktkurs något för Björn Borg till 69 SEK per aktie (tidigare 67 SEK) baserat på något högre långsiktiga estimat. Enligt vår bedömning har Björn Borg gjort goda framsteg med att genomföra sin strategi att expandera sina kärnproduktkategorier och sin egen e-handelskanal, vilket vi förväntar oss kommer att fortsätta driva lönsam tillväxt. Vi fortsätter att se Björn Borg som en intressant långsiktig investeringsmöjlighet, med tanke på företagets förmåga till solid värdeskapande. Efter den senaste måttliga värderingen (aktien har fallit cirka 10 % sedan vår senaste uppdatering) anser vi också att den kortsiktiga förväntade avkastningen har stärkts. Som ett resultat höjer vi vår rekommendation till Ackumulera (tidigare Minska).

Björn Borg har utvecklats från ett underklädesföretag till ett framstående sportmodevarumärke

Björn Borg är ett svenskt sportmodeföretag som erbjuder ett brett utbud av produkter, inklusive underkläder, sportkläder, skor och andra accessoarer. Företaget fick initialt erkännande för sina underkläder, som förblir en betydande tillgång och den största produktkategorin. Vi ser dock att sportkläder och skor blir allt viktigare. Geografiskt är företaget verksamt på cirka 20 marknader, varav cirka 80 % av intäkterna genereras från nyckelmarknaderna Sverige, Nederländerna, Finland och Tyskland.

Enligt vår bedömning beror Björn Borgs investerings-case på företagets förmåga att upprätthålla lönsam tillväxt samtidigt som de framgångsrikt expanderar sina kategorier för skor och sportkläder. Även om den största positiva drivkraften för Björn Borg tydligt är omsättningstillväxt, är de huvudsakliga kortsiktiga riskerna för att uppnå detta en långsam integration av skor, bristande varumärkesfäste och en långvarig svag konsumentförtroende.

Välpositionerat för att fortsätta driva lönsam tillväxt

Björn Borgs underliggande marknader förväntas växa med cirka 5-6 % per år, drivet av ett ökat fokus på hälsa och fitness, den fortsatta expansionen av segmenten för sportkläder och athleisure, samt en stadig efterfrågan på märkesunderkläder. Marknaden kännetecknas av relativt låga inträdesbarriärer och är fragmenterad, med hård konkurrens. Trots detta anser vi att Björn Borg har lyckats bygga varumärkesfäste, särskilt inom sin sportklädeskategori, vilket har gjort det möjligt för företaget att växa snabbare än den underliggande marknaden, en trend vi förväntar oss kommer att fortsätta under de kommande åren. Vi estimerar att intäkterna kommer att växa med en årlig takt på cirka 7 %, drivet av fortsatt expansion inom kärnkategorierna sportkläder och skor, samtidigt som en stadig tillväxt bibehålls inom det mer mogna underklädessegmentet. Med detta sagt anser vi att den övergripande konsumentefterfrågan förblir relativt trög, vilket fortsätter att skapa osäkerhet kring intäktsutsikterna på kort sikt. Vi förväntar oss att lönsamheten (EBIT-marginalen) kommer att förbättras mot 12 % under de kommande åren, med hjälp av operativ hävstång från försäljningstillväxt, trots fortsatt expansion, särskilt inom Björn Borgs egen e-handel och på den tyska marknaden. Detta kommer dock sannolikt att medföra ytterligare kostnader.

Vinsttillväxt och direktavkastning stödjer god förväntad avkastning

Enligt vår bedömning utsätter en investering i Björn Borg investeraren för ett lönsamt tillväxtbolag med en solid balansräkning och potential för hög direktavkastning. Även om vi är relativt neutrala till värderingen på nuvarande vinstbasis (P/E Q1'26 LTM: ~17x), ser vi en medelfristig vinsttillväxt på goda 8-9 % och en direktavkastning på cirka 5-6 % per år, vilket tillsammans erbjuder en total förväntad avkastning över vårt avkastningskrav. Vi anser därför att risk/reward-förhållandet är ganska attraktivt, och höjer vår rekommendation till Ackumulera (tidigare Minska) samtidigt som vi höjer vår riktkurs något till 69 SEK per aktie (tidigare 67 SEK), främst med hänvisning till något högre långsiktiga estimat.