Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-10-09 06:33 GMT. Ge feedback här.

Componentas risk/reward-förhållande förblir enligt vår mening attraktivt trots kursrallyt, eftersom en strukturell förstärkning av efterfrågan möjliggör en betydande vinsttillväxt, vilket de första tecknen på visades under H1’26. Vi har höjt våra vinstestimat för åren 2027–2028, och den vinstbaserade värderingen är inte utmanande för de kommande åren. Som en återspegling av dessa faktorer höjer vi vår riktkurs till 8,0 euro (tidig. 6,9 euro) och upprepar vår Öka-rekommendation. Det korta beviset på att lönsamhetsförbättringen är bestående samt den höjda aktiekursen har dock ökat aktiens risknivå.

Hållbarheten i vinstnivån är kärnan i investerings-caset

Det stenhårda H1’26 var enligt vår mening ett bevis på ett betydande framsteg i bolagets mångåriga förändringsprocess, vilket syns som ett ett par steg uppåt i både avkastningen på kapitalet och balansräkningens ställning. Både till följd av bolagets strukturella förändringar de senaste åren och den den senaste tiden strukturellt förbättrade efterfrågedrivarna har bolagets investeringsprofil förändrats från ett vändningsbolag till ett bolag med lönsam tillväxt. Komponentas långtgående hälsosamma efterfrågedrivare inom försvars- och energibranschen talar för vår tolkning av en strukturell förändring, och dessutom skapar en återhämtning i efterfrågan inom segmenten med ett svagt efterfrågeläge en möjlighet för positiva vinsttillväxtöverraskningar. Hållbarheten i lönsamhetsvändningen och bolagets lönsamhetsnivå de kommande åren står i centrum för investerings-caset, eftersom årets resultatförbättring jämfört med de föregående åren är stor, och vår estimerade EBIT-marginal (Ebit-% Inderes 2027e 7,2 % vs Componentas målsättning 2027 över 5 %) med god marginal även överstiger golvnivån för bolagets finansiella mål som siktar på nästa år.

Vi har höjt våra estimat för lönsamheten

Vi har höjt våra lönsamhetsestimat för åren 2027–2028, eftersom vi bedömer att den operationella hävstången är starkare än våra tidigare antaganden. Lönsamhetssprånget under H1’26 var främst beroende av volymer, och bolaget har redan utökat sin personal för tillväxt, varför tillväxten de kommande åren enligt vår bedömning inte kommer att kräva motsvarande kostnadsökningar. År 2028 stöds resultatet i vårt estimat dessutom av en högre utnyttjandegrad i gjuterierna i takt med att jord- och skogsbruksmaskiner återhämtar sig. Vi estimerar att den justerade EBITDA-marginalen stiger till 11,2 % år 2027 och till 11,5 % år 2028 (tidig. 10,8 %), vilket höjde våra estimat för det justerade rörelseresultatet med 6–10 %. Våra estimat för 2026 är oförändrade.

Höjningarna av marginalen förutsätter att den omsättningstillväxt vi estimerar (10 % och 7 % under åren 2027–2028) infrias, vilket enligt vår mening är huvudrisken för våra estimat. Inga nya bolagsmeddelanden har kommit, men inom kundbranscherna syns motstridiga signaler. Inom jordbruksmaskiner sänkte AGCO sina helårsutsikter i slutet av juli och John Deere rapporterade i augusti om sjunkande volymer i Europa, varför återhämtningen kan bli långsammare än vi väntat oss. Inom energibranschen har efterfrågan på Wärtsilä förblivit mycket stark, och tillväxtförväntningarna bland kunderna inom maskinbyggnad har legat kvar på en stabil nivå.

Värderingen är inte stram med de närmaste årens estimat

De factoring-justerade EV/EBITDA-multiplarna enligt våra estimat är ungefär 6,0x och 5,2x för åren 2026 och 2027, och de justerade P/E-multiplarna 12,7x och 9,8x. Det justerade P/E-ltalet är enligt vår mening det bästa kortsiktiga måttet på Componentas värdering, och nivån på knappa 10x baserat på nästa års estimat i kombination med en direktavkastning på ungefär 2 % gör att vi finner risk/reward-förhållandet attraktivt. Värdet i vår DCF-modell steg till 8,1 euro till följd av uppjusterade estimat, en lägre avkastningskrav och en precisering av de långsiktiga antagandena.