Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-08-07 05:00 GMT. Ge feedback här.

Vi upprepar vår Köp-rekommendation för Detection Technology (DT) med en riktkurs på 10,0 euro. Q2-resultatet gav ingen anledning till firande, även om det överträffade våra måttliga estimat. DT:s vinst växte kraftigt under H1, och företaget förbättrar sitt resultat avsevärt i år trots svårigheter. Samtidigt har aktien dock sjunkit nästan 30 % sedan början av året, vilket har lett till en kraftig nedgång i värderingsnivån. 

Medicinteknik drog vinstvagnarna på torra land

Q2-omsättningen uppgick till 25,6 MEUR, vilket var en ökning med ungefär 5 % i linje med våra förväntningar. Försäljningen av medicinska applikationer ökade med 21 % till 12,8 MEUR, vilket tydligt överträffade våra förväntningar, drivet av global CT-efterfrågan och TFT-paneler. Omsättningen för säkerhetsapplikationer på 7,6 MEUR (-8 %) låg å andra sidan tydligt under vårt estimat på grund av svag efterfrågan i Kina och förseningar inom flyg-CT. Utanför Kina var dock säkerhetsförsäljningen på uppgång. Industriella applikationer (5,2 MEUR) motsvarade våra förväntningar, och TFT-panelernas andel av DT:s omsättning steg redan till 10 %. TFT börjar bli en betydande tillväxtmotor på koncernnivå.

Rörelseresultatet (EBITA) steg till 1,8 MEUR, vilket var något högre än vårt estimat på 1,7 MEUR (marginal 6,0 % jämfört med estimat 5,5 %). Lönsamheten förbättrades något från jämförelseperioden, trots att en försäljningsmix med tonvikt på medicinteknik tyngde resultatet. Bruttomarginalen minskade med 2 procentenheter från jämförelseperioden, då DT uppenbarligen lyckades hantera prispressen på komponenter bättre än befarat. EPS på 0,11 euro överträffade vårt estimat på 0,08 euro tack vare en skattelättnad i Kina. Den svagaste punkten i rapporten var det tydligt negativa kassaflödet även under Q2, vilket tyngdes av ökade lagernivåer samt investeringar på 3,3 MEUR i produktutveckling och produktionsutrustning. Nettokassan minskade till 8,5 MEUR, men balansräkningen är fortfarande stark. Vi bedömer att kassaflödena kommer att normaliseras under resten av året när lager och investeringar stabiliseras.

Utsikter för ensiffrig tillväxt och IFRS-övergång

Företaget guide:ade, i linje med våra förväntningar, för en omsättningstillväxt från jämförelseperioden under Q3’26 och Q4’26. Ledningen specificerade för Q3 att försäljningen inom medicin och industriella applikationer kommer att öka, men att säkerhetsapplikationer fortsätter att minska på grund av svaghet i Kina och fluktuerande efterfrågan i EMEIA-regionen. På grund av svagheten inom säkerhetssegmentet kommer försäljningsmixen att förbli ogynnsam även under resten av året, men förbättras något från Q2-nivån. Utsikterna var i linje med våra förväntningar, och vi gjorde endast små justeringar i våra estimat i samband med uppdateringen.

DT:s vinst växte kraftigt under H1 (EPS H1’26 0,24 € jämfört med H1’25 0,11 €), och företaget är på en stabil vinsttillväxtbana i år. Vi förväntar oss att det justerade resultatet per aktie, exklusive goodwillavskrivningar, kommer att öka till 0,66 euro i år (2025: 0,54 €), vilket skulle innebära en förbättring på 23 % från föregående år. Företaget meddelade att det kommer att övergå till IFRS-redovisningsstandard under slutet av året, vilket innebär att goodwillavskrivningarna kommer att bli historia, och det rapporterade resultatet kommer enligt vår bedömning att stiga. Enligt vår ståndpunkt är detta en positiv drivkraft för aktien, eftersom investerare ofta är tveksamma till resultatjusteringar.

Resultat och aktiekurs har rört sig i olika riktningar

Trots den starka vinsttillväxten under första halvåret har aktien sjunkit nästan 30 % sedan årets början, vilket återspeglar en betydande nedgång i aktiens värderingsnivå. Detta års P/E-tal är ungefär 12x och EV/EBITA ungefär 9x, trots att balansräkningen har försvagats på grund av kassaflödet som har ätits upp av ökade lagernivåer. Jämfört med sin peer-grupp prissätts DT med över 50 % nedsättningar, och även om nedsättningar delvis är motiverade, anser vi att den nuvarande nedsättningar är uppenbar. Vi finner aktien betydligt undervärderad. Enligt vår bedömning räcker det långt att uppnå de redan lågt ställda förväntningarna, dessutom är IFRS-övergången enligt vår ståndpunkt en positiv drivkraft för aktien.