Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-07-02 06:00 GMT. Ge feedback här.

Vi höjer rekommendationen för aktien till köp (tidigare öka) och upprepar riktkursen på 3,3 euro. Digital Workforce meddelade igår att de har förvärvat AI-agentkapacitet, vilket passar väl in i företagets strategi. Dessutom är värderingen av affären måttlig redan före möjliga synergier. I och med förvärvet utvidgas företagets erbjudande till att även omfatta delar av kundtjänsten. Sammantaget stärker förvärvet erbjudandet och därmed den strategiska positionen hos kunderna. Vi estimerar att företaget kommer att växa väl även organiskt under de kommande åren och att tillväxten delvis kommer att skalas upp till lönsamhet. Aktiens värderingsbild (2026e EV/EBIT 11x, P/E 11x) har återigen blivit mycket attraktiv i och med förvärvet och kursnedgången.

Företagsförvärv väl i linje med strategins fokus​

Strategiskt sett är affären väl i linje med Digital Workforces kärnverksamhet, eftersom företaget har utnämnt AI-agenter till en av sina viktigaste drivkrafter för tillväxt och återkommande tjänster. Front AIs affärsverksamhet tillför företaget kapacitet baserad på Boost.ai-teknologi inom kundtjänstautomatisering för både chatt- och röstteknik. Med i affären följer 8 anställda och ungefär 30 kundavtal, som tynger mot företagets fokusområden, det vill säga bank-, försäkrings- och offentlig sektor. Vi ser tydliga korsförsäljningsmöjligheter här, då Front AIs kundtjänstrobotar kan kombineras med Digital Workforces expertis inom bakomliggande systemautomation och Outsmart-plattformen. Kundtjänst kan betraktas som ett område med mindre mervärde, men just detta område är för närvarande ett av de snabbast växande tack vare tekniken. Dessutom utvidgar det Digital Workforces erbjudande till sina kunder och stärker därmed, enligt vår bedömning, kundlojaliteten

Värderingen av affären är attraktiv med tanke på kompetensen och återspeglar applikationsområdet

Omsättningen för det förvärvade affärsområdet ökade med 12 % till 2,9 MEUR år 2025 och den justerade EBITDA förbättrades till 0,59 MEUR (2024: 0,48 MEUR). Den initiala köpeskillingen är 3 MEUR. Dessutom har säljaren rätt till en tilläggsköpeskilling på maximalt 0,6 MEUR baserat på lönsamheten för år 2027. I förhållande till 2025 års siffror motsvarar den initiala köpeskillingen ungefär 1,0x EV/omsättning och 5x EV/EBITDA-multiplar. Med beaktande av det förvärvade affärsområdets goda EBITDA-marginal på cirka 20 % och synergieffekterna, anser vi att värderingen är fördelaktig för Digital Workforce. Företaget har goda marginaler för att genomföra affären kontant tack vare sin starka balansräkning.

Bra prestation även organiskt i estimaten​

Företaget behöll sin guidning oförändrad. Digital Workforce förväntar sig att den "jämförbara" omsättningen kommer att öka med minst 15 % under 2026 jämfört med 2025. Dessutom förväntar sig företaget att den justerade EBITDA-marginalen kommer att ligga mellan 7–13 % av omsättningen. Vi lade till affären i våra estimat från och med Q3’26. På årsbasis höjde förvärvet omsättningsestimaten med cirka 10 % och EBITDA med ungefär 15 %. Vi estimerar att omsättningen kommer att öka med 31 % (organiskt 10 %) till 32 MEUR och att den justerade EBITDA-marginalen kommer att vara 9,4 % under 2026. Under de närmaste åren förväntar vi oss "försiktigt" att tillväxten kommer att sakta ner något och delvis skalas upp till lönsamhet.

Värderingsbilden är mycket attraktiv​

Digital Workforce är till viss del fortfarande ett turnaround-företag, vars vändning mot lönsam tillväxt skedde för två år sedan. I början av förra året upplevdes en liten hicka, men mot slutet av året gick det bättre igen. Årets goda kontraktsvinster, en stark Q1-rapport och förbättrade utsikter stöder innevarande år. Den strategiska positioneringen har också eliminerat den disruptionsrisk som AI skapat. Med endast delvis skalade lönsamhetsestimat för 2026 (EBITDA: 9 %) och kursnedgången (13 %) är värderingsbilden (2026e EV/EBIT 11x, P/E 11x) mycket attraktiv. Motsvarande multiplar för 2027, som inkluderar hela förvärvet, är 8x och därmed mycket attraktiva. Baserat på värderingsmultiplar, sum-of-the-parts (4,1 €) och DCF-kalkylen (3,6 €) estimerar vi att aktiens verkliga värdeintervall ligger mellan 3,1-4,1 € per aktie. För att nå den övre delen krävs dock kontinuerliga bevis på en organisk fortsättning av vinstvändningen.