Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2026-08-14 04:30 GMT. Ge feedback här.

Vi förväntar oss att Q2-rapporten visar ett stabilt orderingång, men med en omsättningstillväxt som hålls tillbaka av långsam produktionstakt på grund av försenade projektstarter under Q1. Med det sagt förväntar vi oss att företaget kommer att komma ikapp de uppskjutna volymerna under H2, vilket lämnar våra helårsestimat för omsättning och vinst i stort sett oförändrade. Enligt vår bedömning utgör den starka orderstocken och den förväntade uppgången i projektutförandet en solid grund för vinsttillväxt framöver, särskilt under den senare delen av året. Mot denna bakgrund och i kombination med låga medelfristiga värderingsmultiplar (just. EV/EBITA för 2026–2027 på 6-7x), anser vi att risk/reward-profilen förblir attraktiv.

Långsam produktionstakt bör tynga Q2

Fasadgruppen publicerar sin Q2-rapport torsdagen den 20 augusti, och presentationssändningen kan följas här. Vi förväntar oss en omsättning på 1 348 MSEK för Q2, en minskning med cirka 6 % år/år och under konsensus. Per segment prognostiserar vi Total Solutions till 682 MSEK (-6 % år/år), vilket återspeglar svag produktionstakt i Norge, där projektstocken är säsongsmässigt viktad mot starter efter sommaren, medan Sverige och Danmark bör ha utvecklats mer stabilt. För Specialist Solutions estimerar vi en omsättning på 505 MSEK (-8 % år/år), med tillväxt som hålls tillbaka av avyttringen av Alnova, och för Clear Line prognostiserar vi 161 MSEK (-1 % år/år), fortfarande tyngt av regulatoriska förseningar hos BSR, även om det förbättras sekventiellt från den mycket långsamma produktionstakten i Q1. Vi förväntar oss att justerad EBITA för Q2 sjunker till cirka 102 MSEK, en marginal på 7,6 % (Q2'25: 9,2 %) och under konsensus, där nedgången främst drivs av lägre volymer som begränsar den effektiva absorptionen av fasta kostnader.

Flaskhals flyttar volymer till H2, helårsestimat i stort sett oförändrade

Vi anser att produktionstakten har varit långsammare än vad vi förväntade oss i vår Q1-uppdatering, särskilt i Norge, där projektstocken, enligt vår uppfattning, är säsongsmässigt viktad mot starter efter sommaren. Vi tror att den kalla starten på året försenade upptrappningen till full produktion under kvartalet. Med begränsad kapacitet på grund av tillgången på hantverkare och underleverantörer kunde de uppskjutna projekten sannolikt inte absorberas utöver de som redan var planerade att starta, vilket skapade en flaskhals som har flyttat en del intäkter till H2 snarare än att de kunde återhämtas inom Q2. Mot denna bakgrund sänker vi våra Q2-intäkter och kortsiktiga lönsamhetsestimat, då de lägre volymerna tynger absorptionen av fasta kostnader. Viktigt är dock att vi ser detta som en tidsförskjutning snarare än förlorad affärsverksamhet. Vi förväntar oss att företaget kommer att komma ikapp under H2, vilket lämnar våra helårsestimat i stort sett oförändrade, med volymerna nu mer förskjutna mot andra halvåret.

På medellång till lång sikt anser vi fortfarande att Fasadgruppen är välpositionerat för att leverera en solid organisk tillväxt, med stöd av effektivt projektutförande, fortsatta investeringar i brandsäkerhetsåtgärder i Storbritannien, växande efterfrågan på energieffektiva renoveringar och en mer normaliserad makroekonomisk miljö vad gäller inflation och räntor. När aktivitetsnivåerna stiger förväntar vi oss en gradvis förbättring av lönsamheten, driven av bättre kapacitetsutnyttjande.

Vi upprepar vår Köp-rekommendation

Vi anser att det motiverade värdet för Fasadgruppens aktie är 26-32 SEK, vilket stöds av en kombination av vinstmultiplar (just. EV/EBITA ~8-9x, just. P/E ~10-12x) som baseras på företagets historiska värdering och jämförbara bolag, samt vårt DCF-värde. Med tanke på den osäkra marknadsmiljön, den ganska begränsade visibiliteten i den pågående vändningen och den minskade avkastningen på kapital under de senaste åren, vilket ökar risken relaterad till framtida kapitalallokering, lutar vi fortfarande mot den lägre delen av vårt värderingsintervall. Som sådan upprepar vi vår riktkurs på 26 SEK per aktie och Köp-rekommendation.