Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-10-08 05:00 GMT. Ge feedback här.

Finnairs utveckling har fortsatt att vara stark i Q3, och vi tror att helårstalen kommer att landa i den övre delen av guidningsintervallen eller över dem. Vi har dock sänkt nästa års estimat tydligt och förväntar oss att vinsten sjunker nästa år i takt med en försvagad utnyttjandegrad och dyrare bränsle. Vi sänker riktkursen till 3,8 euro (tid. 4e) och upprepar sälj-rekommendationen.

Utvecklingen i Q3 ser stark ut

Finnairs trafiksiffror för september som publicerades igår överträffade vår förväntning gällande både passagerarvolymer och enhetsintäkter. Finnairs Asientrafik har enligt vår uppfattning fortsatt fått stöd av de minskade passagerarantalen i Persiska viken. Baserat på månadsrapporterna uppskattar vi att omsättningen i Q3 var ungefär 955 MEUR, medan vårt tidigare estimat var ungefär 920 MEUR. Vi höjde också estimatet för det just. rörelseresultatet i Q3 till 87 MEUR från tidigare 78 MEUR, vilket är en betydande förbättring jämfört med jämförelseperioden (50 MEUR) och dessutom något bättre än det starka Q2-resultatet. I slutet av Q2 hade Finnair säkrat cirka 80 % av sina bränsleinköp för Q3, och därför bedömer vi att den uppgång i bränslepriser som setts under hösten ännu inte påverkar Q3-resultatet nämnvärt.

Helårsguidningen kan komma att överträffas

Trots att Q3 har flutit på starkt har vi sänkt vårt vinstestimat för Q4 främst till följd av de stigande bränslepriserna. Vad gäller hela året ligger dock både vår omsättning och vårt just. rörelsevinstestimat något över företagets guidningsintervall. Vi tror därför att företaget kommer att höja åtminstone den nedre delen av vinstguidningen i samband med Q3-rapporten, och en mindre höjning av den övre delen är också möjlig. Detta avgörs i stor utsträckning av bränsleprisernas exakta inverkan under Q4 och hur företaget kan kompensera för dem i biljettpriserna.

Nästa år väntar utmaningar, vi förväntar oss att vinsten sjunker

Finnair kommer enligt vår bedömning att möta flera motvindar nästa år. Den första är en utjämning av den exceptionellt starka efterfrågan inom Asientrafiken, i takt med att passagerarantalen i Persiska viken sannolikt återgår till det normala. Detta syns i våra estimat som en minskad utnyttjandegrad inom Asientrafiken. För det andra ökar bolaget kapaciteten inom fjärrtrafiken (bl.a. Melbourne-rutten och fler turer till Japan), vilket kan försvaga enhetsintäkterna. För det tredje har vi en uppgång i bränslepriserna, som i takt med att säkringarna minskar börjar synas kraftigare i bolagets kostnader, i synnerhet om priset förblir på de nuvarande nivåerna, och mildare om man antar att bränslepriserna sjunker under nästa år i enlighet med Bloombergs estimat, som våra estimat baseras på. Kombinationen av dessa tre faktorer skapar enligt vår mening ett tryck på bolagets resultat. Vi har i denna rapport sänkt nästa års vinstestimat till 150 MEUR. I våra estimat stöder dock en nedgång i bränslepriserna tillsammans med omsättningstillväxten att resultatet återhämtar sig till en nivå om ungefär 190 MEUR år 2028. I våra estimat stannar Finnairs just. rörelsemarginal på medellång sikt på en nivå om ungefär 5 %, medan dess mål är 6–8 % före utgången av 2029.

Aktien prissätter en alltför stark utsikt

Finnairs justerade P/E-tal rensade från beräknade skatter för åren 2026–2027 ligger enligt våra estimat på ungefär 6x och 12x, och de justerade EV/EBIT-multiplarna på ungefär 8x och 11x. Aktien prissätts därmed med årets goda resultat inom de intervall vi godkänner (just. P/E: 6x–9x, just. EV/EBIT: 6x–9x), men nästa år klart över dem. Även ett P/B-tal på över ett är enligt vår mening högt, eftersom avkastningen på eget kapital enligt våra estimat stannar under avkastningskravet. Vidare hamnar aktiens DCF-värde under den nuvarande kursnivån. Finnairs förväntade avkastning förblir därmed enligt vår bedömning svag, även om årets vinstutsikt fortfarande är god.