Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2026-09-02 06:30 GMT. Ge feedback här.

Q3 bekräftar att Gabriels kvarvarande textilverksamhet uppvisar en positiv marginalutveckling på en marknad som ännu inte har vänt. Omsättningen landade marginellt under vårt estimat, men bruttomarginalen nådde årets högsta nivå och såväl EBIT, resultat före skatt (PTP) som vinst per aktie (EPS) kom in över våra estimat. Ledningen smalnade av helårsguidningen till en omsättning på MDKK 528–532 och en EBIT på MDKK 44–46, och vi justerar ned våra estimat samtidigt som vi ligger kvar i den övre delen av det guidade omsättningsintervallen. Än viktigare är att den slutförda europeiska försäljningen till ett eget kapital-värde om MDKK 76,9 kom in väl över vårt tidigare antagande, vilket vi ser positivt på eftersom det tar bort osäkerhet och stärker koncernens kapitalstruktur. Vår DCF-modell pekar på DKK 278 och vi behåller riktkursen på DKK 270, men med aktiekursen på DKK 238 uppgraderar vi vår rekommendation till ”Öka” från ”Minska”.

Marginalerna överträffar förväntningarna medan omsättningen förblir dämpad 

Omsättningen för Q3 på MDKK 133,0 (+3,4 % å/å) inkom snäppet under vårt estimat på MDKK 134, med tillväxt i Europa och Nordamerika medan Asien landade på en flat utveckling. Bruttomarginalen på 56,3 % var den starkaste för året, vilket lyfte EBIT till MDKK 11,9 med en marginal på 9,0 % (Q3 2024/25: 8,4 %), uppnått samtidigt som personalkostnaderna ökade med 8,7 % å/å i takt med att utbyggnaden av key account managers fortsatte. Nettofinansieringen förbättrades till en kostnad om MDKK 1,4 från MDKK 7,2, vilket förde resultatet före skatt (PTP) till Mdkk 11,5 och vinsten per aktie (EPS) till DKK 4,40, båda över våra estimat.

Guidningen smalnades av på grund av volym, inte försämring 

Guidningen smalnades av till en omsättning på MDKK 528–532 (ursprungligen 510–550) och en EBIT på MDKK 44–46 (ursprungligen 40–55), vilket sänker mittpunkten för EBIT till MDKK 45 från MDKK 47,5. Ledningen är tydlig med att ingenting har försämrats sedan maj, där den lägre mittpunkten återspeglar volymeffekten av att landa nära MDKK 530 snarare än den övre änden på MDKK 550. Vi justerar ned 2026e EBIT med 5 % till MDKK 45,7 och omsättningen med 1 % till MDKK 532. Marginaltrajektorian mot en topp på 11,5 % är oförändrad.

Offentliggjorda likvider korrigerar vårt konservativa antagande 

I juli antog vi en nettolikvid på MDKK 30, eftersom vi förväntade oss att de skulder som köparen övertog skulle utgöra merparten av företagsvärdet. Gabriel redovisar nu ett eget kapital-värde på MDKK 76,9 mot ett företagsvärde på MDKK 67,3, där skillnaden speglar nettokassan i de avyttrade enheterna snarare än det skuldavdrag som vi hade förväntat oss. När vi reviderar balansräkningen per den 30 juni därefter, och antar att den osålda mexikanska enheten avyttras skuldfri utan kontant ersättning, sjunker nedskrivningen av det egna kapitalet till MDKK 19,9 från MDKK 114 i vår tidigare modell. Ledningen har indikerat att likviden kommer att användas för ytterligare skuldsanering.

Vi behåller riktkursen på DKK 270 och uppgraderar till Öka

Vår DCF-modell indikerar ett värde på DKK 278 per aktie, då de förbättrade villkoren för avknoppningen mer än väl uppväger sänkningen av våra estimat. Vi behåller riktkursen på DKK 270, som hålls under modellvärdet i avvaktan på de slutliga bokslutskommunikéerna för den europeiska transaktionen och den nya guidningen för 2026/27 för den kvarvarande verksamheten. Sedan vår uppdatering i juli har aktierna fallit till DKK 238, samtidigt som den slutförda europeiska försäljningen har tagit bort osäkerhet och bekräftat likvider över våra antaganden. Den väntade avkastningen till vår riktkurs överstiger nu vår kapitalkostnad på 8,8 %, och vi uppgraderar därför vår rekommendation till ”Öka” från ”Minska”.

Ansvarsfriskrivning: HC Andersen Capital erhåller betalning från Gabriel för ett DigitalIR- och analysavtal. /Rasmus Køjborg och Victor Skriver 08:30 2026-09-02.