Hexagon Q4'25: Finansiella resultat i stort sett som väntat, vi avslutar bevakningen

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2026-02-02 06:11 GMT. Ge feedback här.

Hexagon rapporterade sin Q4-rapport på fredagsmorgonen, vilken i stort sett var i linje med våra estimat och konsensusestimat. Intäkter och lönsamhet belastades betydligt av valutaförändringar, särskilt en försvagad USD/EUR. Den organiska tillväxten var bara något lägre än väntat på grund av till exempel lagerminskningar inom Kinas tunga infrastruktursegment. Företaget planerar att knoppa av Octave, en samling av företagsprogramvaruverksamheter, till en oberoende USA-noterad enhet under H1/2026. Återstående Hexagon Core kommer att fokusera på robotik, sensorer och relaterad programvara. Vi avslutar vår bevakning av Hexagon. Vår senaste rekommendation för aktien var Minska med en riktkurs på 110 SEK.

Q4:s svaghet var ingen överraskning

Hexagons Q4-resultat var i stort sett som väntat, med justerad EBIT i linje med vårt estimat och något över konsensus. Den organiska omsättningstillväxten var 3 %, något lägre jämfört med vårt estimat på 4 % men i linje med konsensus. Den totala omsättningstillväxten var dock negativ (-1 %) på grund av en valutapåverkan på -6 %. Den organiska tillväxten var svag i Kina och andra delar av Asien men stark i Nordamerika. Tillväxten inom Manufacturing Intelligence och Geosystems var en besvikelse, belastad av svaghet inom fordons- och infrastruktursektorerna. Autonomous Solutions överträffade förväntningarna med stöd från flyg-, försvars- och gruvsegmenten. Justerad EBIT-% sjönk till 29,4 % (Q4’24: 31,1 %), främst drivet av valutaeffekter. Kassakonverteringen var stark på 121 %, och nettoskulden låg på en hälsosam nivå om 1,7x justerad EBITDA i slutet av 2025. Utdelningsförslaget på 0,14 EUR per aktie överträffade våra och konsensus förväntningar på 0,13 EUR.

Viss återhämtning i tillväxt och lönsamhet sannolik under 2026

Vi gjorde mindre estimatförändringar, där intäkter och EBIT för 2026–27e minskades med 2 % på grund av ogynnsamma valutaförändringar och en något svagare tillväxt för Geosystems, vilket återspeglar lagerminskningar i Kina på grund av den svaga marknaden för tung infrastruktur. Den organiska tillväxten förväntas förbättras till 4 % under 2026 från 2 % under 2025, med stöd från Manufacturing Intelligence, Geosystems och Octave då jämförelsetalen blir enklare och den cykliska efterfrågan förbättras, medan tillväxten för Autonomous Solutions förväntas avta från höga nivåer på grund av tuffare jämförelsetal. Lönsamheten förväntas återhämta sig efter ett svagt 2025, drivet av ett kostnadsbesparingsprogram, volymtillväxt och en mer gynnsam försäljningsmix från nya marginalförbättrande produkter. Q1 förblir svagt på grund av lagerminskningar inom Geosystems och motvind från valutaeffekter, där valutaeffekterna lättar från och med Q2.

Bolaget står inför en uppdelning i två separata börsnoterade enheter

Hexagon genomgår en stor omvandling med tanke på den planerade uppdelningen av koncernen i två mer fokuserade aktörer, Hexagon Core och Octave. Hexagon Core fokuserar på robotik och sensorer, medan Octave är en renodlad programvaruverksamhet. Syftet med flytten är att möjliggöra ett bättre strategiskt fokus för båda företagen, vilket potentiellt kan förbättra framtida tillväxt och värdeskapande möjligheter. För närvarande är Hexagon en kombination av ungefär 200 förvärv gjorda sedan slutet av 1990-talet, vilket gör den nuvarande strukturen ganska komplex och mångfacetterad. Företaget har också initierat ett kostnadsbesparingsprogram med potentiella besparingar på 110 MEUR som gradvis träder i kraft från Q4’25 och ska vara fullt implementerat i slutet av 2026.