Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-05-06 15:57 GMT. Ge feedback här.

HKFoods fortsatte sin resultatförbättring under Q1. Resultatet var operationellt sett i stort sett i linje med våra estimat, då den goda utvecklingen inom detaljhandeln och food service stödde omsättningstillväxten och effektiviseringsåtgärderna kompenserade för ökade kostnader. Företaget upprepade som väntat sin guidning för innevarande år, och vi behöll våra estimat praktiskt taget oförändrade. Med våra estimat som förutsätter en måttlig vinsttillväxt är aktiens värdering (2026e: just. EV/EBIT 9x) neutral, och den förväntade avkastningen på ett års sikt förblir svag i våra beräkningar. Följaktligen upprepar vi vår Minska-rekommendation och vår riktkurs på 1,70 euro.

Resultatet var operationellt sett i stort sett i linje med våra förväntningar

HKFoods Q1 utvecklades i stort sett som vi förväntat. Omsättningen ökade med 3,8 % till 243 MEUR, vilket var något högre än vårt estimat på 240 MEUR. Tillväxten stöddes särskilt av volymtillväxt driven av detaljhandeln och food service-kanalen, som har en bättre marginalprofil, men tillväxt sågs även inom industriförsäljningen. Däremot minskade exportomsättningen som planerat, då försäljningen av griskött fokuserades på hemmamarknaden. Detaljhandelsförsäljningen stöddes särskilt av tillväxten för HKFoods egna varumärken, och inom food service utvecklades försäljningen positivt tack vare kommersiella åtgärder och ett omfattande produktsortiment.

Företagets jämförbara rörelseresultat stärktes under Q1 till 5,7 MEUR (Q1’25: 4,6 MEUR), vilket översteg vårt estimat på 5,1 MEUR. Operationellt sett motsvarade utvecklingen dock i stort sett våra förväntningar, då överskottet främst berodde på lägre avskrivningar än vad vi estimerat. Lönsamheten stöddes, i linje med våra förväntningar, särskilt av en gynnsammare försäljningsstruktur och besparingar från effektiviseringsprogrammet, medan ökade inköpspriser för nötkött samt löne- och energikostnader tyngde resultatet. Det rapporterade rörelseresultatet tyngdes dessutom av återställningskostnader på 0,3 MEUR. På de lägre raderna översteg det justerade resultat efter skatt våra estimat tydligt, vilket stöddes av lägre nettolikvidkostnader och skatter än vad vi estimerat, samt ett högre resultat från intresseföretaget.

Guidningen upprepades och estimatrevideringen var liten

HKFoods upprepade i rapporten sin guidning för 2026, enligt vilken det jämförbara rörelseresultatet förväntas öka från 2025 (34,1 MEUR). Vårt estimat för innevarande år är 35,3 MEUR, och det förblev praktiskt taget oförändrat. Vi bedömer att HKFoods fortfarande har goda förutsättningar att öka sin vinst tack vare kontinuerliga effektivitetsåtgärder och förstärkt kommersiell prestanda. Å andra sidan möter företaget enligt vår ståndpunkt kostnadspress till följd av den geopolitiska situationen och konflikten i Mellanöstern. Eftersom prissättningsperioderna inom detaljhandeln är stela, är det svårt att överföra högre kostnader till priserna före hösten. För de närmaste åren förblev våra estimat oförändrade, och vi förväntar oss fortfarande att vinsttillväxten fortsätter att vara måttlig, stödd av en förbättrad försäljningsfördelning och effektivitetsåtgärder. En mer betydande marginalförbättring skulle dock enligt vår ståndpunkt kräva antingen en gynnsammare efterfrågemiljö än den nuvarande eller en operationell effektivisering.

Den förväntade avkastningen förblir svag tills vidare

Vi ser potential i HKFoods som ett defensivt utdelningsbolag, men värdeskapandet begränsas av branschens måttliga tillväxtutsikter och kapitalintensitet. Med våra estimat som förutsätter en måttlig vinsttillväxt är aktiens vinstbaserade värdering (2026–2027e: just. EV/EBIT ~9x och P/E 9–13x) ganska neutral. Följaktligen är den förväntade avkastningen för närvarande huvudsakligen beroende av en direktavkastning på cirka 5 %. Samtidigt ökar osäkerheten kring kostnadsinflationen risken för vinstestimaten på 1–2 års sikt. I ett positivt scenario skulle en snabb lindring av Mellanösternkonflikten och en normalisering av råvaruflödena kunna stödja en starkare resultatutveckling än våra estimat, vilket skulle göra aktiens förväntade avkastning måttlig igen.