Kreate Q1'26: Utsikterna övertygar, priset avskräcker ännu inte

Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-28 04:45 GMT. Ge feedback här.

Kreates Q1-resultat var återigen betydligt starkare än våra estimat, både vad gäller tillväxt och marginal. Vi tror att orderstocken, som är på rekordnivå, kommer att fortsätta att stärkas under våren, vilket förbättrar visibiliteten för både resten av året och nästa år. Enligt vår bedömning är marknadssituationen på Kreates huvudmarknader fortfarande mycket positiv. Företagets utsikter har stärkts särskilt inom den privata sektorn, och vi tror att Kreates konkurrensposition är god, till exempel inom det växande segmentet för datacenterbyggande. Med stöd av en solid orderstock och goda utsikter viktar vi i värderingen mer mot framtiden än tidigare. Vi höjer riktkursen till 20,0 euro (tidigare 16,0 euro), och vår rekommendation förblir öka.

Orderstocken realiserades starkare än förväntat under kvartalet

Kreates omsättning i Q1 ökade med 86 % till 97,6 MEUR, vilket klart översteg vår förväntning på 78,0 MEUR. Enligt vår bedömning drevs tillväxten av förvärvet av SRV Infra, den rekordhöga orderstocken vid årets slut samt ett starkt projektgenomförande. Företagets tillväxt i Sverige överträffade också vår förväntning betydligt. Orderstocken steg till rekordhöga 689,0 MEUR (12/25: 401 MEUR, 3/25: 226 MEUR). Vi ser att den starka omsättningstillväxten direkt återspeglades i resultatet. EBITA uppgick till 1,5 MEUR (estimerat 0,6 MEUR) och marginalen var 1,6 % (estimerat 0,8 %). Enligt företaget belastades den relativa marginalen fortfarande av framtunga personalinvesteringar för att förbereda för tillväxt, men både det absoluta resultatet och marginalen överträffade ändå vår förväntning klart.

Våra estimat för de kommande åren ökade måttligt

Kreate höjde sin guidning i slutet av kvartalet. Bolaget förväntar sig nu en omsättning på 510–550 MEUR och en EBITA på 18–22 MEUR. Utöver den starka orderstocken har Kreate utvecklingsprojekt till ett värde av cirka 200 MEUR, vilka kommer att överföras till orderstocken när genomförandefasen inleds. Med orderstocken och utvecklingsprojekten har Kreate en känd omsättning på över 480 MEUR, som bolaget förväntar sig att realisera under 2026. Vi tror att en betydande del av utvecklingsprojekten kommer att bokföras i orderstocken redan under första halvåret. Vi har höjt våra estimat något och förväntar oss nu att omsättningen kommer att ligga närmare den övre delen av guidningsintervallet. Vi förväntar oss att Kreates mycket starka orderstockstillväxt kommer att avta under andra halvåret och estimerar nu att bolagets orderstock kommer att landa på cirka 600 MEUR vid årets slut. Denna nivå är dock fortfarande mycket stark i bolagets historia. Med den solida orderstocken har vi även höjt våra estimat för nästa år. Med hänsyn till bolagets framtunga tillväxtinvesteringar, inklusive rekrytering, tror vi att bolaget dessutom kommer att kunna förbättra sin relativa marginal nästa år. Å andra sidan ligger våra estimat fortfarande under bolagets EBITA-marginalmål på över 5 % för strategiperioden 2024–2027. Trots de starka efterfrågeutsikterna förväntar vi oss fortfarande att Kreates omsättning når sin kortsiktiga topp nästa år. Vi bedömer att valet 2027 kommer att påverka efterfrågan från den offentliga sektorn och igångsättandet av projekt på kort sikt, vilket kommer att återspeglas negativt i volymerna för 2028.

Vi kommer att vara mer beroende av nästa års värdering

I och med kursrallyt har Kreates prissättning neutraliserats för innevarande år i förhållande till vårt accepterade värderingsintervall (P/E 10-13x, EV/EBIT 10-12x). Den vinsttillväxt vi estimerar för nästa år tynger dock ned multiplarna till en attraktiv nivå totalt sett (P/E 11x, EV/EBIT 9x). Med de förbättrade utsikterna lutar vi oss allt starkare mot nästa års estimat i vår värdering. Utöver den estimerade vinsttillväxten erbjuder aktien en direktavkastning på cirka 5 %, vilket stöder aktiens totala förväntade avkastning.