Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-09-30 05:00 GMT. Ge feedback här.

Vi har sänkt vårt resultatestimat för i år något till följd av att dieselpriserna har fortsatt stiga i höst. Även med årets svaga resultat anser vi att värdering är förmånlig (t.ex. P/E 10), dessutom anser vi att företaget är ett mycket potentiellt uppköpsobjekt. Vi upprepar köp-rekommendation och riktkursen på 8,3 EUR.

Dieselkostnaderna belastar sannolikt även resultatet för resten av året

I sin vinstvarning i juli sänkte L&T sin helårsguidning: just. EBITA 33–38 MEUR och omsättning 420–450 MEUR. Bolaget förväntade sig att H2-resultatet skulle nå ungefär samma nivå som under jämförelseperioden, stöttat av effektiviseringsåtgärder och prishöjningar, och utsikten baserades på antagandet att bränslepriserna inte skulle stiga avsevärt från den dåvarande nivån i juli på ungefär 2,1 euro. Dieselpriset har dock stigit tydligt, särskilt i september, till nästan 2,5 euro, och effekten syns i praktiken omedelbart för L&T. Om priset förblir på denna nivå under resten av året innebär det enligt vår bedömning knappt 2 MEUR i extra kostnader under H2 jämfört med julenivån, i förhållande till guidningen. Vi tror att L&T kan vältra över en del av ökningen på priserna i Q4, men vi sänkte vårt just. EBITA-estimat med drygt en miljon och förväntar oss att resultatet stannar under mitten av guidningen, på drygt 34 MEUR.

Vi anser att årets resultatpress, som till stor del har uppstått till följd av stigande kostnader för diesel och förbränningsbara avfall, i fortsättningen till stor del är tillfällig, och vi tror att bolaget kan kompensera för den genom prissättning och egna åtgärder senast nästa år. Prishöjningarna har visserligen följt ökningen av dieselkostnaderna långsammare än väntat, vilket vi förväntar oss kommer att leda till förbättrade avtalsstrukturer och snabbare kostnadsövervältring i framtiden. Därför förblev våra resultatestimat för de kommande åren oförändrade.

L&T siktar på starkare tillväxt än tidigare

L&T:s finansiella mål är en årlig omsättningstillväxt på 6 % (inklusive företagsförvärv), en just. EBITA-marginal på 11 % och icke-räntebärande skulder / just. EBITDA på 1,5–2,5x. Enligt bolagets carve-out-siffror har den just. EBITA-marginalen under åren 2022–2025 legat kring 10 %. Vi estimerar att den uppgår till endast 8 % år 2026, men att den återhämtar sig till ungefär 9,5 % år 2027, stöttat av effektiviserade verksamheter, prishöjningar och ett något ljusare efterfrågeläge. Företagets historiska tillväxt har varit ganska blygsam. Att nå en organisk marknadstillväxt på 3 %, som redan har estimerats för de närmaste åren, skulle därför enligt oss vara en bra prestation. Under de kommande åren försvåras uppnåendet av tillväxt av de fortsatta negativa effekterna av kommunaliseringen av avfallshanteringen i Finland. Våra estimat förväntar sig en tillväxt som är klart beskedligare än målsättningen, men de inkluderar inte större tillväxtinvesteringar eller företagsförvärv, vilket i praktiken krävs för att nå tillväxtmålet.

Aktiens värdering är enligt vår mening förmånlig

Enligt vår bedömning utgörs L&T:s förväntade avkastning de närmaste åren av en stabil direktavkastning (6–7 %), vinsttillväxt och uppsidepotential i multiplarna. Aktiens värderingsnivå är enligt vår mening förmånlig enligt flera mått (t.ex. det just. P/E-talet och EV/EBIT för 2026 på 10–11x), men en kraftigare uppgång i multiplarna kräver enligt oss stöd av en tydligare bild av omsättnings- och vinsttillväxten än för närvarande. Företaget är enligt vår mening också ett mycket potentiellt uppköpsobjekt för både private equity-aktörer och industriella aktörer, vilket delvis stöder den förväntade avkastningen.