Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-29 05:00 GMT. Ge feedback här.

Nokia meddelade på tisdagen att NVIDIA investerar 1,0 miljarder dollar i Nokias aktier, dessutom till ett nytt strategiskt partnerskap. Nyheten togs emot med glädje på aktiemarknaden och höjde Nokias marknadsvärde med över 6 miljarder euro. Ur Nokias synvinkel är det naturligtvis utmärkt att företaget samarbetar allt närmare med världens hetaste AI-företag. Efter kursrallyt (aktien steg med +23 % i USA) har Nokias aktievärdering (2025e just. P/E 25x, EV/FCF 24x) nu laddats med betydande förväntningar på vinsttillväxt och företaget har nu ordentligt anslutit sig till aktiemarknadens "AI-företag". I detta skede är det åtminstone för oss fortfarande mycket oklart hur mycket detta samarbete skulle kunna öka Nokias omsättning och vinst i förhållande till våra nuvarande estimat. Som det ser ut nu kommer vi att få mer konkreta resultat först mot slutet av årtiondet. Sammantaget är nyheten positiv för Nokia, men gårdagens kursreaktion verkar ändå vara väldigt kraftig. Vi kommer att se över våra estimat i samband med företagets kapitalmarknadsdag den 19 november, men i detta skede sänker vi vår rekommendation till Sälj. Samtidigt höjer vi riktkursen till 5,0 euro (tidigare 4,4 EUR) för att återspegla den uppgång som AI-hypen har medfört för Nokias och dess jämförbara bolags värderingsnivåer. Vi är medvetna om att AI-cykeln kan hålla sektorns värderingsnivåer höga under en lång tid framöver, men med hänvisning till de fundamentala värdena ser aktien dyr ut.

NVIDIA blir en av Nokias största ägare

NVIDIA investerar 1,0 miljarder dollar (0,86 miljarder euro) i nya Nokia-aktier till en teckningskurs på 6,01 dollar (5,16 euro) per aktie. Därmed äger företaget 2,9 % av Nokia och är därmed en av företagets största ägare. I Nokias skala är investeringen inte helt liten, men inte heller särskilt betydande. Som jämförelse var företagets nettokassa i slutet av Q3’25 redan ungefär 3,0 miljarder euro. Istället för en finansiell investering ser vi ett fördjupat samarbete med NVIDIA som mer värdefullt för Nokia.

Samarbete inom både mobilnät och nätverksinfrastruktur

Enligt Nokia väntas det strategiska samarbetet och investeringen ge betydande mervärde för båda företagen. I och med investeringen avser Nokia att påskynda utvecklingen av sina 5G- och 6G-radionätverksprogramvaror inom NVIDIAs arkitektur. Vidare avser Nokia att öka investeringarna för att främja sin strategiska målsättning att stärka sin position på marknaderna för AI- och molntjänster genom att erbjuda skräddarsydda nätverkslösningar för datacenter som en del av affärsområdet för Nätverksinfrastruktur. Genom samarbetet kommer Nokia och NVIDIA att utveckla AI-baserade nätverkslösningar och undersöka sätt att integrera Nokias datacenter-nätverksväxling och optiska teknologier i NVIDIAs AI-infrastruktur och arkitektur.

Om samarbetet lyckas, kommer det att stärka Nokias position inom mobilnätverk inför 6G-eran. Här skulle övergången från 5G till 6G med AI-RAN-baserade produkter kunna ske mer genom programuppdateringar än genom att förnya nätverksutrustning. Nokia och NVIDIA utvecklar nu denna teknik tillsammans med Nokias största amerikanska kund, T-Mobile. Tekniken är planerad att börja testas under första halvåret 2026. Kommersiell produktion/leveranser skulle enligt nuvarande bedömning kunna inledas i slutet av 2027. Om Nokias och NVIDIAs lösningar till slut blir de bästa på marknaden, skulle Nokia ha möjlighet att återta marknadsandelar inom mobilnät i USA som förlorats under de senaste åren. Avtalet med NVIDIA är dock inte exklusivt för Nokia, så Ericsson, som också är med i AI-RAN Alliance och samarbetar med NVIDIA, kan inte uteslutas i detta skede. Vi ser inte heller att samarbetet har orsakat några omedelbara betydande omvälvningar för radionätmarknadens långsiktiga tillväxtutsikter, vilka fortfarande huvudsakligen är beroende av teleoperatörernas investeringar, där de håller hårt i plånboken. NVIDIAs eget pressmeddelande framhåller också att samarbetet mellan NVIDIA och Nokia kommer att göra uppdateringscykeln från 5G till 6G kostnadseffektiv genom programvaruuppdateringar. Det är därför fortfarande mycket oklart hur mycket Nokias andel av marknadens värdekedja skulle kunna förbättras i denna omvandling på lång sikt.

Genom samarbetet verkar Nokia också få möjlighet att leverera optiska nätverks- och IP-nätverksteknologier till NVIDIAs AI-infrastruktur. I detta skede handlar det dock om att ”kartlägga” saken, så tiden får utvisa vad som slutligen utvecklas. Om detta förverkligas skulle det stärka Verkkoinfrastruktuuris tillväxtutsikter, där ökande investeringar i datacenter redan driver tillväxten inom dessa produktområden. I Q3 stod Nokias AI- och molnkunder, som är viktade mot nätverksinfrastruktur, för 6 % av företagets omsättning (Q2’25: 5 %). Utvecklingen måste därför fortsätta vara stark för att denna tillväxt ska börja synas tydligare i Nokias totala skala.