Orion Q2'25-förhandskommentar: Kortsiktiga och långsiktiga utsikter har stärkts

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-14 05:15 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Orion publicerar sin Q2-rapport fredagen den 18 juli kl. 12. Vi förväntar oss att vinsten återigen är på uppgång, drivet av Nubeqa och Easyhaler-produktfamiljen. Orions senaste nyhetsflöde har varit tydligt positivt. De kortsiktiga utsikterna stärks av den färska positiva vinstvarningen och på lång sikt har potentialen ökat genom partnern MSD:s utvidgning av planerna för opevesostat-studier till flera nya cancerformer. I och med estimathöjningarna höjer vi vår riktkurs till 60 EUR (tidigare 50) och upprepar vår minska-rekommendation. Eventuella tullavgifter på huvudmarknaden USA ökar den närmaste tidens osäkerhet.

Q2-förväntningar om Nubeqa-tillväxt

Vårt estimat för Q2-omsättningen är 384 MEUR, vilket motsvarar en tillväxt på 17 % jämfört med jämförelseperioden Q2'24 (konsensus 382 MEUR). Bakgrunden till vår förväntning om tillväxt är att en viktig drivkraft är affärsområdet Innovative Medicines tack vare den starkt växande försäljningen av Nubeqa. Bayer, som ansvarar för den globala kommersialiseringen av Nubeqa, har uppskattat att den sammanlagda försäljningen av Nubeqa och Kerendia kommer att överstiga 2,5 miljarder EUR år 2025 (2024: cirka 2 miljarder EUR). Baserat på Q4'24-Q1'25-rapporterna verkar det också som att Nubeqas försäljning översteg 1 miljard EUR i slutet av Q3'24 har ökat den royaltyprocent som Orion erhåller, vilket starkt stödjer Orions tillväxt. Bayer eller Orion har inte kommenterat en eventuell ändring av royaltyprocenten.

Gällande rörelsevinsten förväntar vi oss ett resultat på 97,4 MEUR, vilket motsvarar en ökning med 47 % jämfört med jämförelseperioden. Konsensus estimat är 93,2 MEUR. Vinsttillväxtförväntningen baseras fortsatt på Nubeqas fortsatta marknadsandelvinster och försäljningstillväxt. Orions intäkter relaterade till Nubeqa är omsättning med mycket hög marginal, vilket ökar vinsten. Ytterligare hävstång till vinsten ger den ovan nämnda ökningen av royaltyprocenten.

Estimatrevideringen

Orion lämnade nyligen en positiv vinstvarning, där guidningen höjdes med 80 MEUR för omsättningen och 50 MEUR för rörelsevinsten. Orsaken till höjningen är bättre produktförsäljning och royalties än väntat. Nubeqas royaltyintäkter förklarar sannolikt höjningen på ett centralt sätt. Även den långsiktiga utblicken har fortsatt att förbättras, eftersom Orions partner MSD utökar det kliniska utvecklingsprogrammet för opevesostat till kvinnors cancerformer. Nyheten innebär en tydlig ökning av marknadspotentialen för opevesostat, även om det med nuvarande information är svårt att göra en exakt uppskattning av potentialen. Vi höjer våra vinst- och omsättningsestimat både på kort och lång sikt i linje med de positiva nyheterna.

Värderingen är hög trots estimathöjningarna efter ett kraftigt kursrally

Orions vinst för innevarande år och även tillväxtutsikterna för vinsten är starka. Efter årets kraftiga kursrally (+56 %) är värderingsbilden dock utmanande. År 2025e P/E-talet 26x och EV/EBIT 20x är enligt oss höga med beaktande av den ökade osäkerheten. Även i förhållande till jämförelsebolag (median-P/E: 14x och -EV/EBIT: 13x) har värderingsskillnaden enligt oss blivit ansträngd. En direktavkastning på 2,6 % stöder den förväntad avkastningen, men vi anser att det för närvarande finns fler risker än möjligheter förknippade med förändringar i aktiens pris. Därmed förblir avkastning/risk-förhållandet otillfredsställande.